大智慧阿思达克通讯社8月5日讯，大宗商品在过去几个月里表现糟糕，广泛的大宗商品指数自5月以来下跌12%，创下13年来低点。在瑞银最新的报告中，瑞银财富管理投资总监全球投资办公室策略师Kiran Ganesh指出，在投资组合中投资者应青睐股票而非大宗商品。后者表现出高波动性和低回报；持有它们需要付出“转仓”成本。相比而言，与大宗商品挂钩的股票能产生现金流。

　　报告指出，过去三年以来，直接投资大宗商品的复合年回报率为–10%。相比之下，材料和能源股票板块的回报率分别为4%及2%。股票的波动性稍高，但在这种情况下似乎能提供更好的回报。

　　Ganesh认为，大宗商品遭遇抛售是增长疲软的信号。确切地说，下跌是源于美元走强和中国市场波动。同时，供应增加打击了石油市场，加息预期则损及贵金属。

　　他还表示，疲软的大宗商品价格或许不会导致大多数央行改变其政策路径。美国薪资水平日益增长，劳动力成本占通胀的60%，商品价格仅占10–15%。他预计美联储将在9月开始加息。大宗商品价格暴跌引发担忧的一个国家是澳大利亚，由于铁矿石价格暴跌，该国的贸易情况日渐恶化。这将促使澳央行采取更为宽松的政策，因此减持澳元是明智之举。

　　就具体的资产组合而言，Ganesh指出，在原油价格不断下跌的背景下，欧元区及日本股票将受益。能源和材料板块合计占英国市场21%的比重，对该市场的整体盈利增长构成挑战。许多新兴市场是大宗商品的净出口国，企业盈利预计将因此受到削弱。因此，英国和新兴市场的股票应该减持。

　　此前，瑞银财富管理投资总监办公室分析师Giovanni Staunovo也指出，是一系列因素而不是单一因素引发了大宗商品的价格下挫，这使得大宗商品的总体波动性得到抑制。总体投资建议仍未改变：建议投资者目前不要配置任何多元化大宗商品指数。原油市场尚未达到再平衡、中国房地产指标疲弱、美国即将升息、近期气候风险消退等等，使得在广泛建仓大宗商品前需要克服的阻力太多，尽管从中长期前景来看，大宗商品价格有望从当前水平上涨。

　　发稿：刘晓/古美仪 审校：李书成/陈金艳