拆解恒大系操盘逻辑:差价、业务、融资“三管齐下”_证券要闻_顶尖财经网

  您的位置:首页 >> 证券要闻 >> 文章正文

拆解恒大系操盘逻辑:差价、业务、融资“三管齐下”

加入日期:2016-11-18 4:30:01 闂侀潧妫欓崝娆撳Υ婵犲嫪鐒婇柡宥庡墮閸嬪秶绱撴担鍝ョ缂傚秴顦垫俊鎾晸閿燂拷



闂佸憡甯掑Λ鏃堟閳哄懎绀嗛悽顖e枤缁愶拷



  炒股利差、业务合作、融资三管齐下,不同主体承担不同功能角色。陷入“买而不举”风波的恒大系股市操作逻辑,正在逐渐浮出水面。

  根据《第一财经日报》记者梳理,2015年更名以来,恒大人寿进入前十大股东、前十大流通股东的股票,目前共计29只,但其中22只的持有时间可能均未超过一个季度,占比达到70%左右。而恒大地产及相关“马甲”公司买入的股票,不断长线持有而且不断加码增持。

  不同的主体和风格背后,操作逻辑却一致而清晰:无论短线持有,还是长期投资,恒大系都能从中获取丰厚回报。对于长期持有乃至战略投资的股票,恒大系从未减持,除了持股收益外,还与相关上市公司深度绑定,进行业务合作的同时,也通过所持股份获取资金。

  七成股票持有短于三个月

  11月14日晚间,中元股份国民技术栋梁新材积成电子金洲管道五家上市公司,齐齐发布内容基本一致的公告,即恒大人寿已于今年11月后,重新增持了上述公司股票并计划长期持有,所持股份均承诺自愿锁定六个月。

  9月28日起,恒大人寿买入上述五只股票,持股比例均达到4.95%,其中增持金洲管道的比例达到4.96%,逼近5%的举牌线。今年10月份,三季报陆续发布后,恒大人寿又于10月30日至11月1日,将上述股票快速卖出。由于先前恒大人寿在梅雁吉祥的同类行为,引起市场高度关注,上述五家上市公司随后也遭到监管问询。

  对于当时减持的原因,恒大人寿称,减持是为了保障投资资金安全,不存在大幅盈利,但并未披露各个股票具体增持比例。此外,遭恒大人寿清仓的梅雁吉祥,也在11月11日披露, “恒大系”的仲勤投资,已重新增持其9490.75万股,持股比例达到 5%。

  颇为隐蔽的短线交易被曝光,又重新增持变为长线持有,对于恒大系如此操作有偶发的特征:也可能有其他因素促使。但实际上,短线交易、快进快出,本来就是恒大人寿的惯有风格。

  虽然收购至恒大麾下时间不长,但操作风格彪悍,已是市场对恒大人寿的普遍印象。根据《第一财经日报》不完全统计,自2015年11月更名之后,短短不到一年的时间,恒大人寿先后位列前十大股东、前十大流通股东的A股上市公司,至今已达29家,但其中绝大多数的持仓时间,都只有一个季度左右,持有时间在一个季度以上的,占比仅为20%左右。

  除了梅雁吉祥等六家已重新增持外, 公开披露信息显示,恒大人寿持股数量进入前十大股东、前十大流通股东的A股股票中,中信海直智光电气亿利洁能东兴证券等16只股票的持有时间,可能均未超过一个季度。在2016年半年报中,恒大人寿均位于这些上市公司前十大股东、前十大流通股东,但在三季报中却全部消失,虽然是否清仓无法得知,但减持却毫无疑问。

  从三季报披露数据来看,2016年三季度末,恒大人寿当季增持成为前十大股东的A股上市公司一共有七家。除了此次卖出后又增持的梅雁吉祥等六家公司,还包括沧州明珠。截至9月底,恒大人寿持有其429万股 ,持股比例为0.69%,但此后是否减持目前并没有公开披露信息。

  由此可见,恒大人寿增持的股票中,持有超过一个季度的A股上市公司仅有六家,分别为金螳螂宝鹰股份粤宏远A腾达建设京运通金科股份,均是在今年一季度买入。今年6月底,恒大人寿仍位于这些上市公司前十大股东。

