智慧城市主业稳定增长。公司在智慧城市管理方面的市场占有率超过60%，网格化战略体现了公司在该领域的实力，在数字城管和电子政务领域的销售网络可以覆盖中国每一个省市的每一个重要城市，而且还在继续向下方的县级城市延伸。行业仍然处于较快增长阶段，基于公司在该领域的深耕细作，未来主业可以继续保持百分之三十以上增速。

　　智慧医疗深化智慧城市内涵。公司入股天健源达有利于完善公司的智慧城市生态圈，智慧医疗作为智慧城市中重要的组成部分，两者的战略合作能够有效提升双方的业务影响力。焦作项目是双方合作的第一个项目，对后续在其他城市复制有示范效应。

　　智能泊车爆发空间大。公司在技术上的优势是车、人、位置三个信息捕获率最高的模式，公司的综合性技术是最高的，车牌识别方式管理停车场的案例数量也是最多的。从更长期发展来看，公司卡住了停车场的入口，把这些入口连接成云平台，未来可以深度切入汽车后市场这个更庞大的市场。从目前来看，这个市场存在爆发的可能，公司与大型地产商、需要城市级别静态解决方案的地方政府和具有本地资源的合作伙伴都有深度接触，停车场业务可能是公司未来业绩弹性最大的一块业务。

　　智能管网管廊市场空间大。在地下管线建设方面，公司已经为北京通州、吉林长春、江西宜春、山西高平、安徽滁州等多地城市客户提供了地下管网的数据普查和管理应用系统。目前公司有3000 人团队做地上巡检，检修结合，最终形成“查、管、检修”的全生命周期的管理，预计今年会在几个城市做试点，把模式建立起来后逐步完善各个模块，做全国的推广。公司该项业务随着行业的快速升温将会较快的贡献利润。

　　公司盈利预测及投资评级。我们认为公司智慧城市主业有望保持30%增长，智慧医疗立足完善智慧城市的生态系统，短期业绩贡献有限，智能泊车业务弹性很大，未来可能是公司业绩增长的黑马，智慧管线管廊业务会有较快增长。预计公司2015-2017 年EPS 分别为：0.46、0.63、0.80，对应PE 分别为37、27、21 倍，给予强烈推荐评级。

　　机构研究

　　数字政通：地下管网市场巨大，智慧医疗加速布局

　　公司传统的优势业务还是智慧城市中的数字城管业务，现在全国都在倡导智慧型城市建设与管理，所有地方只要谈到智慧城市肯定会涉及到数字城管，主要是住建部在推动和强调智慧城市管理的重要性。公司的传统业务过去几年一直保持了一个平稳较快的增速，未来三五年也会努力一直保持这样的增速。

　　控股子公司汉王智通在智能泊车领域拥有技术优势，与山东诚信行、湖南昱翰信息等合作伙伴分别合资成立智能泊车运营公司。公司已经组建了一支超过100人的专业市场队伍。目前的收费模式主要有三种：卡、视频和RFID模式。停车收费每年市场规模预计在2,000亿-3,000亿之间。

　　公司参股天健源达，加速布局医疗信息化。以焦作为试点，推进其区域卫生信息化工作。对推动公司的智慧城市整体解决方案在医疗卫生领域的落地具有重要的示范意义。

　　地下管网业务市场规模巨大，可达万亿级。公司率先提出了有关地下管网的全生命周期管理概念，有望成为公司的全明星业务。未来几年连同传统的数字城管业务(现金流业务)，会是公司营业收入的主要来源。外加智能泊车业务的不断推进与落地，公司看点和亮点比较多，值得期待。

　　公司智能泊车、智慧管网、智慧医疗等业务都值得期待，建议投资者重点关注。(来源：中银国际证券)

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