我们认为公司是以自动控制为核心的典型技术驱动型公司，从轨道交通市场出发，向新能源汽车、工业4.0 等新业务板块快速拓展，打造“大交通+大机电”的智能装备平台。

　　核心观点

　　以自动控制为核心的技术驱动型公司：我们认为公司最大的竞争优势在于拥有300 多人自动控制成熟研发团队、背靠南京工程学院，已经建立起世界顶尖的自动门系统研发体系。公司研发投入占收入比长年达到7-8%，遥遥领先于同类自动化企业。轨道交通仅仅是公司自控技术产业化的第一步，未来我们预计公司还将在新能源汽车、工业4.0 等同样广阔的市场迈开步伐。

　　城轨市场仍大有可为，高铁国产化刚刚起步：我们认为公司目前的主业轨道交通门系统未来2-3 年仍然可以支撑公司高速增长：首先，在新型城镇化、绿色交通的背景下，全国各地积极上马地铁项目、发改委审批加速，全国在建项目超过2500 公里，我们预测地铁车辆年均增速可达15-20%。公司作为国内市场地铁门主导企业（市占率50%以上），还可畅享未来几年地铁维保后市场的井喷；其次，高铁外门市场2020 年有望达到17 亿元规模，公司目前是唯一一家国产供应商，2014 年刚开始小批量供货，2015 年开始有望爆发。

　　新能源汽车和工业4.0 是下一个主战场：公司新成立康尼新能源和康尼精机两大子公司，标志着向新能源汽车和工业4.0 两大新兴市场进军。新能源汽车板块，公司目前提供连接器和充电接头等产品，与比亚迪、宇通等国内主流车厂建立起稳定合作关系，未来产品线可能进一步丰富；工业4.0 板块，在原有的精密铸件业务之外，康尼精机延伸至数控系统、自动化设备等新领域，自身数字化工厂建设也在顺利推进，为未来工业4.0 战略展开做准备。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2015-2017 年实现净利润分别为1.84 亿元、2.46 亿元、3.21亿元万元，同比增速分别为30.4%、33.6%、30.7%；2015-2017 年EPS 分别为0.62 元、0.83 元、1.09 元。参考可比公司，我们给予公司2015 年60倍PE，目标价格37.20 元，首次给予买入评级。

　　风险提示

　　铁路投资不达预期的风险；新能源汽车零部件市场开拓不达预期。