与征求意见稿相比，正式公布的《办法》主要在“代理人角色定位的明确”等三处进行了微调，但总体基调未变。尤其是职业年金存在与企业年金相同的保值增值诉求，投资风格将延续企业年金的长期稳健基调。

　　业内专家表示，考虑到投资收益因素，预计5年后职业年金市场规模有望达万亿元。若根据《办法》中“职业年金基金财产限于境内投资”、“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%”这两点粗略计算，预计5年后职业年金进入A股的资金规模最高可达3000亿元。

　　相较征求意见稿有三处微调
　　作为前期参与职业年金法规和相关配套文件前瞻性研究的主要机构，中国平安旗下平安养老保险股份有限公司对于《办法》的正式出炉，有着更深入的理解和更殷切的期待。该公司相关业务部门负责人昨据记者采访时表示，与此前的征求意见稿相比，正式公布的《办法》主要在三方面做了修改。

　　首先，确定了中央国家机关养老保险管理中心及省级社会保险经办机构为“代理人”的角色定位，代理委托人集中行使委托职责并负责职业年金基金账户管理业务。而在征求意见稿中，未强调代理人需负责职业年金基金账户管理业务。

　　其次，明确了中央及省级职业年金基金管理机构评选委员会人数为七人、九人或十一人，而征求意见稿中规定的人数为七人或九人。

　　再者，信息披露时效有所放宽。相对于征求意见稿中的解释，《办法》规定的时效天数基本上均有5个工作日的延长。如《办法》规定：“代理人应当在年度结束后45个工作日内，向机关事业单位披露职业年金管理信息，向受益人提供职业年金个人账户权益信息。”其比征求意见稿中的规定增加了5个工作日。

　　职业年金年均缴费约1500亿
　　与企业自主决定是否建立的企业年金制度所不同，职业年金是针对机关事业单位的强制性补充养老保险，且有政府财政保底投入，由此可确保职业年金的稳定增长。这也意味着，职业年金刚性需求带来的业务潜力巨大。

　　那么，未来职业年金的市场规模究竟有多大？

　　据多位资深专家分析，“全国所有机关事业单位人员近4000万人，单位及个人合计缴纳职业年金费用为工资的12%，预计全国职业年金的缴费可达年均1500亿元，考虑到投资收益因素，预计5年后职业年金市场规模有望达万亿。”

　　作为资本市场的“新生力量”，5年后可达万亿缴费规模的职业年金，究竟能为A股带来多大增量？

　　根据《办法》中对职业年金投资的相关规定，一是职业年金限于境内投资、二是职业年金投资偏股型权益产品的比例上限为30%。若结合这两点进行粗略计算，预计5年后职业年金进入A股的资金规模最高可达3000亿元。

　　同属于养老保障体系中的第二支柱，已有十多年成功运作经验的企业年金，一直以来被视为未来职业年金运作的参考样本。这一点，其实从《办法》的多处细节中便可窥一二。

　　前述平安养老险相关业务部门负责人分析说，职业年金延续了企业年金委托人、受托人、托管人、投资管理人的基本治理结构，由于与企业年金存在相同的保值增值诉求，职业年金的投资风格延续企业年金的长期稳健基调，投资类别以及各类别的投资比例限定，基本与企业年金保持一致。

　　根据人社部公布的数据显示，2007年至2015年企业年金的年化平均收益率为8.09%，企业年金投资实现了长期稳健增值的目标。预计未来职业年金在谨慎的投资政策框架下，也可以保持长期稳健的基本特征。

　　值得一提的是，在投资范围上，职业年金略小于企业年金，折射出职业年金对基金风险控制的严格要求。这主要体现在：《办法》规定的投资范围并未包括企业年金允许投资的万能险产品、投连险产品。其实，关于基金安全和风险控制的内容基本贯穿了《办法》全文。比如，投管人要对投资风险控制和评估，并建立风险准备金制度，用于专项弥补投资亏损等。

　　新蛋糕将引金融机构肉搏
　　在目前企业年金市场增量有限且竞争激烈的大环境下，职业年金的出现，无疑开辟了参与各方的业务“蓝海”。那么，面对年均千亿的市场规模，究竟哪些机构能够分到一杯羹？

　　据记者了解，目前参与企业年金业务的管理机构有保险、银行、基金、证券、信托等金融机构。其中，拿到企业年金投资管理人牌照的有保险、基金和证券公司。

　　这意味着，继企业年金后，各类金融机构又将在职业年金上展开一场肉搏战。而从企业年金的相关数据排名中可以看出，保险类机构或许更占上风，尤其是具备多类管理牌照的养老保险公司优势较明显。

　　那么，作为未来这一庞大资金的“管家”，如何保证职业年金实现长期稳健增值？业内专家建议，受托人首先要加强战略配置模式的创新，确保基金保值增值，其次应加大稳定收益类资产的配置，减少二级市场波动对收益带来的冲击；而投管人应严格执行止损政策，把投资收益回撤控制在一定幅度，以控制本金亏损的可能，同时也应强化养老金产品配置。( 上.证 黄.蕾.)

