我国已成最大新能源汽车市场 后续政策将集中落地
中国汽车工程学会副秘书长侯福深29日在2015中国(随州)专用汽车产业发展论坛上表示，根据上半年统计数据，我国已超过美国成为全球最大的新能源汽车市场，预计今年新能源汽车总销量有望达20万辆。
根据全球汽车产业平台和中国汽车工业协会近期发布的数据，2015年上半年中国新能源汽车总销量达72711辆，超过美国52704辆的销量。
侯福深表示，受全球油价下挫等因素影响，2015年上半年，美、日、欧新能源汽车市场销量出现放缓动向，而我国新能源汽车行业则呈快速发展态势。今年5月，国务院发布的《中国制造2025》已将节能与新能源汽车列入十大重点产业。预计未来5年中国新能源汽车市场发展将居全球引领地位，到2020年国内新能源汽车销量有望达200万辆。
今年8月发布的《中国汽车消费者白皮书》显示，当前新能源汽车的推广普及受续航里程短、充电时间长以及维修点少三个障碍制约，市场目前销售的大多数纯电动汽车续航里程在150至200公里，距离消费者期望的248公里还有明显差距。在充电基础设施建设方面，截至2014年底，我国电动汽车充电设施共建设充换电站778座，充电桩30914个，自2011年以来年度增长趋势明显，但仍低于车辆发展速度。
针对充电时长和续航能力等发展瓶颈，侯福深建议，有关部门强化对充电基础设施的政策支持，制定面向2020年的充电设施专项财税鼓励政策，以破解电动汽车普及和初期车桩困境，加快充电基础设施早期市场化；同时，制定充电基础设施兼容性标准，配套实施充电基础设施认证制度，保障充电基础设施的互联互通和安全性；此外，建议推进充电基础设施相关政策的协调衔接，如与土地规划、电力规划、建筑标准、消防安全规范等相关政策的衔接。(新华网)
比亚迪
比亚迪:新能源汽车继续领跑,传统车焕发生机
比亚迪 002594
研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2015-08-28
事件:上半年公司实现营业收入315.8亿元,同比增长18.2%;归属于上市公司股东的净利润4.67亿元,同比增长29.4%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.52亿元,同比增长63.1%。每股收益0.19元。
新能源汽车一骑绝尘。公司作为新能源汽车技术创新和商业推广的先行者,上半年新能源汽车销量超过2万台,同比大幅增长约2.6倍,占国内新能源汽车市场份额近30%。根据中汽协销量数据,公司主力车型“秦”上半年销售16477台,持续获得消费者热捧,今年6月份推出的高性能SUV“唐”在动力性、舒适性及配置方面显著高于“秦”,对中高级别汽车的用户具有明显吸引力,“唐”经过产能爬坡提升后将复制“秦”的热销景象,一起成为两个级别的市场引领者角色。
传统车业务焕发生机。根据我们的测算,公司去年传统汽车业务营业收入下滑20%左右,今年在整体行业不景气、上半年国内汽车销量只有1.4%增速的背景下,公司传统车销量逆势取得6%的增长,充分展现了公司传统车型在动力、油耗、性价比等综合方面的竞争力,预计国内经济景气度短期难以上升,潜在刚需用户会更青睐性价比高的国内自主品牌,公司传统车将继续受益,全年有望延续上半年的销量增速。
股价倒挂迎来机会。公司6月份完成员工持股计划,持股均价55.71元;正在进行的非公募集150亿元的预案价格不低于57.4元,当前价格分别低于员工持股价和定增底价的12%和15%,股价倒挂迎来机会。
推荐逻辑:我们预计2015年国内新能源汽车全年实现销售20万辆,未来5年也将保持高速增长,公司作为国内新能源汽车龙头标的,半年销量已超去年全年,新能源汽车业绩贡献日益放大。基于公司出售电子部品将带来较大投资收益且大概率成功实施,此外手机部件组装、二次充电电池业务表现一般,我们对盈利预测进行相应调整,预计公司2015-2017年EPS分别为0.88元、0.56元和0.8元,对应动态市盈率分别为55倍、87倍和61倍,2015年EPS较高主要由于提前计入出售电子部品所获得的16.3亿元税前投资收益,如果不考虑该投资收益贡献,2015-2017年EPS分别为0.46元、0.56元和0.8元,对应动态市盈率分别为107倍、88倍和62倍,维持“买入”评级。
风险提示:新能源汽车发展增速不及预期的风险;动力电池路线发生重大转变的风险。
万向钱潮
万向钱潮:参股知名电机企业,布局新能源汽车产业链
万向钱潮 000559
研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2015-07-30
参股天津松正,打通产业链。
公司公告称,拟以现金方式出资人民币11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司(以下简称“天津松正”)增资,增资完成后公司占有天津松正10%股权。公司参股新能源电机企业,使得集团新能源汽车业务(菲斯科+A123)版图更加完整,产业链进一步得到延伸。
