沪港通卖空并未受限

据彭博报道，摩根大通机构经纪业务部门本周向对冲基金等客户发送的电邮显示，公司停止了在沪港通安排下的合成做空股票产品。两名匿名知情人士表示，瑞信也削减了可以合成卖空沪港通股票的产品。

摩根大通发送给客户的邮件显示，这一决定与近期市场抛售以及中国监管机构加强监管有关。在这一轮A股巨幅调整中，沪指从6月12日高点重挫39%，促使官方打击认定为伤害市场的“恶意”卖空行为。在这波打击行动中，包括中信证券总经理程博明等行业高管都受到调查。

对于前述消息，摩根大通驻香港的发言人MarieCheung拒绝置评，而瑞信驻香港的发言人CandiceSun同样拒绝置评。

记者注意到，从2003年起，中国允许外国投资者通过合格境外机构投资者(QFII)配额购买在沪深证券交易所进行交易的、以人民币计价的证券。但因QFII的限制较多，对机构投资者性质有严格限制，目前只有大型公募基金、养老基金、学校捐赠基金等拿到QFII额度。

去年11月启动的“沪港通”，允许境外投资者在没有美元或人民币QFII配额的情况下，购买在上海证券交易所挂牌交易标的；另一方面，“沪港通”安排下，沪股通总额度达3000亿元，这一规模可以与QFII相提并论，如果实施顺利，将有可能受到海外尤其是对冲基金等机构投资者青睐。

昨日，当《每日经济新闻》记者问及“香港券商是否有收到限制沪港通渠道卖空A股的通知”时，一位香港券商人士告诉记者，“据我了解，香港券商没有收到通知，说不能在沪港通框架下进行可容许的做空。”

但他同时强调，“在沪港通的规则下，是明确地说了不能进行无备兑沽空(裸卖空)。虽然有担保沽空，是可以进行的，沽空名单都有了，但目前并未开绿灯。”

利用合成产品做空？

彭博报道称，外资行的“合成做空”，是指在没有实际借入股票的情况下，利用期权、期货和掉期产品等工具来做空股市。

据彭博援引知情人士的话称，部分券商已经在“沪港通”渠道下，向持有A股的客户提供了“合成做空”产品。但现状是，由于可被用于“合成做空”的股票非常稀缺，导致这类产品的使用受限。此外，有报道特别指出，提供“合成做空”产品的银行自身不会做空股市。

那么，“合成做空”产品究竟是什么？昨日，一位不愿具名的资深投资人士向《每日经济新闻》记者表示，“我的理解是，合成产品(syntheticproducts)，是在没有或不能直接参与某一种资产的买卖时，通过其他渠道包括场外的、类似品种等组合出的交易产品。我估计这些做空内地股市的合成产品，在渠道方面可能是利用沪港通、QFII以及新加坡A50期货等工具，通过场内和场外产品来合成的‘替代’产品。”

他同时指出，“通常来说，在可以做空的市场，深度不足、范围不够广以及额度有限制的情况下，用合成产品可以解决投资受限的问题。”

据记者了解，就目前看，境外投资者可以通过富时中国50指数期货，以及安硕富时A50中国指数ETF来对A股进行做空押注。

对此，上述资深投资人士表示，“正是这些合成产品，其属于金融工程(financialengineering)的一个种类，通过数学模型计算出的产品以现金来交割，没有涉及实物股票的转让。”

此外，摩根大通电子邮件显示，该行将继续提供掉期产品和票据，允许其客户通过沪港通和QFII安排买入A股。