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兰花科创:整合矿拖累业绩,化工板块难有起色

加入日期:2015-9-30 9:23:25 【顶尖财经网】



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  公司2015H1煤炭、尿素产销量增加对冲煤价下行。公司拥有优质无烟煤的资源条件,煤炭业务毛利率近50%。上半年煤炭产量的增加主要来自唐安煤矿和4月份投产的宝欣矿,盈利主要来自大阳、唐安和伯方矿;尿素随着上半年价格的回暖,毛利率有所上升,产销量分别同比增加8.94 %、6.36%,;二甲醚业务由于原油价格大幅下挫等影响,维持低迷。

  整合矿亏损,短期内盈利恶化状况难以改善。公司技改及在建矿潜在产能超过900万吨,但由于整合矿的成本较高,而且煤质相对较差,在目前的市场状况下,盈利状况不佳。公司整合矿技改进展缓慢,公司扩产能的动力不足。

  二甲醚亏损严重,20万吨己内酰胺一期工程有望今年投产。公司作为较早转型煤化一体化的煤炭企业,由于目前尿素、二甲醚受下游需求不足,市场低迷,化工板块给公司盈利的贡献较低;公司之前寄予厚望的一期10万吨己内酰胺项目,由于己内酰胺市场产能过剩,短期内也难以大幅度改善公司的盈利。

  集团公司国企改革预期强烈。公司隶属于晋城国资委,目前控股股东兰花集团负债率超过80%,面临的经营压力不断加大,改革的预期强烈。但作为晋城地区唯一的上市公司,公司有望从地方国企改革中获益。

  风险提示:国企改革不及预期;煤炭市场继续下行;系统性风险加大。

  盈利预测及投资建议:

  预计公司2015-2017年EPS为0.06元、0.04元、0.03元,对应PE分别为113倍、174倍、238倍,给予谨慎推荐评级。


编辑: 来源:搜狐



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