国内视频监控管理平台龙头。公司主营业务为视频监控管理平台及解决方案，视频监控管理平台市场份额居中国第一，全球第三。公司先发优势明显，技术实力突出，标杆案例丰富。国内安防行业高景气，平台和应用处于快速发展期，公司主营业务持续高增长。

　　外延并购拓展市场边界，前瞻探索安防运营模式。公司紧跟行业趋势，以视频信息技术为核心不断地向深度和广度扩展，通过“内生+外延”方式切入到轨道交通、公安刑侦等领域。同时，公司以安防监控管理平台为基础延伸，从卖产品向做服务，转型综合安防运营服务商：to B，拟通过收购动力盈科进入到用户粘性更强的安防运营业务；to C，通过与360、爱耳目、齐家网等合作，利用新型安防智能硬件，并与各地保安服务公司合作或联营，向中小企业和家庭市场提供安保运营服务。

　　卡位“数据入口”+布局人工智能，挖掘视频大数据宝藏。公司依托视频监控管理平台主业，具备天然的视频大数据入口卡位优势，同时，公司通过自建团队、和商汤等业内顶尖团队合作，在人脸识别、人潮识别、车牌识别等领域已经处于业内领先地位，可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务，目前已经在公安行业得到广泛应用，未来还将应用到零售、互联网等行业，视频大数据价值巨大，前景无限。

　　围绕“互联网+视频”前瞻布局智能硬件，掘金新蓝海。公司采用“互联网+”模式，围绕视频技术与产品前瞻布局了一系列智能硬件产品，如家用摄像头、智能家用机器人、行车记录仪等，在满足用户安全需求的基础上，探索视频沟通、视频教育、视频娱乐等更高层次的需求。

　　投资建议：公司是国内城市视频监控管理平台龙头，管理层思路清晰，围绕“视频、实战、云服务”战略布局。2015 年以来外延加速进行，强化优势地位，并切入中小企业和家庭安防市场，完成从视频监控产品供应商向以视频为核心的综合安防运营服务商的转型。预计2015-2017 年EPS 分别为0.81 元、1.44 元和1.93 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价60 元。

　　风险提示：外延收购的整合风险，传统业务的回款风险

(责任编辑：DF078)