IP 制造差异，内容汇聚流量，泛娱乐消费变现。 传媒企业通过布局泛娱乐IP 产业链提高核心竞争力，以并购上游的 IP 内容开发和中游 IP 资源挖掘放大为主。 IP 和消费品的结合使消费品承载 IP 的形象、内容，以此唤起消费者的情感寄托，激发购买欲望。因此 IP 为消费品创造新亮点，成为目前电商的新入口，并且线下的 IP 展会、 IP 体验店等新业态为消费市场打开增长空间。泛娱乐跨界深化下游 IP 衍生品市场， IP 为玩具注入“灵魂”，强力助推玩具销售，有效提升产品附加值。

　　与市场观点的不同： IP 周边不仅有影游联动、衍生品变现， IP 展会、 IP 体验店等新业态是新增长点。 IP 与场景式消费结合增强了消费者的体验感和忠诚度。 LINE、轻松熊展会的成功提振了中国 IP 展览市场发展信心。 同时 IP相关的演唱会、主题乐园可深度开发 IP 资源。 另外 IP 也与传统品牌结合，达到粉丝经济与品牌效应协同发展，但选择 IP 时首先要考虑 IP 的粉丝人群是否和产品的定位相吻合。 品牌娱乐化是趋势，营销娱乐化、渠道娱乐化已体现，而 IP 附加是从品牌文化角度增强娱乐性。 我们认为在存量消费市场的情况下，新颖的创新品和新营销方式可以吸引人；而在单身经济和无聊经济下，具有温度和情感的品牌更获消费者青睐。国外 LINE 品牌，通过人物形象娱乐化的表情抓取了消费者在不同场景下的内心情感。

　　多数新世代和新中产阶级认同 IP 文化。新世代成长经历中接触 IP 影视剧，成年后他们变为新消费力量；且追求个性化产品， 因而 IP 附加于品牌的产品& 独立的 IP 产品和业态可形成差异化优势。新中产阶级是未来主流消费人群，追求精致化生活和高性质比产品。 IP 展会/主题乐园、 IP 咖啡厅/下午茶是赋予精致生活的一种方式，也可满足这类群体爱社交、 愿分享的需求。

　　中国现有 IP 内在价值挖掘不充分， 加大单一产品 IP 化是解决方案之一。 中国授权市场尚处开发初期， IP 运营方对 IP 仍无成熟的衍生消费品开发体系， 变现渠道也较为单一。借鉴海外，娱乐和角色形象类衍生品创收最高；迪士尼从动漫文化出发，围绕单一 IP 反复利用和开发形成轮次收入。因此从开发源头增强娱乐性并增强 IP 在各个业态之间的转化是解决方案之一。

　　产业链公司需增强供应链管理能力并向产业链上游延伸，深度挖掘 IP 价值。 IP 消费品要求精品化，深入供应链确保质量； IP 消费品注重时效性，快速反应能力成关键。同时电商和 IP 消费品的结合具有较强的互补性。企业向 IP 产业链/供应链上游延伸，可拥有更高的话语权，增大盈利空间。

　　投资建议

　　在互联网巨头纷纷布局 IP 产业链下， 建议关注提早布局 IP 业态的标的，以三条主线把握投资机会： 1) IP 和消费品的结合极具专业性，对供应链具备较高要求，建议关注南极电商：把握 IP 流量风口，构建移动互联网生态圈。 2) 中国 IP 衍生品市场亟待挖掘，传媒行业新的蓝海，关注美盛文化：借助动漫衍生品行业先发优势，拓展上下游业务，进行泛娱乐布局； 奥飞娱乐：泛娱乐布局广，衍生品制造和销售能力强； 凯撒文化： 坚定转型泛娱乐领域，传统服装业务待剥离。 3) IP 玩具在强大内容支撑下，被赋予内容、创意、品牌等内涵，处于微笑曲线左上端，产品附加值更高，关注邦宝益智：产线升级和产能投放顺利，教育领域研究加深，开启 IP 文化方向布局。

　　风险提示： 宏观经济下行影响消费； IP 开发及运营能力不达预期