  根据上述数据计算,今年二、三两个季度,恒大人寿增持并进入前十大、前十大流通股东的A股上市公司股票共计23只,但买入后又在短期内卖出的,数量共计达到22家,在其曾持股的29只此类股票中的占比达到70%。

  今年一季度买入的6只股票,尽管持股时间较长,但不表明恒大人寿没有减持。根据公开披露,截至3月底,恒大人寿持有金螳螂3099万股,持股比例1.76%。进入二季度,该公司还一度增持,持股数量、持股比例分别上升至7121万股、2.69%。而到了9月底,上述数字已降为6659万股、2.52%。而一季度买入的金科股份京运通腾达建设粤宏远A,二季度末虽然仍位列前十大流通股东,但三季度末已经消失。

  恒大系的投资逻辑

  从快进快出的短线持有,到重新增持并承诺在一定时期内不卖出,“买而不举”风波之后,恒大人寿的操作风格,是否发生了某些变化?

  在11月14日的公告中,恒大人寿称,由于减持后舆论解读与其投资初衷不符,且对资本市场造成一定的影响,因此对栋梁新材等股票进行增持,并自愿锁定六个月。而对于梅雁吉祥,恒大重新增持后,持股比例更是一举达到5%的举牌线。

  值得一提的是,此次举牌梅雁吉祥的广州市仲勤投资有限公司(下称“仲勤投资”),正是增持万科的系列“马甲”公司之一。11月15日,仲勤投资通过梅雁吉祥公告称,买入后者的资金,来自恒大地产销售资金,并在12个月内不出售。

  “作为险资,这就是短炒,也有它自己的套路。”深圳某私募人士向《第一财经日报》分析,恒大人寿在栋梁新材等股票上的行为,可能有两方面的原因,一是相关股票已经到达目标价位,需要进行减持。另一方面,持股消息曝光后,游资、散户更愿意将其当作一种利好,致使相关股票价格水涨船高,因此“该收割的时候还得收割”,因而出现了较多的短炒行为。

  “市场不断变化,策略也要不断调整。被市场解读为现象之后,可能恒大人寿自身都没想到,会有这么好的效果。”某机构人士亦认为,恒大人寿的做法,一方面可能与其自身策略有关,本身就意在短炒,同时也有与市场变化影响的因素。

  而对于减持后又重新增持,业内人士认为,这既有监管约束的因素,也是恒大人寿根据市场调整策略的原因,各种因素最终妥协的结果。上述深圳私募人士认为,从目前来看,监管采取的措施,对恒大人寿的约束针对性还比较强。

  11月8日,就恒大人寿的“快进快出”行为,保监会约谈该公司主要负责人,明确表态不支持险资短期大量频繁炒作股票,要求恒大人寿秉承价值投资、长期投资和稳健投资原则,稳健审慎开展投资运作,防范投资风险。恒大人寿相关人员表示,将切实落实监管要求,着力杜绝类似行为发生。11月11日,深交所也表示,对恒大人寿的短炒行为,已对其相关账户重点监控。此外,上证所也就此向监管部门报送监管报告。

  与此同时,恒大人寿重新增持,可能也有自己的选股逻辑。上述业内人士认为,栋梁新材等股票的基本面不算太差,更重要的是都具有重组概念,加上其持仓消息曝光后,“恒大概念股”的效果已得到验证。估计恒大人寿因此调整策略,同时也顺应了监管要求。

  这也与恒大系的风格相吻合。对不同的标的,其策略有着明显的差异,并通过不同买入主体、账户有着明显的体现。不同主体、账户增持的股票,其风格迥然不同,恒大人寿短炒的股票,使用的账户基本相同。

  恒大人寿交易中元股份、栋梁新材等股票时,都有一个共同特征:买入的不仅全部都是恒大人寿保险产品,而且买入主体还是同一账户。根据栋梁新材等上市公司披露,恒大人寿买入其股票时,均使用的账户主体,均为传统组合A、万能组合B,两个账户共同买进。

  类似的情况,不仅在栋梁新材、中元股份等身上出现。《第一财经日报》记者梳理发现,包括梅雁吉祥栋梁新材在内,恒大人寿短线交易的29只股票,买入主体和使用的账户,无一例外的全部都是传统组合A、万能组合B。交易御银股份美利云凯迪生态等3只股票时,这两个账户还出现了同步买卖。

