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天风证券徐彪:新股发行节奏将保持较快状态

加入日期:2016-11-13 8:56:08

投顾大师赛:头名重仓潜伏天业通联 天量爆发 这是要牛市的节奏?

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  11月11日,证监会核准了15家企业的首发申请,其中,上交所8家(浙江三维橡胶制品股份有限公司、江苏如通石油机械股份有限公司、华安证券股份有限公司、家家悦集团股份有限公司、森特士兴集团股份有限公司、江苏苏利精细化工股份有限公司、苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司、苏州兴业材料科技股份有限公司),深交所中小板3家(新疆贝肯能源工程股份有限公司、西藏高争民爆股份有限公司、西藏易明西雅医药科技股份有限公司),创业板4家(沈阳兴齐眼药股份有限公司、深圳市安车检测股份有限公司、深圳太辰光通信股份有限公司、杭州平治信息技术股份有限公司)。本次将有苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司、沈阳兴齐眼药股份有限公司、深圳市安车检测股份有限公司、杭州平治信息技术股份有限公司等4家公司直接定价发行。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程,并陆续刊登招股文件。上述15家企业的筹资总额预计不超过112亿元。

  点评如下

  作为今年的第十九批新股,共15家,募资金额达112亿元,发行家数和募集金额明显上行(第18批发行9家,募资45亿元)。从发行节奏看,近期连续三周每周一批,节奏上有加快的趋势。而年初至今共发行200家,上半年发行速度相对缓慢,可以预期只要市场不出现大的系统下行风险,未来的新股发行节奏仍会保持目前较快的状态。

  15家新股中,结合我们行业分析师的观点,可重点关注平治信息、太辰股份、华安证券等。

  1)平治信息:移动阅读市场增长迅速,公司深度绑定中国电信阅读基地,是其手机有声读物的内容的最主要提供商,与移动和联通也已开展合作,核心业务收入稳增长;依托中国电信数据大平台和阅读业务积累的大量用户,着力布局移动教育和移动游戏,前景可期。

  2)太辰股份:“宽带中国”大背景下光纤市场景气度高,公司主要产品需求量长期处于高位;光纤连接器技术成熟、成本较低,市场竞争力较强;陶瓷插芯受单价整体下降影响业绩贡献有限;风险在于产品对单一客户的依赖性偏高。

  其他可关注华安证券(作为大盘股,中签概率相对较高,此前券商新股的示范效应)。15只新股的信息如下表:

3.对于打新的情况,新的打新规则和新股突出的涨幅下

  (中签后缴款,目前新股定价市盈率不超过23倍,因此绝大多数的新股在发行定价时低于行业估值水平,这不仅避免新股破发的风险,而且为新股上市后的提供了足够的上涨空间,今年新股最高涨幅达11.71倍),参与者越来越多,中签率出现明显的下行趋势,特别是网下的中签率。今年以来网上和网下平均中签率分别为0.05%、0.01%,不考虑资金规模,按200只新股的年发行节奏,上市后持股20天卖出,网上和网下的平均预期年化收益率分别为27.7%、4.75%。当然近期中签率下行,新股的年化收益率也将下行,而且实际打新也要考虑资金的规模,规模越大,新股收益被摊薄得就越明显。由于网下打新只要进入询价区间,就确定中签,只是中多或中少的问题,所以有条件的投资者近几个月纷纷申请资格。中证协公布的数据显示,按照此前1000万的市值要求,合格询价投资者合计达35536个(名),其中个人投资者达33408名。

  今年1月份发行的新股,网下配售对象仅为1100个(名)的级别,这一数据到了10月份已接近4000个(名),“分蛋糕的人大幅增多”,这也是网下中签率明显下行的原因。近期有变化的是由于合格的询价投资者太多,发行商把网下配售门槛从1000万市值提升至3000万,有些个股甚至提升至5000万,这会使得配售对象特别是C类投资者大幅减少,有利于提升网下的中签率。另外一个变化部分发行商统一下调网下投资者的申购上限,以平衡不同投资者的中签率,这有利于此前申购市值受限的投资者,如规模较小的公募基金等(对于网下投资者分为三类- A类投资者:公募基金、社保基金;B类投资者:企业年金、保险;C类投资者:个人、私募、其他。根据新股配售原则:A类投资者的配售比例应当不低于本次网下发行股票数量的40%;安排一定比例的股票向年金保险类进行配售,具体配售比例由主承销商协商发行人;公募社保类、年金保险类有效申购不足安排数量的,主承销商和发行人可以向其他符合条件的网下投资者配售,因此获配比例:A>;B>;C)。

  在这几个变化下,基金可通过持有债券和股票打新为投资者赚取稳健收益。资产荒背景下,这些基金将继续受到资金青睐。在投资策略上,基金可以以高等级的中长期债券配置为主,搭配流动性管理,同时抓住债券市场的波段性机会,增厚组合收益,同时通过配置低估值高股息、低波动性的股票,控制底仓波动对基金净值的影响。

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