美亚光电传统产品色选机保持稳定增长，X 检测设备有望进入安防、物流领域，口腔CT 国内进口替代空间巨大，正处于行业爆发期，2015 年销量速超100%，公司欲切入其他专科医疗服务领域。美亚光电手握现金超14 亿，具备外延扩张的能力。经过前期的调整，我们认为股价已到安全区间，给予强烈推荐评级

　　光机电一体化技术保证核心竞争力，色选机出口业务快速增长。公司在光机电一体化技术方面优势明显，拥有各类色选机、X 射线检测设备、口腔CT 成像设备三大业务。美亚是全国最大色选机生产商，占国内30%市场份额，未来欲拓展国际市场，2014 年公司出口占比是19%，未来目标是50%。

　　X 射线检测机有望进入安防领域。公司的X 射线检测机主要用于轮胎检测、食品加工、鞋帽服饰等制造行业。目前正积极研发安检、物流检测用X 射线检测机，有望在2016 年上半年取得公安部许可证，进入这一领域。

　　口腔CT 打破国外垄断，市场需求超百亿，大力布局医疗领域。推出的口腔医疗CBCT，打破口腔高端医学影像设备长期依赖进口的局面，性能接近国际先进水平，性价比优势明显，未来三到五年该设备市场需求约120 亿元。美亚光电以口腔CT 产品为起点，逐步进入其他专科医疗领域，并延伸医疗产业链，未来会开拓骨科、耳鼻喉科、胸外科、脊柱等专科影像设备市场，并切入种植牙、口腔耗材、医疗培训等医疗服务领域，做到医疗多科全产业链覆盖。

　　未来三大业务齐头并进。2014 年，色选业务仍然是占主营业务的80%以上，X 光异物检测机占比6%，医疗CT 业务占比7%，未来公司将加大在X 光检测和医疗领域的投入力度，力争实现3:3:4 的收入结构，即色选机和X 光检测机业务各占30%，医疗设备占40%，医疗检测领域是未来的重点发展方向，相关技术已做好储备，预计2016、2017 年爆发。

　　首次给予“强烈推荐-A”评级。2016 年预计色选机国内需求稳定，出口快速增长，口腔CT、X 射线检测机即将放量，预测2015、2016、2017 年EPS 分别为0.46、0.59 和0.81 元，2016、2017 年动态PE 为43、32 倍。美亚光电是高端医疗设备第一股，具有稀缺性，应享有估值溢价，建议回调买入。

　　风险因素：员工持股到期减持，口腔CT 等医疗领域推进不及预期

(责任编辑：DF078)