据香港东网报道，申万宏源(香港)研究部主管陈凤珠表示，环球金融市场波动，沪综指失守3400点的政策底，继而跌穿3,000点关口，促使人民银行随即宣布“双降”来增加市场的资金流动性及提振市场信心，惟中港股市未能确认回稳，预期两地股市短线走势仍较为波动。

今次人行调低金融机构1年期存贷利率各0.25厘，并开放一年期以上的定期存款利率浮动上限，人行自去年11月开始共4次下调存贷基准利率，估计目的为降低社会融资成本，刺激资金流入实体经济，以减轻经济下行压力。而人行早前将存款利率浮动区间上限设为1.5倍，惟大部分内银并未调升存款利率至最高点，故即使开放1年期以上的利率上限限制，亦未必对资金面有太大影响。

其实，人行近日持续以逆回购操作、中期借贷便利及短期流动性调节工具等提升市场资金流动性，却未能稳定股市，因此需透过减息来支持股市及经济表现，惟减息有机会增加人民币进一步贬值风险，故相信市场情况相对严峻才迫使人行通过调节利率来作扶持。

另一方面，人行亦宣布9月6日起下调金融机构的存款准备金率0.5个百分点，两项政策同时间公布，但降准的实施日期则较迟，估计人行冀可通过双降的消息稳定市场信心，惟忧虑同一时间实施双降对市场的刺激会较为短暂，因此需要分阶段进行，以维持长时间的稳定。不过，市场早已预期人行必须再度放宽银根，故出招并未能确保刺激内地股市回升，目的或只为防止股市再度急挫。

近期内地政府暴力救市，料短期难以再有新的措施推出，故焦点可转至全球央行年会Jackson Hole会议，由于今次议题为“通胀动态与货币政策”，留意内容或涉及环球经济前景以及近期金融市场动荡。预期要有较多利好消息才可刺激资金重新入市，因此短线对股市走势仍持审慎态度。

近日市况反覆，不少板块股价已跌穿7月初的低位，亦失守250日线。目前恒指的市盈率已回落至9.4倍，国指则只有7倍，估值吸引，惟市况暂时未稳，投资者若要入市亦只宜分阶段进行。

申万宏源(香港)研究部主管 陈凤珠(作者为注册持牌人士)