  而对万科、嘉凯城廊坊发展等股票,则有着迥然不同的操作风格,其使用的主体、账户也全然不同。廊坊发展嘉凯城的直接买入主体,均为恒大地产,而增持万科则使用了多个新成立的“马甲”公司。

  在操作风格上,万科、嘉凯城等不但买入数量多,而且操作上也堪称“雷霆手段”,一举达到举牌线,且不断加码增持。根据万科11月10日披露,8月16日至11月9日,恒大再次在二级市场收购其1.62亿股,连同此前收购,恒大已持有万科9.15亿股 A股,持股比例已达8.285%。港交所信息显示,11月10日,恒大再度出手,对万科的持股比例已增至8.952%。

  在廊坊发展上,今年4月11日—12日,恒大地产首次举牌后,又于7月31日、8月4日两次举牌,一举将持股比例提升到15%。而10 月 28 日第四次举牌后,恒大地产在廊坊发展的持股比例已达20%,超过该公司原第一股东。

  嘉凯城同样如此。根嘉凯城4月28日披露,通过股权转让方式,恒大从国有股东浙江省商业集团有限公司、杭州钢铁集团公司、浙江国大集团有限责任公司手中,以通过公开征集受让方的方式,协议受让嘉凯城9.52亿股,成为持有该公司52.78%股份的控股股东。

  业务、融资、收益“三管齐下”

  不仅是操作逻辑,在操作手法上,从今年三季度开始,恒大人寿、恒大地产等不同主体之间,也已经开始变得具有一致性。

  《第一财经日报》梳理发现,此前,恒大人寿买入的股票,持股比例都不高,这个过程也相对平静,卖出后并未买回。而从梅雁吉祥开始,三季度其买入的股票,持股比例均相对较高,部分还位居第一大股东。持股信息公开后,市场跟风买入,此时其又集中卖出,相关公司股价也大幅下跌。正当市场猜测不定之际,其又突然大量买回。

  恒大增持万科,也是“乘乱”下手。8月4日收盘后,恒大宣布,已买入万科4.68%的股份。当时,宝能系与万科管理层的控制权之争方殷,万科股价连续下跌,宝能系已经面临极大风险。此后,恒大一路进击,有媒体日前报道称,恒大已持有万科9.88亿A股,持股比例上升至10.16%。

  无论是恒大人寿,还是恒大地产,尽管持股主体不同,但对长线持有的上市公司股票,其操作逻辑清晰而一致。除了买入目的尚不明确的万科,其他几家上市公司中,恒大成为重要股东后,立即展开业务、资金等方面的深度合作。

  要约收购报告书显示,嘉凯城项目主要位于上海、杭州、苏州等长三角区域,以及武汉、青岛、重庆等华中、华北、西南核心城市,共计约50个项目,剩余总可售面积近600万平方米。收购嘉凯城这一资本平台,让恒大在A股市场的运作意图显露无余。恒大明确表示,此举可以丰富其土地储备资源,进一步增加一、二线城市项目数量占比,优化土地储备结构。

  虽然持股比例不高,恒大人寿持有的宝鹰股份同样如此。宝鹰股份的主营业务为建筑装修设计、施工,8月13日,该公司公告称,与恒大人寿签订战略合作协议,双方将利用自身、股东等相关方的信息、渠道、资源等优势,开展全方位的合作,优先为对方提供业务信息。

  除了业务合作,恒大也不忘以相关上市公司为纽带获取资金。10月25日,恒大又将所持嘉凯城9.52亿股全部质押。《第一财近日报》此前曾报道,估计恒大此次质押所获资金为50亿元,已超过其收购代价。

  进行业务合作、获取资金的同时,恒大系也通过持有这些上市公司获取巨大收益。由于缺乏具体公开信息,今年二季度买入的股票,恒大人寿获利情况无法得知。按照恒大人寿的说法,其减持栋梁新材等股票,不存在大幅盈利的情况。但实际上,减持后又重新买入这些股票,差价不小。

