记者：陈燕青

　　创业板公司北信源近期在完成增发后推出高送转引发市场争议，更有分析称其为最暴利定增：四家机构参与定增6天狂赚4亿元。事实上，今年以来市场不乏“市价增发不限售”模式，这类增发股份在发行结束后便可上市，而部分公司还频发利好助推股价。对此，业内人士表示，市价增发不限售模式利弊均存，一方面使得再融资回归市场化，另一方面也存在内幕交易等问题。

　　北信源获称“最暴利定增”

　　10月底，景顺长城基金、宝盈基金、北信瑞丰基金和浙商银行子公司浙银资本四家机构，以12.62亿元参与北信源的定增，以18.98元/股认购6650万股。由于这次定增选择了市价发行（即发行价不低于发行期前一个交易日的均价），定增股份上市即可流通。

　　11月16日，认购的6650万股上市交易。11月21日晚上，北信源推出10转增20的高送转预案。方案公布后市场人士对北信源的高送转方案多有质疑，认为公司每股公积金过低，不具备高送转条件。不过数据显示，定增完成后，每股资本公积金增加至约2.04元，不多不少刚好符合“10转20”的分配方案。

　　22日北信源涨停，23日再度大涨逾6%。北信源两天大涨17%，成交量合计为1.63亿股，已经远超定增股份。从11月16日定增股上市到11月23日短短6个交易日，该股较定增价涨幅约33%，四家机构浮盈4.14亿元。

　　由于巨大的换手率，北信源也登上交易所龙虎榜，交易席位显示3家机构分别卖出1.31亿元、1.09亿元、6575万元，以24日的成交均价24.53元计算，分别卖出536万股、446.09万股和275.8万股。本次参与定增的景顺长城、宝盈基金和北信瑞丰均有机构席位。从目前看，部分定增股出逃的可能性完全存在，毕竟短时间已有不错的收益。当然，三季报显示公司十大流通股东不乏基金等机构，因此也难以断定卖出者一定是参与定增的机构。

　　业内有评论称，“明显是借高送转出货，见过不要脸的，没见过这么不要脸的！以后再也不买高送转了。” 还有网友称，“这就是机构联手上市公司割韭菜的套路。”

　　多家公司定增不限售

　　今年以来公布定增计划的公司，有相当部分将“定价基准日”确定为“发行期首日”，但监管层允许定增不限售。

　　记者注意到，今年定增没有锁定期，定增后立即就能上市流通的公司有通裕重工、强力新材、赢时胜、五洋科技、卫宁健康、鸿利智汇等，其中部分个股并没有因为定增股份上市流通而跌破增发价。

　　赢时胜、鸿利智汇、强力新材、通裕重工等股价（复权后）目前都在定增价之上。其中，赢时胜定增价格为56.88元/股（除权除息后为28.29元/股），最新股价45.01元；鸿利智汇定增发行价格为12.81元/股，停牌前的收盘价15.23元。不过，卫宁健康目前股价22.07元，低于定增价。

　　资料显示，参加“市价增发、不限售”的投资者，在认购比例上一般不高，只有极少数机构认购比例超过公司总股本的5%。如赢时胜此前定增3666.67万股， 其中泰达宏利基金认购1200万股，占公司总股本的8.14%。

　　对此，湘财证券高级投顾徐广福对记者表示，“市价增发模式确实是改变了之前大家的常识，之前大多数人认为定增要有一定的折价才安全。不过，从长期来看这种模式还是存在优点，一方面可以使得参与机构更加真实地给相关公司定价，另一方面由于定增价和市价一致，对普通投资者也更加公平。”

　　定增完成后利好频出

　　值得一提的是，部分公司在增发完成后推出了利好消息。如卫宁健康3月15日完成定增，3月26日年报宣布拟每10股送3股转增1股并派现0.8元。4月7日，公司宣布拟收购北京梦天门科技25%股权。赢时胜4月8日定增完成后，公司即发布业绩预增，预计一季度净利润翻倍。4月24日，公司年报推出了10转增10并派现3元的高送转方案。7月1日公司又推出股权激励方案，拟以24.17元/股的价格，向激励对象授予限制性股票230万股。

　　徐广福认为，不排除部分公司为了顺利发行，给机构透露未来发展规划甚至对机构有利好消息的承诺，这确实存在一些问题。

　　也有私募基金高管对记者坦言，对这类定增不感兴趣。“虽然流动性好不用锁定，但拿的股数太多又没有折价的话，上市后不好抛售，”他表示，“如果公司出台利好配合股价走强，短时间抛售也存在内幕交易的嫌疑，而锁定一年后再上市股价表现也许更好。”

　　北方一家券商投行高管表示，“监管层鼓励市价发行，目的是让再融资回归市场化，杜绝利益输送，从而提高市场的公平性。从公布定增预案到最后实施有较长一段时间，如果选择市价发行，公司就不必为股价倒挂后无法发行而担心。目前有部分机构参与不限售的市价发行，如果上市公司定增完成后马上出台利好刺激股价，有操纵市场的嫌疑。”