自10月底上证指数站稳3100点以来，国内A股市场持续上涨，A股市场能否继续发力需要关注几个因素：其一，年末流动性压力是否引发资金短期规避，其二，美联储加息时点临近，市场避险情绪升温，A股市场依然需要重点关注量能变化。

　　11月PMI数据再创新高，官方制造业PMI为51.7，创逾两年来新高，非制造业PMI54.7，为2014年7月来高点。亮眼的经济数据给中国经济探底预期带来明确支撑，在当前A股市场估值抬升的过程中，这无疑是最大的利好。因此，对于中长期或者明年的市场判断，投资者也给予了相对乐观的估计，经济探底若能成功，加上改革落地、结构转型的推进，上市公司盈利水平将整体改善。因此，国内A股市场受益于经济情况边际改善的预期。

　　从市场风格的变化可以看出，险资举牌、并购重组、PPP、债转股等相关概念板块的强势表现，均体现了改革红利的利好支撑。当然，这也体现出在整体经济形势尚未明确探底之前，资金仍然寻求有确定业绩改善预期的板块或者龙头个股。尤其是在近期大宗商品价格的整体波动过程中，有色金属、黑色金属等相关龙头个股大幅走高，OPCE限产协议的达成在助推油价的同时也推高了相关上市企业的股价。

　　因此，经济数据的边际改善和去杠杆进程的推进对于A股产生正向推力。房地产调控等政策引发资金配置转移预期，国内股指市场整体维持乐观。不过，经济结构转型之路漫长，虽然边际情况有改善但不应过度乐观，投资标的仍需重点关注业绩支撑板块和个股，市场风格将继续维持蓝筹托底节奏。

　　临近月末和年底，国内资金利率水平波动明显加大。加上本周央行在公开市场操作上的规模并未明显放大，整体市场资金利率水平再次抬升。Shibor11月中旬以来持续上涨，Hibor也开始扩大涨幅至9月底以来的高位。国内债券市场跌声一片，FR0071年期IRS收盘价上涨至去年4月以来的高位。在银行MPA考核标准不断严苛之后，适逢年底资金收紧期，国内资金利率水平和流动性的波动更加剧烈。虽然人民币汇率重回6.9以下水平，但市场对资金荒的担忧愈演愈烈。对于国内A股市场来讲，虽然存在业绩边际改善和资产荒的逻辑，但流动性压力的上升会给当前正处整数关口的市场情绪带来打压。

　　综合来看，在蓝筹风格主导的市场环境下，国内A股市场继续维持谨慎乐观，而阶段性的流动性冲击在压低指数的同时也提供了逢低建仓的良机，建议关注蓝筹风格的IF和IH指数。

　　(作者单位：中信期货)