开启营销渠道扩张步伐，全国性IVD龙头正在显现。成为IVD龙头企业需两大基础：一是齐全产品线布局；二是强大的售后服务和完善的营销渠道。公司从代理起家，通过自产研发，目前已成为国内产品线最为齐全的公司之一。在服务和渠道方面，公司已成为西南地区的龙头企业，渠道优势集中在西南地区。

　　考虑到公司立志成为国际一流的体外诊断企业，我们认为全产品线布局完成后，营销渠道扩张是必然趋势。此次合作的李世超先生拥有20多年的IVD从业经验，在湖北地区具有深厚的客户基础，双方携手有助于促进公司产品在湖北迅速放量。双方还就湖北迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议，承诺2016-2018 年迈克产品销售收入达4300 万、6800 万和9000 万，净利润达1222万、1406 万和1616 万。达成目标后公司将以4270 万元的对价分三年收购李世超先生14%股权，即公司整体估值达3亿元。业绩承诺和股权收购协议表明双方对湖北迈克未来发展充满信心。我们认为湖北迈克的成立仅仅是公司踏出的第一步，公司将从西南的区域性龙头企业成长为全国性IVD 龙头企业，公司后续还存强烈的渠道扩张预期，全国性龙头企业正在显现。

　　化学发光处于放量周期，业绩快速增长有保障。化学发光是国内IVD最大的板块，出厂口径市场规模达135 亿元，增速在25%左右。一方面，化学发光在二级和一级医院的覆盖率不超过20%和2%，还存巨大的空白市场。另一方面，考虑到IVD 属于医院的成本端，取消药品加成后医院有动力使用质优价廉的国产产品，三级医院进口替代空间巨大。公司化学发光产品目前正处于快速上量周期，2015H1 收入达到8000 万元，同比增长近120%，预计全年将达2亿元。

　　此外公司化学发光有望年内完成欧盟CE 认证，将借助德国HUMAN 的渠道进军国际市场。我们认为公司化学发光业务保障了公司业绩的快速增长。

　　业绩预测与估值：预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.54 元、1.95 元和2.39元，对应PE 分别为56 倍、44 倍和36 倍。我们认为公司化学发光产品处于快速放量周期，公司内生业绩将保持快速增长态势。从公司发展战略来看，还存在营销渠道扩张的预期，考虑到“全产品线+营销渠道扩张”助力公司成长为全国性IVD龙头企业，我们维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示：化学发光放量或低于预期；渠道扩张或低于预期；股权变动风险。