点评：

　　上游并购取得进展，钨精矿产量或将大幅提升。江西巨通拥有江西省武宁县大湖塘南

相关公司股票走势

• 厦门钨业
• 洛阳钼业

　　权益储量有望增长，不排除增储的可能。收购完成后，公司主力矿山将从由3个（宁化行洛坑钨矿、都昌杨楚山钨钼矿、洛阳豫鹭矿业）增加至4个，钨资源权益储量将增加30.17万吨至97.44万吨。目前大湖塘钨矿的开发勘探仍在进行中，我们认为不排除后续仍有增储的可能。

　　限制开采品种，价格下行空间有限。钨是中国的优势资源，属于国家限制开采品种。2015年受到需求持续低迷的影响，钨精矿价格大幅下跌，目前白钨精矿价格（含税）跌至64000元/吨，已经跌破大部分企业的生产成本（厦门钨业2015年一季度自采矿成本50200元/吨）。由于钨属于限制开采品种，且价格和成本已经倒挂，我们预计价格继续下行的空间有限。同时，洛阳钼业于2015年7月设立30亿元钨商业收储基金用于国内商业收储，收购规模约4.6万吨，折合国内2014年产量的1/3，我们认为收储有助于减少市场供应量，提振价格。

　　盈利预测及评级：本次收购有利于提高公司资源储量，提升钨精矿自给率。但是由于矿区尚处于大规模开发的前期，后续开采存在不确定性，短期对业绩影响有限。暂不考虑本次收购对公司的影响，预计公司15-17年EPS 0.20元、0.28元、0.30元，维持“增持”评级。

　　风险因素：产品价格波动；安全和环保问题导致停产；房地产结算晚于预期；全球经济增速继续回落；本次收购未获得股东大会通过。