三季度GDP增长6.7%,与上半年持平。1-9月工业增加值增长6%,其中9月增长6.1%,预期6.3%,前值6.3%。1-9月固定资产投资增长8.2%,预期8.2%;其中9月增长9%,前值8.2%;1-9月民间投资增长2.5%,其中9月增长4.5%,前值2.3%。1-9月社会消费品零售总额增长10.4%,其中9月增长10.7%。预期10.5%,前值10.6%。对此我们做如下点评:
工业生产回落。9月工业增加值增长6.1%,较8月降低0.2个百分点,与高频数据略有回落相互印证。其中9月采矿业增长0.1%,较8月提高1.4个百分点,自5月来首次转正。制造业增加值增速则回落0.3个百分点至6.5%。主要行业中,有色、通用设备、化工、汽车改善明显;计算机、金属制品、纺织、医药制造和黑色冶炼等恶化。
投资增速回升。1-9月固定资产投资增长8.2%,较1-8月提高0.1个百分点。其中,9月单月增长9%,较8月提升0.8个百分点,主因地产和制造业投资大幅改善,基建投资则略有下滑。9月房地产开发投资增长7.8%,较8月提高1.6个百分点;9月制造业投资增长5.1%,较8月改善2.1个百分点,主因PPI回升和企业效益持续改善,企业投资积极性有所修复。而基建投资增长15.6%,较8月回落0.6个百分点。下半年,基建投资增速较上半年显著放缓,显示在前期增支减税的背景下,财政支出增速受到赤字率约束而减慢。而在地产和制造业投资大幅改善的带动下,9月民间投资继续大幅回升,增长4.5%,较8月提高2.2个百分点。
地产数据亮眼,但有下行压力。9月地产销售及土地成交均大幅增加,商品房销售面积和土地购置面积分别增长34%和12.4%,较8月分别提升14.2和24.8个百分点。地产投资也继续改善,但主要由土地成交拉动。而新开工面积增速大幅下滑,9月下跌19.4%,较8月降低22.7个百分点,预示后续地产投资仍不乐观。且地产调控趋严导致销售降温及开发商拿地更为谨慎,地产投资仍将面临下行压力。
社零继续回升。1-9月社零增长10.4%,其中9月增长10.7%,累计及单月增速均提升0.1个百分点。边际来看,金银珠宝、日用品、化妆品、家电、食品和服装等改善,通讯器材、烟酒、文化办公、家具、建材等显著恶化。
三季度GDP继续走平,总体符合预期。前三季度,房地产对经济增长的贡献率为8%,地产超预期、基建和消费托底,全年保增长目标基本能实现,预计全年GDP增长6.7%。展望未来,地产面临调整,增长尚不稳固,政策要布局2017年。预计2017年仍将采取宽财政宽货币的政策,重点关注PPP、国企改革进展。