永利股份2015 业绩预增50%-80%。永利股份2016 年1 月13 日预告公司2015 实现归属股东净利润0.85 亿元-1.02 亿元，同比增长50%-80%。业绩大幅增长主要系英东模塑并表贡献所致，我们预计英东全年贡献收入4 亿以上，净利润3000 万以上。

　　2016 业绩有望翻倍，对应目前估值仅约30 倍PE。公司2015 年11 月拟通过非公开发行股票方式收购炜丰国际100%股权，标的公司2016-2018 年业绩承诺为1.61 亿、1.77 亿和1.95 亿元港币。我们认为炜丰国际明年有望并表一半，公司2016 年净利润约2 亿元，对应目前市值仅约30 倍PE，估值具备安全边际。

　　输送带模塑双轮驱动，智能分拣期待发力。我们认为公司未来发展主要有三大看点：(1)在输送带领域竞争优势显着，未来有望进一步拓展完善产品链，扩大市场占有率。(2)模塑业务体量不断扩大，收购英东模塑、三五汽配、炜丰国际后，未来各子公司有望在客户资源、产品生产上形成较强的协同效应。(3)通过增资控股欣巴科技切入智能分拣行业，欣巴团队拥有丰富的项目经验，我们认为公司这一转型值得期待，目前已率先与申通展开合作发展进度积极，未来有望成为公司新的业绩增长亮点。

　　申通借壳艾迪西上市，自动分拣市场空间广阔启动在即。艾迪西12 月2 日晚公告申通拟以169 亿元作价借壳艾迪西，成A 股快递行业第一股。我们认为快递行业目前正处于信息化、自动化改革趋势之中，尤其随着人力成本上升和快递业务规模增长，利用信息化自动化的优势减少成本，形成规模效应将成未来行业发展重要趋势。而作为区域分拨中心替代人工分拣的智能分拣系统将是重点投资方向，此次申通借壳上市，有望借力资本市场进行改造升级，自动分拣市场启动在即。

　　跟申通签订战略合作协议，公司技术领先具备先发优势。公司智能分拣团队主要成员来自原邮政研究所，具备技术优势和项目经验。背靠主业轻型输送带和下游快递企业的良好合作关系，有望发挥协同效应拓展自动分拣市场。目前公司已与申通快递签订战略合作协议，通过率先积累项目案例，提高品牌知名度，合作成功后将产生示范效应从而有望迅速实现市场拓展。

　　维持“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.48、0.95、1.49 元，维持“买入”评级，6 个月目标价37.8 元，对应2016 年40 倍动态PE.

　　风险提示。下游需求低于预期，智能分拣业务拓展不顺利。

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