类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王书伟，邹润芳 日期：2016-01-22

　　收购永乾机电，转型智能制造效果显著。

　　公司传统业务主要是配用电自动化，包括配电自动化系统、用电自动化系统及配电自动化工程与技术服务，2014年以来提出内涵与外延结合发展战略，逐步转型智能制造，收购永乾机电是战略落地第一步。 永乾机电是国内最大的助力机械手生产商，龙头产品机械手占国内装机量的90%，多年稳居业内领先地位。公司专注于各行业中物料解决方案，其产品广泛应用于汽车、军工、电子、机械设备以及节能环保行业，盈利连续两年超出业绩承诺，未来将通过拓展高端机械手及新能源厂商自动化改造，再度打开成长空间。

　　拟收购冠致自动化及华晓精密，工业4.0龙头格局初显。

　　公司近期公布重大资产重组预案，拟向冠致自动化及华晓精密所有股东发行股份购买其100%股权，发行价格为17.78元/股，其中向冠致自动化股东发行3，149.61万股，向华晓精密股东发行3，087.74万股，并募集配套资金7.9亿元。 冠致自动化是一家工业智能化柔性生产线领域综合解决方案提供商，是国内汽车智能焊装生产线细分领域的领军企业，在一线主流汽车侧围焊装生产线细分领域具有优势，主要客户是上海大众。华晓精密是一家工业生产智能物流输送机器人(行情300024,买入)成套设备及系统综合解决方案供应商，是东风日产和东风雷诺战略合作供应商。

　　战略布局不断完善，未来将持续布局智能制造。

　　公司未来将通过永乾、冠致及华晓精密打造全产业链布局，构造从“智能移载机械臂（手）--AGV（脚） --柔性生产线（身）”整体解决方案，同时根据公告，还将积极布局服务机器人蓝海，我们看好公司战略布局，未来成长值得期待。

　　投资建议:买入-A投资评级，6个月目标价25元。我们预计公司2015年-2017年的EPS分别为0.22、0.35（备考）、0.45，公司收购版图完善，战略规划清晰，首次给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示:收购失败，产业整合不达预期。