  根据披露,恒大人寿对金洲管道国民技术栋梁新材、中元股份和积成电子的持股均价分别为12.53元、17.53元、22.3元、12.29元和18.3元;而减持均价则分别为13.38元、20.1元、22.6元、13.07元和18.57元,获利分别约为6.7%、14.6%、1.3%、6.3%、1.5%。而由于11月1日大幅上涨,其重新买回后又再次获利。

  11月14日,恒大人寿重新增持后,栋梁新材11月15日涨停,16日上涨2.5%。积成电子、中元股份15日涨幅也分别达到6.1%、7.62%,而国民技术金洲管道当日涨幅也超过3%。

  而在万科、嘉凯城廊坊发展等股票上,恒大系更是获利不菲。根据披露信息测算,恒大增持万科的均价,约合每股20.5亿元,而目前万科的股价维持在26.5元左右的高位,恒大目前已经浮盈55亿元以上。举牌廊坊发展, 共计耗资约15.2亿元,所持7603万股的市值约为24.4亿元,浮盈达9亿元以上,收益高达60%。 控股嘉凯城,对恒大更是一举两得。按照目前股价计算,恒大所持嘉凯城股份,市值已接近100亿元,相较于36.1亿元的收购价,浮盈超过60亿元,收益率接近170%。

  恒大系主要持股情况

  恒大人寿

  恒大地产

  相关报道>>>

  恒大人寿的秘密:竞拍4小时获保险牌照 股东股份被质押

编辑: 来源:



