9月24日，乐视网在中国香港正式推出了第3代超级电视，共包含6款产品，对此，我们点评如下：

　　评论：

　　第三代智能电视发布：体验全面升级、生态反哺硬件，定价低于量产成本公司此次推出的第3代超级电视包括MAX 65、X55 Pro、X55、X50、X43、X40六

相关公司股票走势

• 乐视网

　　此次产品发布的一大亮点在于，产品将使用生态反哺硬件的模式定价。即第3代超级电视的售卖价格将低于硬件的量产成本价，且保证乐视商城、LePar、第三方渠道线上将保持同款同价。以BOM成本为2048元的超3X40为例，裸机定价仅为1699元。

　　从京东商城的智能电视售卖价格来看，以X40、X55、X65为例，第3代乐视电视在同等档次电视中都拥有较大的价格优势。我们认为，充足的价格优势将助力第3代乐视电视重新颠覆智能电视行业，挤压竞争对手的市场份额，助力乐视电视在智能电视领域进一步跑马圈地，为乐视生态建设奠定更加坚实的基础。

　　销售模式创新：更多灵活选择，生态战略再进一步

　　另一方面，在售卖形式上，3代超级电视营销模式将改变过去的硬件+会员的捆绑销售模式，可为用户提供购买裸机或者不同时长的会员合约机。购买裸机送一个月影视会员服务，每加购一年影视会员（490元/年），硬件价格减300元，并支持硬件价格0元。

　　我们认为，此次第三代产品的发布和创新型的定价和销售方式，是公司乐视网立足自身的生态圈垂直整合商业模式的有力探索。与之前硬件+会员捆绑销售模式相比，当前的生态补贴硬件的模式一方面有助于公司硬件终端的持续放量，市场份额的继续提升；另一方面，也将有利于引导用户的消费习惯，使之更快适应内容付费模式，从而挖掘这一市场的中长线成长价值。

　　终端销售快速放量，模式创新实现价值提升

　　随着技术成熟和消费升级带来的市场需求的扩容，乐视的智能终端销量持续高速增长，2014年销售量达到150万台。进入2015年后，乐视智能电视销售表现持续稳健。最新数据显示，在今年的919乐迷节中，乐视生态总销售额突破17.8亿，其中超级电视总销量破38.2万台，超级手机总销量破59.4万部，智能硬件总销量突破120万件，内容会员收入5000万元。随着第三代智能电视新品的正式发售，预计全年有望实现300万-400万台的销售目标。

　　内容方面，公司持续加大版权资源库储备，涵盖影视剧、体育赛事、音乐演唱会、游戏应用等多个品类。9月，超级电视上线《复仇者联盟2》、《捉妖记》等13部热点大片，即将上映《九层妖塔》、《盗墓笔记》、《爵迹》、《长城》等大片。丰富的内容储备料将为下一步的用户价值挖掘奠定坚实的基础。

　　我们预判，公司外延收购步伐仍将加快，同时积极展开与各行业龙头公司的合作。在资本助力之下，公司有望实现跨越式发展，全面提升平台+内容+终端+应用的生态圈价值。

　　风险因素：

　　TV业务业绩不确定性；监管政策风险；现金流压力；版权价格波动。

　　投资建议：

　　考虑公司目前用户数量快速增长，市场份额有序提升，公司以互联网思维为出发点的商业模式价值持续展现，我们预计公司业绩增速有望从2015年开始加速提升，我们维持对公司2015-2017年EPS为0.41/0.55/0.76元的预测。当前价41.98元，对应2015-2017年PE为95/76/55倍。鉴于其生态圈战略的良性发展，我们维持对其买入评级。我们建议投资者综合考虑收入良性与高速增长，在商业模式优先前提下，积极把握公司的投资价值。