申万宏源证券研究所于11月23-25日在北京举办“申万宏源2017年度策略会”。本次会议主题“投资2020”。顶尖财经网全程图文直播。 申万宏源策略首席分析师王胜在策略会上表示，多重上行催化有望共振，2017年机会大于2016年。

　　王胜表示，困局中的爆发，全球经济金融进入“大航海时代”。15世纪，欧洲在贵金属产量无法满足经济扩张、工业品市场需求也现瓶颈之时，开启了“大航海时代”，成就了光辉灿烂的文明史。现如今，全球的经济金融面临类似的困局，连年的经济强刺激并未孕育出新的经济增长点；存量流动性的极度充裕推动了资产管理业的大发展，但金融相对实体的膨胀使得“资产荒”愈演愈烈，反过来限制了资产配置的有效性。于是，全球的经济管理者开始转向新的经济刺激方式，财政扩张是中国的“老路”，却是欧美的“新路”。财政投资基础设施的“东方灯塔”可能成为引导欧美经济航船迷雾中前行重要依仗。改革的航海已能隐约望见彼岸的轮廓，但仍需开拓与坚守。受困于本国“资产荒”的各国资金，纷纷将希望寄托于海外“模糊的彼岸”，资金出海在各类资产中横冲直撞，寻找超跌的资产“填坑”成为了全球最有效的配置策略。2017年广义权益类资产可能成为破解困局的下一个出口。而投资新经济、驶向“无人区”的航行可能仍需义无反顾。总之，我们已经进入经济金融的“大航海时代”，前路仍谈不上确定，航海家们仍在摸索，各自的彼岸也会有所不同，就像哥伦布发现新大陆；麦哲伦环绕地球一周回到原点，却满载财富；当然也有人在大海中迷失，成为“飞翔的荷兰人”，但可以肯定的是，这个时代仍是不乏机遇的“英雄时代”！

　　针对2017年A股投资策略，王胜表示，中美欧财政扩张可能构成上行期权；三类增量资金可期：房地产的钱，外资的钱和配置机构的钱；“十九大”改革预期升温。多重上行催化有望共振，2017年机会大于2016年。结构上，上半年价值下半年成长，如果价值风格年末极端演绎，2017年初风格就会提前回到成长。看短期，2016年12月和2017年1月限售股仍对市场形成结构性压力。

　　王胜表示，全球扩张财政预期暂无法证伪，中国的“老路”，却是美欧的“新路”。2017年中国最重要的宏观对冲格局是地产“挖坑”，财政扩张填坑。2016年如果没有地产刺激销售加速，M1的增速可能需下修7.84%，M2增速也需下修1.83%，地产收缩对于货币创造机制的挑战不可不察。如果2017年地产投资增速回到0%，但GDP仍要维持6.5%的增长，基建投资的扩张需接近20%，难度较大，但并非不可为。美欧转向财政扩张是暂时无法证伪的乐观预期，尽管面临阻力，但极端实用主义的特朗普不断尝试突破约束仍是大概率事件；欧盟各国大选年，许诺宽财政创造就业将成为在野党上位的利器。总体而言，中国继续扩张财政，宏观经济的不确定性较小；而美欧财政扩张进程超预期可能构成重要的上行催化。

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