电力设备与新能源行业周报：2017年新能源上关注网清电洁价能源征求意见稿出台
类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：伊晓奕日期：2016-09-30
行业动态
光伏产品价格基本保持稳定
中核集团与加拿大签署成立合资企业联合声明
财政部：第六批可再生能源电价附加资金补助目录公布
2017年新能源上网电价征求意见稿出台
公司动态
科华恒盛中标中广核工程防城港项目
中能电气拟非公开发行股票募集资金不超过81,565万元
浙富控股中标中国电力建设股份有限公司1.15亿元采购项目
易事特中标临朐县光伏扶贫发电BOT项目
隆基股份拟向公司中层管理人员及核心技术(业务)人员授予1,890万股限制性股票
智慧能源子公司签订1.55亿元《EPC总承包合同》
市场表现与观点
9月23日-9月29日，沪深300指下跌1.15%，电力设备与新能源行业下跌2.25%，跑输大盘1.10个百分点。子行业本周全部下跌，电能表跌幅居前。
从估值的角度看，目前电力设备与新能源板块估值继续回落至56.83倍，相对于沪深300的估值溢价率为360.53%，估值溢价率也有所回落。
本周继续维持行业中性评级。节前大盘人气不足，成交量较小，本行业基本跟随大盘维持弱势震荡，没有名现板块行情。我们继续看好电改、储能和配电网子行业的发展，本周股票池推荐：国电南瑞、北京科锐、东方能源、中恒电气、积成电子。
投资标的
国电南瑞：中报业绩高增长，集团资产注入预期临近
研究机构：申万宏源分析师：刘晓宁撰写日期：2016-08-26
事件：
公司近期发布2016年半年报。报告期内，公司实现营业收入37.75亿元，同比增长34.86%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长1025.43%，业绩增速符合预期，主要是由于公司加大新产品、新技术推广力度，实现新签合同、营业收入同比大幅增加所致。
投资要点：
电网自动化业务，营收稳健增长且毛利率提升。电网自动化业务是公司传统主业，报告期内，公司电网自动化业务实现营收22.49亿元，同比增长25.68%，毛利率23.48%，比上年同期高出8.64个百分点。公司在国网集招的市场份额相对稳定，变电站整站设备集成、保护监控系统名列前茅，特高压产品也在加大拓展力度，首次中标特高压1000kV自动化设备、特高压调相机二次配套设备；调度自动化方面，公司完成20套地调主调及备调项目。公司在南网市场也取得突破，首次中标南网总调备调、220kV及500kV变电站自动化系统年度框架、用电信息主站等项目。
布局发电及新能源、节能环保和工业控制，三大领域相继爆发。公司发电及新能源业务的营收同比增长31.41%，由于市场竞争加剧，以及上半年业务多以硬件类为主，毛利率5.16%同比有所下滑；节能环保方面，公司实现营收入5.03亿元，同比增长43.06%；毛利率27.12%，同比保持稳定；公司电网节能业务推进顺利，充电桩中标大幅增长，岸电项目稳步推进；工业控制(含轨道交通)方面，营收同比增长157.03%，主要受益于宁和PPP项目建设加快，收入确认提速，另外公司新中标若干城市轨交和高铁综合监控系统项目，公司轨交综合监控竞争优势持续加强。
多领域爆发业绩稳健，年内资产注入可期。公司是国网系的智能电网行业龙头，核心产品调度自动化等竞争优势显著，未来有望全面受益能源互联网和电改的推进。2016上半年，公司四大主业电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制大幅增长，全年业绩增速可期。公司大股东南瑞集团于2013年11月承诺将在重组完成的三年之内，解决南瑞继保、中电普瑞、普瑞特高压与公司之间的同业竞争问题。目前距离承诺时点临近，年内资产注入预期强烈。
维持盈利预测与评级不变：公司上半年各项业务增长强劲，且存在集团资产注入预期。我们维持盈利预测不变，预计公司16-18年分别实现归母净利润15.4亿元、18.3亿元和21.4亿元，对应EPS分别为0.63、0.75和0.88元/股，目前股价对应PE分别为25倍、21倍和18倍。维持“买入”评级。
东方能源：主业小幅下滑，积极转型新能源服务商
研究机构：渤海证券分析师：伊晓奕撰写日期：2016-08-18
投资要点：
上半年业绩下滑
公司发布2016年半年报，上半年实现营业收入12.17亿元，同比下滑15.12%，实现归属上市公司股东的净利润2.43亿元，同比下滑22.25%，实现每股收益0.44元。
传统热电业务盈利受电价下调影响
目前公司的主要利润贡献来源仍是热电业务，良村热电机组利用小时数继续稳居河北南网首位。公司火电利用小时相对值、边际收益相对值继续排名集团公司第一。公司入炉综合标煤单价同比降幅19.33%，供电煤耗同比降低3.8克/千瓦时。从价格方面，2016年河北省的热、电价双双下调，给公司带来一定影响，而上游煤炭价格上半年低位上涨，在成本端也造成一定压力。
转型新能源综合运营商
公司提出“由传统发电向综合智慧能源转型”的战略规划。2015年以来在全国迅速布局多个新能源发电项目，2015年光伏电站可利用率在集团公司排名第一，光伏电站利用小时数全部超过设计值。目前，公司已并网和在建光伏项目超300MW，风电拟建项目近1GW。同时，公司于7月成立河北亮能售电有限公司，注册资本2.01亿元，瞄准京津冀地区电改事业，公司拥有供热客户优势，工业大户居多，用电量大，未来随着售电业务逐步成熟，有望打造另一个利润增长点。
资产注入渐行渐近
公司作为国家电投河北平台的资产整合平台已经确立，2013年中电投集团作出承诺，“逐步注入河北区域具备条件的热电相关资产及其他优质资产”。15年底中电投河北公司电力装机容量142.12万千瓦，新能源装机比重39.55%，是河北省内光伏装机容量最大的发电企业。我们认为，河北公司对东方能源的资产注入具有较强的确定性，而整个国家电投集团的国改进程也不断推进，东方能源作为国家电投集团的京津冀地区清洁能源资本平台也指日可待。
维持买入评级
我们看好公司转型方向，下半年将是国企改革步入深水区的关键阶段，国家电投集团作为五大发电集团中资产证券化率最低的企业，潜力无限，而公司不论从市值和产业规模角度看，都具有更好的业绩和股价弹性，目前价格相较于去年增发价格仍存在倒挂，维持对公司的盈利预测和买入评级不变。