    闂傚倷绶¢崰妤呭垂閸ф闂柛娑橈功閻濆爼鏌eΔ鈧悧濠囷綖閺嶎厽鐓ユ繛鎴炵懅閻擃垰霉濠婂嫬绗氱紒瀣槹缁绘繃鎷呮搴g暰闂備浇顕栭崣搴ㄥ垂椤栨粍瀚婚柣鏃傚帶缁€鍡涙煕閳╁啞缂氶柍褜鍓涢弲顐﹀极椤曗偓瀹曠厧鈽夐幒鎴滃婵炶揪绲介幉锟犲磹閵堝悿褰掓晲閸℃瑧鐓侀梺鍝勭灱閸犳牠鐛幘璇茬疀妞ゅ繐妫滅换鎴︽⒑閹稿海鈽夐柡鍫墮閿曘垽骞嶉鎯у触濠电偛妫楀ù鐑芥偡濠靛鐓欓柡瀣靛亜閸旀粍绻濋埀顒佺瑹閳ь剟骞冭瀹曞ジ鎮㈤崫銉氶梻浣瑰缁嬫垿鎯夐崗鍏兼珷婵°倕鎳庣痪褔鏌涢幇鈺佸缂佸妞介弻娑樜熼悡搴㈢€虹紓鍌氱У濡啴骞婇幘璇插窛妞ゆ梻鈷堥弳锟犳⒑閸濆嫮澧曟い褉鍋撶紓浣介哺缁诲啯绌辨繝鍥х<婵炴垶鐟ч悾铏箾閹惧瓨鐨戦柡浣告啞閹便劑鏌嗗鍛暫闂侀潧臎閸曨厽娈搁梻浣虹帛椤ㄥ懘鎮ф繝鍌栫細闁跨噦鎷�,闂佽崵濮村ú銈夊床閹绘帩鍤曢柣鎴f缁秹鏌熼鐑嗘殥缂侇喗鎸剧槐鎺楊敍濠婂懎绗¢梺鎼炲妽缁秶绮嬮幒妤佹櫢闁跨噦鎷�,闂備胶鎳撻悺銊╁垂閸愭祴鍫柟瀵稿С閻掑﹪鏌涢埄鍐噮鐟滄澘鐭傞弻娑樜旈崟顒傚涧闂佽桨鑳堕崢褔锝為姀銈嗘櫜闊洦娲滈敍婊勭箾鐎电ǹ袨闁稿孩澹嗙划顓㈠磼閻愬弶顥濋梺鎼炲劗閺呮繆銇愰崸妤佺厱闁归偊鍓氶崳瑙勩亜閺冣偓閸旀牜绮嬮幒妤€宸濇い鎺嗗亾闁轰讲鏅犻幃璺衡槈閺嵮冾瀱缂傚倸绉靛Λ鍐箠閹捐宸濇い鎺戝濞堟繃绻涚€涙ḿ鐭掔紓鍌涘哺閿濈偤宕堕浣糕偓鐑芥煟瑜嶉幗婊呯矆婢跺ň妲堥柟鐐▕閸欏嫰鏌曢崱妤嬪姛濞存粍鎮傚浠嬵敆閳ь剟宕戝鍥╃=濞达絽鎽滅粻宕囩磽瀹ュ拋妯€鐎殿噮鍣i幃鈺呭箵閹烘垹绋戦梻渚€娼уΛ妤呭磹閹间礁鐭楀Δ锝呭暙閸屻劑鏌i弬鍨Щ闁诲骏绻濋弻鐔碱敄椤掆偓閸婇鑺辨导瀛樼厱婵炲棗楠忛弨濠氭煛鐎n亜鏆炵紒瀣樀椤㈡﹢濮€閳藉棌鍋撻幋锕€绾ч柍鍝勫暙椤eジ鏌$€n亜鏆熼柍褜鍓氱粙鎺椼€冮崨鏉戠濞村吋娼欑粈鍐煕濞戝崬寮鹃柛鐔锋喘閺岋繝宕奸锛勬晼缂備緡鍣换婵嗩嚕閻㈠壊鏁嗛柛灞剧矊鐠佹煡鏌i悩鍙夌煑缂佲偓娓氣偓閹潡宕熼娑欐珫闁诲繒鍋熼悺鏃堝吹閻樼粯鐓涢柛顐亜婢ь垶鏌$€n亜鏆炵紒鍌涘浮婵$兘濡烽妷锕€鐨ㄩ梻浣呵圭换鎴濓耿瑜版帗鍤堥柟杈剧畱缁€鍌炴煏婵炵偓娅呴柛鏂诲劦閺岀喓鈧稒岣挎晶鎶芥煃瑜滈崜娆撳箠濮椻偓瀹曟洟骞橀鑲╊槴闂佺硶鍓濋〃鍛村极閸洘鍊甸柣鐔稿閻n參鏌嶈閸忔盯鎮為敃鍌氬嚑闁告劦浜栭崑鎾斥槈濞嗘ɑ鐣煎┑鐐茬墛閸ㄥ潡骞嗛崶顒佸亜濡炲瀛╁鏍⒑鐠団€冲姱濞达絾褰冩禍鎯归敐鍛喐闁哄棙宀搁弻鈩冩媴閸濄儲鎲奸梺閫炲苯鍔ù锝嗗絻娴滄儳霉閿濆毥褰掑箰閵堝鐓涢柛鎰靛幖閻撴劙鏌嶈閸庢悂宕熼浣割伆缂傚倷鐒﹀褰掓偡閵堝洨绠斿璺侯儐婵瓨绻濇繝鍌氭殭婵絽顦湁闁绘ü璀﹂崬铏