支撑评级的要点

　　软控1.0：立足轮胎橡胶行业。一方面，2014 年超越第二名成为全球橡胶装备制造商新霸主，国际大客户拓展加速推进；另一方面，绿色轮胎新材料产业化推动公司迈向新蓝海，从300 亿到3,500 亿，市场空间将巨幅打开。

　　软控2.0：跨行业拓展见成效，机器人与智能物流系统迎来快速增长期， 支撑近两年业绩稳增长无虞：机器人作为物流的核心装备，将与自动仓库、分拣机、各类输送机等物流装备一起发挥大物流硬件的作用， 科捷物流主要瞄准快递、配送和工厂自动化三大细分领域，我们预计这三者每年的市场空间超过400 亿。目前公司已切入行业内核心客户的供应商体系。

　　软控3.0：公司参股20%股权的公司橡胶谷，互联网+、校区+园区+ 产业平台=创新生态圈，是公司工业4.0 下基于产业互联网布局的新模式集团。未来有望成为橡胶行业的硅谷。

　　评级面临的主要风险

　　股票市场系统性风险、新产品推广缓慢风险。

　　估值

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2015、2016、2017 年销售收入分别为31.15 亿元、37.59 亿元、49.11 亿元，归属于母公司的净利润分别为2.62 亿元、3.53 亿元、4.98 亿元；每股收益分别为0.32 元、0.43 元、0.61 元。我们给予买入的首次评级，目标价格18.00 元。