海通地产：围绕价格逻辑，寻找受益品种

从真实基本面情况看，全国房价指数在11、12月已经进入明显改善，我们预计2016年1H行业价格仍将保持景气。主要逻辑在于：1）新开工、土地购置增速连续两年负增长，后期新增供给减少；2）持续去库存带来供需临界点；3）2015年开发商销售优秀、土地资金投入下降，现金流丰富造成难有降价动力。

考虑涨价能力是开发商新开工意愿和行业去库存是否见效的现实指标，提前布局涨价受益品种（二线蓝筹）未来有望获得更好弹性。主要逻辑包括：1）边际改善大；2）现金回笼带来更大主业升级、多元发展能力；3）前期涨幅低，补涨诉求强。建议从一二货值占市值比角度选股，包括滨江、福星、华发、北辰、世联。

风险提示：大盘系统性风险、需求端疲弱。

海通交运：关注航空春运效益

上周正值新年小长假假期，国内线需求出现大幅回升（同比增速达16%），带动行业整体增速生至20%，高于2015年同期的16.6%和2014年的12.2%。最新订座情况显示，未来7天至3周行业订座明显好于去年，相较去年有5个百分点以上的优势。订座情况继续好转预示着今年春运的预期差可能明显好于市场预期。尽管国际线供给过快增长的短期矛盾仍比较突出，但如去年一样40%+的同比增速在2016年将难以为继，在运力投放放缓的大背景下，我们预计行业主营效率仍有继续提升的较大空间。

我们预计即将到来的春运以及春季即将开园的迪士尼都会成为推动航空基本面继续向好的催化剂。目前制约行情的短期因素为汇兑，若近期贬值幅度放缓，市场一致预期升温，航空股旺季行情值得期待。个股标的，选择传统航空弹性标的南航、迪士尼弹性标的东航；成长标的则首选春秋航空。

风险提示：需求不振，大盘系统性风险。

海通建材：关注供给侧改革政策催生的水泥板块反弹机会

2015年水泥行业经历了有数据记载以来历史最差的一年，1-11月水泥产量仅有21亿吨，同比下滑5.1%，是行业需求首次年度负增长，全年新建投产了接近9000万吨，约增长了2.5%，投产产能环比过去几年已经有明显下降，但由于存量产能基本没有退出，总产能依旧净增长。需求供给两头恶化，产能利用率继续下降，目前不到70%。

水泥价格全年继续震荡下跌且下跌幅度高于主要成本煤炭价格，行业盈利能力继续下挫，目前多数企业已经处于盈亏平衡附近，部分成本控制力较差的企业开始亏现金，加之山水水泥债务违约事件导致行业银行信贷收紧，部分小企业可能面临融资困难问题，水泥行业真正意义上进入了寒冬，去产能大幕即将开启。但由于水泥企业过去几年基本没有经历过苦日子，且行业没有赊销的习惯，企业现金流情况较好，加上水泥生产线具有随关随停的“热启动”性质，行业景气度下滑曲线相对比较平滑，如果单靠市场内生的力量推动产能出清，则速度会比较慢，“供给侧改革”有形之手有望推动行业产能加速出清。

目前水泥板机构持仓水平偏低，前期严重滞涨，目前整体估值水平接近净资产线，最近两个交易日相比钢铁及煤炭涨幅亦明显落后，建议关注板块“供给侧改革”政策主题投资机会，相关标的重点推荐冀东水泥、金隅股份、宁夏建材、祁连山等。

风险提示：大盘系统性风险、需求端回暖不及预期。

海通煤碳：2016年煤炭三大利好：需求回暖，供给侧改革，国企改革

目前的价格回升已经反映了煤炭供需可能潜在的改善，煤炭已经好几个冬季不涨价了，季节性解释不了。煤炭股下跌三年，安全边际也较高，市场环境正在变化，几乎所有变化的数据都有利于煤炭（除了近期的财新PMI），但煤炭股价明显跑输别的行业，因此，短期以博弈相对收益的逻辑参与煤炭，长期以博弈供给侧改革和国企改革的逻辑博弈煤炭，16年，煤炭股很可能有较好的表现。

重点推荐：盘江股份、山煤国际、冀中能源。建议关注：西山煤电、兰花科创、阳泉煤业、潞安环能。

风险提示：需求可能有反复，供给侧改革推后。

海通有色：有色板块至少标配

价格接近08年底部，一季度反弹亮点：美加息预期减弱，供给端改革预期不断增强。板块废弃多年，屡破新低致心动，预计金属价格反弹持续，建议关注云铝股份、吉恩镍业、驰宏锌锗、中金岭南、铜陵有色。

黄金方面：地缘政治再度点燃避险情绪，黄金股表现抢眼。金价1季度反弹仍能延续：1）美国经济冬季环比回落概率较大；2）央行购金意愿强烈，需求向好；3）地缘政治再起风波，黄金避险功能尽显。推荐山东黄金、金一文化、刚泰控股，关注西部黄金。

风险提示：大盘系统性风险、需求端持续疲弱。

海通石化：关注低PB蓝筹石油石化

（1）自2014年7月以来中国石油、中国石化、沪深300涨幅分别为11%、-5%、61%；2015年以来涨幅分别为-24%、-25%、-2%，中国石油、中国石化大幅跑输指数。

（2）估值低，中国石油、中国石化目前PB分别为1.3、0.9倍，低估值蓝筹股存在补涨可能。

（3）中国石油管道业务的改革启动、中国石化销售公司董事会成立，在石化行业整体改革推动下，中石油、中石化自身及其下属上市公司的改革进展值得关注。

（4）目前国际油价处于较低水平，关注油价反弹过程中中石油、中石化的业绩弹性，油价上涨1美元/桶，中石油、中石化EPS分别增厚0.033、0.018元。

风险提示：大盘系统性风险、需求端疲弱、油价持续下跌。

海通纺服：人民币贬值：出口导向型企业报表直接受益，大势仍然是产能转移

出口导向型企业的海外市场收入，一般以美元为结算货币，人民币贬值的影响会直接体现在当期财报上，按照弹性大小，推荐顺序为鲁泰A、孚日股份、华孚色纺、百隆东方、联发股份、健盛集团、嘉欣丝绸，关注华纺股份，龙头股份、嘉麟杰；人民币贬值一定程度上提升了出口导向型企业的国际竞争力，但大的趋势仍然是产能转移至东南亚等低成本区域。

风险提示：大盘系统性风险、需求端复苏缓慢。

海通钢铁：钢铁指数连续连天大涨10个点。

我们认为这是近期钢企有所减亏、钢铁指数只是无论从2015年全年看还是从去年6月暴跌以来看都严重落后于大盘指数、消息面利好不断有关，但我们认为可持续性不强。消息有四个方面的利好：4日人民日报发表《七问供给侧结构性改革（权威访谈）》，文章提出“当务之急是斩钉截铁处置‘僵尸企业’，坚定不移减少过剩产能，让‘僵尸’入土为安，腾出宝贵的实物资源、信贷资源和市场空间；5日李克强总理考察太钢再次强调淘汰落后产能的重要性；同时市场传言国务院设立300亿的工业企业结构调整专项资金，支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等；第四个就是国家队增持钢铁股。前三个均是淘汰产能方面的，这并未新意，短期也不会有什么大的作为，且300亿元额度太少，对实际淘汰意义不大，即使有地方配套。钢铁无论是目前估值还是后市预期，都难有较强的支撑因素。因此我们谨慎地认为这次行情可持续性不强。

风险提示：大盘系统性风险、需求端疲弱。