淘气天尊:不要轻易交出底仓筹码 弱市中四大板块在持续发力

　　华润双鹤(行情600062,买入)(600062)

　　儿童药高速增长超预期

　　华润双鹤全资子公司华润赛科以8.5亿现金收购海南中化联合制药工业股份100%股权，海南中化联合制药工业股份有限公司成立于2004年，现有四大生产基地，14条GMP认证生产线，其中11条于2013年通过新版GMP认证，是一家研发密集型的新型综合性制药企业。2015年收入1.49亿元，净利润5149.75万元;2016年1-7月收入9003.13万元，净利润3285.38万元。

　　四大主要品种注射用单磷酸阿糖腺苷(2015收入3966万)、雷贝拉唑钠肠溶片(2015收入2021万)、泮托拉唑钠肠溶胶囊(2015收入1988万)、紫杉醇注射液(2015收入1278万)合计收入9253万，占公司总收入的60%。四个品种毛利均超过50%。除四大品种外，公司还拥有注射用胸腺五肽、注射用奥美拉唑、注射用吗替麦考酚酯等30个品种。

　　公司2016年半年报将外延写入经营计划“公司围绕战略落地，积极开展外延扩张，与战略领域内多家并购对象进行了接触、谈判，力争完成年度并购计划。”而在半年内就落地完成体现了公司外延并购的超高执行力，超市场预期。我们认为外延并购的加速与华润医药整体上市带来的效率和执行力提升有很大关系，未来公司外延效率有望进一步得到改善。

　　(东兴证券(行情601198,买入) 张金洋)

　　利源精制(行情002501,买入)(002501)

　　高铁整车制造集成商

　　公司通过持续的顶级设备和研发投入不断促进技术升级，调整产品结构。公司整体毛利率从2009年14.13%提高至目前的33.26%，远超行业平均水平10%左右公司在诸多领域均做到世界一流、国内顶尖，如铝合金无缝变径管、苹果笔记本电脑外壳、太阳能(行情000591,买入)支架、轨交铝板等高技术含量、高附加值产品。

　　沈阳轨交整车制造集成项目造就最大预期差。本次沈阳定增项目达产预计利润是当前公司已有利润的2倍以上。我们认为，本次定增项目成功的概率较大，有望成为中国中车(行情601766,买入)后我国第二家轨道交通整车制造商，实现第四次转型。目前市场对于民营公司是否有能力成为整车制造集成商有很大疑虑，反应到目前股价则体现为公司平均估值持续维持在15倍PE左右。横向比较同类铝加工企业，公司估值明显较低。

　　三井物产金属提供整车制造关键支持。根据双方签订的协议书，沈阳市沈北新区人民政府承诺项目达产后，在同质量同价格的情况下，优先使用公司产品，用于辽宁省各地区及沈阳市城市轨道交通。

　　(方正证券(行情601901,买入) 杨诚笑)

　　五粮液(行情000858,买入)(000858)

　　提价和混合所有制改革

　　公司管理层称五粮液的渠道库存处于历史低位，2017年普通五粮液的销量将同比下降20%，支撑价格持续上涨。管理层的目标是一批价超过739元。公司将在普通五粮液之外拓展其它高端产品，包括低度五粮液、五粮液1618和交杯牌五粮液等。管理层表示将优化高端产品结构。公司发布了混合所有制改革计划，将探索新的所有制模式和渠道关系。管理层计划在系列酒上试验混合所有制，因公司注重快速扩张系列产品，混合所有制或许能够提供更好的激励机制和更高的效率。系列酒品牌中，管理层计划在未来5年打造1个年销售20亿元的品牌，2个年销售10亿元的品牌和5-10个年销售1亿元的品牌。

　　最近两个月内，有超过60家专营店和团购企业加入了公司的销售网络。虽然其中一些已经退出，但终端资源总数仍在扩大，表明市场处于复苏期。

　　(高盛高华 廖绪发)

　　红旗连锁(行情002697,买入)(002697)

　　线下价值迎来重估

　　公司发布公告，四川三新在12月16日通过大宗交易转让6799.99万股给中民财智，减持均价为8.14元/股。本次减持完成后，四川三新持股比例由12.41%下降到7.41%，中民财智持股4.9999%。未来四川三新有进一步减持可能，总共减持比例不超过8%，成为公司持股比例5%以下的股东。

　　中民财智是中民投的全资孙公司。中民投注册资本500亿元，是国内大型民营投资集团，下属有中民物业、中民医疗等多个子公司，业务涉足保险、银行、资产管理等多个业务，投资能力较强。本次入股红旗连锁，充分展现了公司的投资价值。受三江购物(行情601116,买入)与阿里深度股权合作刺激，新零售概念风起，传统电商流量红利遇瓶颈，线下零售迎来价值回归。我们认为中民财智对红旗的投资正是基于对传统零售业价值重估的信心及公司未来发展前景的看好。由于三新有进一步减持可能，不排除中民财智会继续增持公司股权。

　　公司未来投资看点：1)渠道进一步扩张，上达高端人群集中区域，下至成都周边市县。公司同四川发展紧密合作，依靠四川发展与政府的合作关系和基建投资方面的资源，可推动公司在人均GDP达到3000-5000美元的绵阳、内江、广元、遂宁等地，以及在政务区、商务区、机场、高铁等高端人群集中区域拓展门店。目前门店数已达2700余家，门店还有进一步加密空间，规模化效应显现，将提升公司的品牌影响力和盈利性;2)优势资源入驻。四川发展积极参与四川优势资源开发，牵手泸州市及老窖集团联合建立纯粮原酒股权投资基金等，用以开展四川酒业板块的并购整合。优质的原酒和农产品(行情000061,买入)等优质资源入驻，将极大丰富超市品类。3)未来股权合作可期。中民投参与公司股权，彰显了其对公司零售价值的认可，未来或有更多线上线下企业与红旗展开更深度的合作。我们认为公司已迈出资本运作第一步，社区生态圈的想象空间已经打开，期待进一步的资源整合。

　　(西南证券(行情600369,买入) 熊莉)