公司15H1实现收入和归母净利润80.8亿/5.2亿，占比我们15年全年预测值16.5%和11.7%（近三年占比均值为22%/8.6%），收入符合预期，归母净利润超预期。14H1毛利率和净利润率处历史最低位，分别为23.4%和2.3%，而20

相关公司股票走势

• 金地集团

　　快速去化策略使销售额增速处龙头第一

　　公司前8月累计销售额为325亿元，累比增长38%。公司年初至今强调去化销售的策略已然奏效，销售额和销售面积增速在龙头地产中位列第一，我们将全年销售额预测值自500亿提高至550亿，相比14年增长12%。

　　补充一二线城市土地储备，加速新开工

　　公司前7月拿地权益金额为82亿元，同比增长62%，在龙头公司中拿地表现积极，新拿土地资源基本位于一二线城市。公司将全年新开工计划自459万平米大幅提升至550万平米，体现了公司继续提高推盘速度以加快项目周转的决心。我们判断16年房地产行业供给压力小于15年，此时大量新开工的开发商将在16年拥有更多的可售资源，销售增速将超越同行。

　　估值：上调评级至中性，目标价下调为11.00元（原12.37元）

　　我们预测公司15-17年EPS0.99/1.11/1.19元，目前股价对应16年PE9.7倍，近5年PE均值8.6倍，10年PE均值14.5倍，目前瑞银覆盖A股地产公司16年加权PE7.9倍。鉴于地产行业估值近期整体下移，我们根据16年10倍PE（原PE11倍）下调目标价至11.00元，考虑到公司销售增速好于预期，项目结算利润率提升以及小股操盘带来切实投资净收益，我们将评级自卖出上调至“中性”。