上周五期货市场突现惊魂一夜，从气势如虹瞬间转为跳水。本周期货市场延续惯性下跌，黑色系掀起“跌停潮”，此前参与热炒的游资也被“吓”了出来。同时，A股龙虎榜显示，多只有色股遭遇机构大笔卖出，江西铜业一天被机构减持15亿元。今年以来A股的第三波反弹正在演绎，有望迎来一次资金“大迁徙”。“两栖”资金撤离期货，机构减持有色股，这部分资金势必寻找新的战场，可能催生更多热点，带活整个市场。

　　期市调整游资出逃

　　“双十一”之夜，大宗商品市场盘初再现多头碾压之势，黑色、有色、棉花和橡胶等纷纷涨停，但其后空头突然“暴走”，巨额卖单涌现，多个合约瞬间从涨停打到跌停。本周一，期货市场多个品种延续惯性下挫，沥青、菜粕、甲醇、PP等17个品种盘中跌停或收盘跌停。昨日商品期货的调整态势仍未结束，以螺纹钢、热轧卷板、铁矿石为代表的黑色系品种均跌停，焦炭下跌8.56%，焦煤下跌5.92%。

　　期市大幅调整，此前积极参与其中的游资也被“吓”了出来。一位私募机构人士对中国证券报记者表示：“之前我们大宗商品、股票都做，10月份加大了商品期货的仓位，但随后的上涨太疯狂，上周已逐步撤退，周五的巨震更坚定了离场的信心。”从成交来看，上周五多个品种的成交量刷新阶段新高，随后成交便逐步萎缩，阴跌调整的态势愈发明显，显示资金正逐步从大宗商品撤离，上述“两栖”私募机构正是其中之一。

　　机构人士指出，此前大宗商品过大的涨幅突破了下游企业所能接受的限度，观望、等待落价、降低产能负荷成为企业的选择。某些品种的需求其实并未好转，涨价加重了企业成本负担，多重因素叠加导致市场走势预期发生变化，为期货市场的调整埋下伏笔。同时，多家期货交易所对动力煤、焦煤、焦炭、螺纹钢、精炼铜等品种提高保证金和手续费，并采取一系列风险控制措施，为期货市场降温。此前大宗商品大涨引来各路游资，“盛宴”散去后，游资的出逃不可避免。

　　有色股遭机构减持

　　此前在期货市场火热的同时，其映射效应助推A股的钢铁、煤炭、有色金属等强周期板块崛起，“煤飞色舞”一度风靡，在股票和期货同时做多的机构赚到了“双份钱”。如今，期货市场“退烧”，有色股也面临退潮。

　　据资讯统计，本周一有色金属板块遭遇主力净流出59.37亿元，流出规模在所有行业板块中位居首位。昨日有色金属板块遭遇主力净流出32.82亿元，同样位居行业板块中首位。昨日沪深股市尾盘整体出现明显的资金回流，但资金撤离有色股的意愿反而增强，尾盘主力净流出额高达6.49亿元，显著高于其他行业板块。

　　部分嗅觉敏锐的机构已提前撤退。11月11日的龙虎榜显示，一家机构卖出江西铜业约15亿元，占当日总成交额的19.32%，当日铜陵有色和金钼股份也被机构减持上亿元。11月14日的龙虎榜显示，三家机构合计卖出云铝股份近3亿元，两家机构合计卖出驰宏锌锗逾亿元。

　　期待新热点开花

　　“十一”长假期间，多个城市出台房地产调控新政，投资者对于楼市资金转战股市的预期升温，本轮行情恰恰在10月初启动。近期沪深股市成交额不断放大，突破7600亿元，显示增量资金确实在进场。但此前期货市场火热，部分资金被吸引进入期货市场，期货市场成交额骤增，在一定程度上分流了A股的资金。

　　值得注意的是，今年以来资金“两栖化”特征愈发明显，大宗商品的行情导致机构对期货品种的配置加大，游资也不时进入期市“玩一把”。目前商品期货市场正在调整，预计“两栖”资金将降低大宗商品的配置并提升对股票的配置。这部分资金的风险偏好较高，对于股票也是熟门熟路，其流入A股有望提升市场活跃度，烘暖人气。前述私募人士表示，目前期货市场的机会减少，而A股行情转好，提高对股票的配置势在必行。

　　分析人士认为，以涨价为由头，A股煤炭、钢铁、有色金属板块的一轮主题投资进入尾声，无论是游资还是机构都开始兑现收益。这部分资金本来就是场内的活跃分子，其从强周期板块中撤离后不会就此消停，势必选择其他品种作为新的战场。考虑到强周期板块的市值普遍不小，流出的资金规模也不会小，后续可能催生更多热点，有望出现题材热点四处开花的格局。

　　今年以来曾出现两波较明显的反弹行情，分别在4月份和8月份。由于热点单一，资金对热点持续挖掘透支了行情的持续性，其他热点未能跟进，“断档”后陷入持续调整，这两波反弹均不了了之。目前第三波反弹有望迎来一次资金的“大迁徙”和更多热点的浮现，从而带热整个市场。