天津松正是全球知名新能源电机企业。
天津松正致力于成为全球一流的新能源汽车驱动电机系统专业供应商,是一家自主研发、生产新能源汽车驱动电机系统(电机+控制器)和动力总成系统的高新技术企业,已成为该领域的龙头企业之一。天津松正的主要客户有宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等。该公司亦是国内领先的混合动力客车系统总成提供商,目前市场占有率为25%左右,行业排名第二。该公司是国内驱动电机系统及混合动力系统行业标准制定者之一,其新能源客车驱动电机系统及混合动力系统技术代表行业内最高水平,具有良好的成长性。
主业增长确定,增速好于行业。
公司是国内主要的独立汽车系统零部件专业生产基地之一。主要生产底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统、轮毂单元、轴承、精密件、工程机械零部件等汽车系统零部件及总成。特别是万向节国内市场占有率65%,全球市占率10%,已成为国内标准制定者。我们预计今年公司主业增速明显好于行业,主要原因是:需求疲软促使倒逼大众、福特等主要合资厂控制采购成本,公司凭借突破后的新产品加快推进资质审核,已迅速进入主流车企的全球供应链。
首次覆盖给予增持评级,目标价21.15元。
公司主业增长确定,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。我们预计公司2015-2017年收入增速分别为10%、15%和17.5%,归属母公司净利润增速分别为25.01%、23.27%和21.10%。EPS分别0.39元、0.47元和0.57元。首次覆盖给予增持评级,6个月目标价21.15元,对应2016年45倍PE。
风险提示:汽车销量增速低于预期,原材料价格大幅上升。
方正电机
方正电机:全面布局新能源汽车动力总成系统
方正电机 002196
研究机构：国泰君安 分析师：王炎学,谷琦彬 撰写日期：2015-08-27
本报告导读:
公司通过收购资产全面布局新能源汽车动力系统,通过生产协同、客户协同,全面受益新能源汽车需求爆发增长。首次覆盖给予“增持”评级
投资要点:
给予“增持”评级。市场只认识到公司做普通电机的价值,对于公司在新能源汽车动力总成系统的全面布局认识不足,特别是公司在插电式混合动力控制系统的市场拓展和技术能力认识不足。预测公司2015-16年归母净利润为0.7亿元、1.04亿元,对应每股收益分别为0.39和0.58元。结合A股相关公司估值,给予其2016年7倍PB,目标价32元。假设收购上海海能,德沃仕完成,预测2016-17年归母净利润为2.08和2.7亿元,对应EPS为0.81和1.1元,2016年对应40倍PE。
收购德沃仕与上海海能,公司产业布局完全对标上海电驱动,估值对标大洋电机。①德沃仕是众泰汽车纯电动乘用车电机的主力供应商;②上海海能凭借柴油发动机控制技术,在插电式混合动力总成系统具有高于其他纯电动力总成的竞争优势。③估值将对标大洋电机,后者收购上海电驱动升级成为新能源动力总成商,估值提升一倍。
公司与比利时邦奇(PUNCH)合作,技术布局乘用车插电式混合动力总成,一旦突破后的市场空间具有10倍以上增长。①插电式混合动力需要搭载燃油与电动双系统,国内除比亚迪以外其余整车厂均无独立生产能力。②比亚迪“秦”占据目前国内插电式混合动力85%市场份额,多家整车厂已经计划推出相关车型,市场空间打开。
催化剂:更多新能源汽车客户拓展风险提示:收购整合不及预期的风险,增发方案被否的风险。
上汽集团
上汽集团:高分红低估值乘用车龙头
上汽集团 600104
研究机构：国泰君安 分析师：王炎学 撰写日期：2015-08-27
投资要点:
维持增持评级,下调目标价至21元。公司现价跌破净资产(一季报每股净资产为14.98元),按照悲观和乐观测算2015年分红为0.90-1.35元,股息率为7-9%。2015年受宏观经济等因素影响,销量增速下滑,公司加大促销力度,毛利率受到一定程度影响,下调2015-16年EPS为2.67/2.90,同比增长5%/9%。2015年A股整车上市企业平均PE为11倍(长安汽车、长城汽车、广汽集团),考虑到公司体量较大增速相对较慢,给予8倍PE和4%的股息率(按悲观分红预期),对应目标价21元。
中国汽车市场的二次购车时代还在中游,单车收入升级空间仍然非常大,预计上汽集团未来三年业绩增长在7%,我们认为公司将主要通过高端化(C级车市场是未来主要增长点)战略实现这一增长。
市场对于公司增速预期过于悲观,普遍预计2015年和2016年业绩进入下降通道,我们认为这种情形出现的概率非常小。
催化剂:业绩超过市场普遍悲观预期;高端化战略落地。
风险提示:合资品牌销量加速下滑。