公司与培生教育出版亚洲有限公司签署《战略合作框架协议》，合作内容包括：1、同意互为合作事项创造最惠条件和待遇； 2、 公司合作代理推广培生知名教育产品； 3、联合打造强势教育品牌及产品； 4、在教育云平台和教育大数据领域合作，共同开拓数字教育市场； 5、开展国际业务和资本合作。

　　事件评论

　　强强联手， 看好合作前景。 培生是全球领先的教育集团， 2015 年上半年总收入 21.57 亿英镑，其主要收入来源包括学校教育教学服务(收入9.87 亿英镑)、 高等教育学习(收入 6.17 亿英镑)、 以及专业英语教育( 收入 5.53 亿英镑)， 近期全面剥离媒体业务，集中精力进行教育产业尤其是数字教育产业的布局与扩张， 在数字产品应用推广领域处于全行业领先地位。 此次公司成为其战略合作伙伴， 且承诺将在合作事项中为彼此创造最惠条件和待遇，前景极其值得期待。

　　产品合作代理及开发将为公司带来新的增长空间。 公司将合作代理培生知名的教育产品(包括但不限于英语、科学等学科的教材、教辅、测评、培训等)并联合打造强势教育“龙头”品牌及产品。 培生的“朗文”品牌在国内具有极高的知名度及销量，其引进出版的《 新概念英语》也是全国性的英语经典教材，在近 30 日当当图书畅销榜中，《新概念英语 1、2、 3》 分列 2、 3、 8 位，《 朗文当代高级英语辞典》 位居第 35 位。 公司上半年省外收入占比已经达到 19.85%且推广能力不断强化， 新品教材进入省外 23 个省(市、自治区)及湖南大部分市州；公司未来有望借助培生的优质内容资源、产品开发能力在全国市场获取更大增长空间。

　　合作将推动公司数字教育业务更快发展。 公司与培生在教育云平台及大数据领域的合作将通过天闻数媒展开，天闻数媒产品已覆盖 20 个省(市、自治区)共 87 个区县， 上半年在线教育解决方案单校产品累计拓展至713 所学校，区域教育云产品和“三通两平台”项目拓展至 11 个区县，该业务本身即与培生未来发力数字教育的战略具有极高的契合度， 结合双方的内容优势及产品开发能力，后续具备相当想象空间。

　　维持买入评级。 公司内生健康， 此次合作带来新的发展契机， 当下估值具备安全边际， 结合当前市场风格及公司前景， 重申买入评级。

　　所在行业研究

　　传媒行业：高景气度依旧，投资价值再度彰显

　　行业观点： 景气度仍高，多细分方向有亮点

　　行业收入 30%高增长彰显高景气度。 伴随着国内消费升级，文化传媒消费需求正处于逐步释放阶段，电影、互联网消费等细分行业增长迅猛；而日益成熟的内容生产能力及快速普及的各类技术应用，为行业持续增长带来强劲动力，辅以上市公司持续外延壮大的举措，驱动行业保持较快增长。

　　渠道格局变化驱动产业调整优化，带来新的机会。 随着产业数字化、互联网化的全面深入， 新媒体已经成为主要渠道， 对产业形成重大影响：对于有线网络、纸媒等传统媒介，积极转型拥抱互联网是清晰趋势，互联网电视、数字出版、数字教育等业态存在发展机会；对于内容领域，随着下游变现渠道的丰富， 打通优质 IP 的多维内容输出形态，并融合各类渠道最大化商业价值是最佳路径。

　　互联网企业快速发展，优质标的持续登陆 A 股。 互联网公司是传媒板块中业绩增长最为迅猛的行业，上半年整体收入及归属净利分别实现了 140.13%及87.61%的高增长。顶尖财经作为互联网金融龙头的流量变现价值已经体现，乐视网持续完善生态，而昆仑万维、联络互动、视觉中国、天神娱乐等为代表的一批新兴互联网企业则陆续登陆 A 股，带来全新投资体系。

　　投资建议： 行业配置价值再度彰显，三条主线选择标的

　　6 月份以来的市场调整使得传媒板块公司的市值又接近于年初，而随着时间步入下半年，估值将逐渐向未来业绩切换，在行业保持较快增长的背景下，事实上参与机会已经逐渐显现。基于此， 我们重申从以下三条投资主线选择标的：

　　1、安全边际较高、转型态势积极的传统媒体龙头企业。 出版领域的中南传媒、皖新传媒、中文传媒，内生保持健康增长，转型各有亮点；广电领域的歌华有线、东方明珠，分别在有线网络平台升级及互联网电视领域引领行业趋势；万达院线充分受益于行业发展，会员营销及衍生品开发是未来发展新要素。

　　2、战略方向吻合产业趋势，基本面持续向好标的。( 1)重申重点看好内容产业的爆发张力，首推华策影视(内容产业龙头，打造全网剧、电影、综艺等综合内容生态)、新文化(持续发展中的结合内容、营销、渠道、技术的优质标的)、中文在线(最纯正的 IP 原创平台和数字教育标的)；( 2)重点推荐新转型数字营销企业中布局最全面、质地最优的利欧股份，以及拟收购体育营销龙头双刃剑、打造大文化产业平台的道博股份。

　　3、 优质互联网标的。 乐视网、顶尖财经作为 A 股互联网龙头仍值得长线看好，而天神娱乐、联络互动、昆仑万维、视觉中国等标的当前已经调整较深，作为细分方向龙头均有着极佳的基本面，当前进入到值得参与的区间。(来源：长江证券)

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