圭磽瀹ュ懐校缂佸苯宕埞鎴炵節閸曨剦娼旈梻浣烘嚀閻°劑鎮уΔ浣虹彾婵炲棙鍨剁€氭岸鏌e顒夊殶缂佲偓婢舵劖鍋i柛銉㈡櫆閻掓寧銇勯弴姘祮闁硅櫕鎹囧畷銊╊敆閸屾粎鍘掑┑鐐舵彧缁插墽鍒掔仦绛嬪殨妞ゆ帒瀚崵鈧梺鍛婂姌濞夋洜绮堟径瀣垫闁绘劖娼欓崝鑸点亜閺囥劌澧撮柟铏洴椤㈡棃宕堕懜鍨澑闂備礁鎼粔鑸电仚闂佹眹鍊曠€氫即骞嗛崟顓犵煓闁割煈鍠栫紞姗€姊洪崨濠傚闁瑰啿閰i、娆撳箛閺夎銉╂煕鐏炲墽鈯曢柟鐑戒憾閺岋繝宕掑顓犵厬缂備焦顨呴ˇ浼村箯閸涱厸鍫柍褜鍓涢幏褰掓偄閻撳海顔呴梺鍝勬祫缁辨洟濡堕锔界厽闁靛ǹ鍎遍褏绱掗崜浣稿幋妤犵偞鍨块弫鎾绘晸閿燂拷,濠电偛顕慨鎾箠瀹ュ洦顐介柣銏⑶归惌妤呮煕鐏炲墽濡囬柛瀣崌瀹曟ḿ鎹勯妸褜妲烽梻浣侯攰椤曟牠宕板Δ鍜佹晢婵犻潧顑呯粈鍌炴煏婢跺牆鍔ゆい蹇ユ嫹,濠碉紕鍋涢鍛存煀閿濆應鏋嶉柟鍓х帛閸ゅ﹥銇勮箛鎾村櫣妞ゅ孩鎹囬弻鏇㈠幢濡も偓閳ь剚鐡曢妵鎰板磼濠婂嫭娈伴梺鍛婂姀閺呮粓骞忛柆宥嗙厸闁稿本纰嶉惌妤冪磼閻欏懐绉柟顖氬椤㈡瑩鎮欓鍌涙闂備線娼荤拹鐔煎礉鐎n剝濮虫い鎺嶇椤曢亶鏌eΟ鎸庣彧閻忓骏绻濋弻锟犲炊閵婏妇绋囧銈忛檮鐎笛呯矚闁秴鐒洪柛鎰屽懐顦ラ梻浣瑰缁嬫垿鎳熼鐐村殣闁绘柨鎽滈埢鏃傗偓骞垮劚濡绔熼崼銉︾厱婵炴垶岣块敍宥嗙箾閻撳骸鏆為柕鍥у閹瑰嫰鎼圭憴鍕闂佽崵濮甸崝鎴﹀垂閼姐倕鍨濋柨娑樺绾鹃箖鏌熸潏鍓ф偧妞も晝鏁婚弻娑橆潩椤掍焦鎷遍梺鎼炲妸閸旀垿骞婇幘璇插窛妞ゆ挾鍠庨崜銊╂煟鎼淬値娼愮痪鏉跨Т閿曘垺瀵奸弶鎴烆棟闂佹悶鍎洪崜娆撳礉閵夆晜鐓曢柟鐑樺灦椤ユ瑥霉濠婂嫬娴€规洩绲剧换婵嬪磼濮橆兛绱熼梻鍌欑贰閸犳捇宕濊箛娑崇稏闁搞儺鍓氶崐鐑芥偡濞嗗繐顏╅柣蹇旑殜閺屾盯骞囬浣告濡炪倖姊归崝娆愪繆閹绢喖纾兼慨妯哄悑閹兼劙鏌f惔婵堢シ妞ゎ偄顦敃銏″閺夋垶顥濋梺鎼炲劀閸愨晜娈介梺璇叉捣椤㈠﹪锝炴径濠忚€垮〒姘e亾闁诡喖娼¢獮瀣堪閸涱垱鐎梻浣瑰缁嬫垿鎯屾笟鈧、姘额敆閸曨偆鐓戞繝鐢靛Т閸燁垶藝瑜嶉埥澶愬箻閸愬樊鍔夐梺鎼炲妽缁秶绮嬮幒妤婃晢闁告剬鍛厜缂傚倷绶¢崹閬嶆儑瑜版帒鐒垫い鎺戯攻鐎氾拷

濠碉紕鍋戦崐褔骞忛敓锟� 闂佽绻愭蹇涘箯閿燂拷 闂佽崵濮甸崝褔骞忛敓锟� 缂傚倸鍊风欢銈夊箯閿燂拷 -- 濠电偞鍨堕幖顐﹀箯閿燂拷 闂備礁鎲¢〃鎰板箯閿燂拷 濠碉紕鍋戦崐褔骞忛敓锟� 闂佽绻愭蹇涘箯閿燂拷 缂傚倸鍊搁崰娑㈠箯閿燂拷 缂傚倸鍊风欢銈夊箯閿燂拷 濠电儑绲藉ù鍕箯閿燂拷 闂備浇顕栭崣蹇涘箯閿燂拷 闂備礁鎼悧鐐哄箯閿燂拷 闂備礁鎲″Λ鎴﹀箯閿燂拷 濠电偞鍨堕幖顐﹀箯閿燂拷 闂傚⿴鍋勫ù鍕箯閿燂拷
www.58188.com