　　职业年金投资股票型产品比例勿超30%
　　人社部、财政部近日联合印发《职业年金基金管理暂行办法》。《办法》规定，职业年金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。业内人士预计每年将为市场带来300~500亿元的增量资金。

　　《办法》指出，职业年金基金是指依法建立的职业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的机关事业单位补充养老保险基金。职业年金基金投资管理应当遵循谨慎、分散风险的原则，充分考虑职业年金基金财产的安全性、收益性和流动性，实行专业化管理。

　　《办法》明确，职业年金基金财产限于境内投资，投资范围包括：银行存款，中央银行票据；国债，债券回购，信用等级在投资级以上的金融债、企业(公司)债、可转换债(含分离交易可转换债)、短期融资券和中期票据；商业银行理财产品，信托产品，基础设施债权投资计划，特定资产管理计划；证券投资基金，股票，股指期货，养老金产品等金融产品。

　　其中，投资商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、股指期货及养老金产品，在国家有关部门另行规定之前，按照《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》、《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》等有关规定执行。

　　《办法》还对以投资组合为单位的职业年金基金财产、单个投资组合的职业年金基金财产，以及单个计划的职业年金基金财产按照公允价值计算各类投资产品比例作出了详细规定。其中，备受关注的职业年金基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

　　《办法》提出，除股指期货交易外，职业年金基金证券交易以现货和国家规定的其他方式进行。职业年金基金不得用于向他人贷款和提供担保。投资管理人不得从事使职业年金基金财产承担无限责任的投资。

　　根据今年4月国务院办公厅印发的《机关事业单位职业年金办法》，职业年金所需费用由单位和工作人员个人共同承担。单位缴费比例为本单位工资总额的8%，个人缴费比例为本人缴费工资的4%，由单位代扣。

　　波士顿咨询发布的报告认为，职业年金将贡献年均1000~1500亿元的新增规模。据此计算，按照30%的比例投资于股市，则将每年带来300~500亿元的增量资金。中国人寿养老保险副总裁张林广在接据记者专访时曾表示，职业年金未来市场潜力巨大，规模估计将达到2万亿元，将重塑养老金管理市场的竞争格局。(证.券.时.报)

　　职业年金股票投资比例不超30% 最早明年入市
　　分析人士表示，一旦明年开始运作投资后，职业年金规模增长会很快。

　　10月12日，人社部、财政部印发《职业年金基金管理暂行办法》规定，职业年金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%
　　“从《办法》可以看出，职业年金采用集中委托投资运营的方式管理，目前中央国家机关养老保险管理中心及省级社会保险经办机构正在积极准备中，最快明年初就可以投资运作了。”银河证券基金研究中心分析师俞慧君在接受媒体记者采访时表示，参照企业年金的基金投资应注意以下两点：第一，职业年金的基金投资同企业年金的基金投资一样；第二，职业年金的增量规模增长会快于企业年金的增量规模。原因是职业年金强制缴纳，企业年金志愿缴纳。职业年金的缴费比例高于企业年金，职业年金要求单位缴8%，个人缴4%，企业年金由企业设定，但有上下比例限制。粗算机关事业单位参与人员4000万人至5000万人，而企业年金参与人员仅为2300多万人。

　　在谈到对股市的影响时，俞慧君认为，短期来看，应该不会有太多影响，因为资金还未归集运作，但是一旦明年开始运作投资后，职业年金规模增长会很快，对后续市场应该是利好。

　　《办法》指出，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。职业年金基金不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

　　俞慧君认为，人社部规定投资股票等产品比例最多30%，按照企业年金的运作规律，市场不好的时候企业年金进入股市的资金也就5%左右。目前职业年金的存量资金大约有千亿元，投资股票多少还要跟职业年金的投资目标有关，也就是与业绩基准有关。

　　“企业年金截至二季度末，基金规模刚刚破万亿元，由于职业年金的增量快，很快会接近甚至超过企业年金。”俞慧君最后表示。(证.券.日.报)