8月以来，国内外贵金属止跌反弹。截至昨日收盘，沪金、沪银期货主力合约月内涨幅已分别达6.56%和7.11%；外盘方面，纽约商品交易所（Comex）金指、银指月内涨幅也分别超过2%和3%。

　　与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至8月11日当周，对冲基金及其他大型投机客大举增持黄金白银，其中持有的白银净多头仓位较前周增加8432手，或100.32%。

　　在此背景下，有观点认为，国际黄金价格中期底部或已探明。不过接受中国证券报记者采访的分析人士认为，短期避险情绪升温、空头获利回吐以及部分市场人士预计美联储将推后加息成为近期贵金属价格反弹的三大动力，但并不足以让其走出下跌通道。基本面上，美国加息势在必行，贵金属价格还有进一步下探的空间。

　　三因素助金价止跌反弹

　　自7月下旬开始，黄金白银跌势有所放缓。8月中旬左右，由于人民帀汇率调整和美元回落，国内外贵金属市场出现明显反弹。截至8月18日收盘，沪金主力1512合约收报232.45元/千克，8月以来累计涨幅为6.56%；沪银1512合约收报3448元/吨，对应涨幅为7.11%。外盘方面，至17日收盘，Comex金指收报1117.2美元/盎司，月内涨幅为2.01%；Comex银指收报15.32美元/盎司，对应涨幅同样偏高，为3.72%。

　　在北京新工场投资顾问有限公司首席宏观策略研究员张静静看来，近期贵金属反弹主要有三大动力。首先，7月14日、20日暴跌并在7月24日盘中探至5年半新低后，空头有明显的撤出痕迹，空头获利回吐成为黄金反弹的技术动力；第二，8月以来马来西亚林吉特、韩元、泰铢等亚洲货币大幅贬值，市场出现避险情绪，对黄金基本面形成短期利好；第三，由于亚洲货币贬值，对全球通胀形势较为不利，因此有相当数量的市场人士预计美联储将推后加息。

　　“市场一直预期美联储将在9月份开始着手加息，而此预期已经在行情上得到充分体现，因此随着时间的临近市场情绪趋于谨慎，黄金价格则维持窄幅整理。然而由于人民币汇率意外调整，令美国加息预期降温，使得黄金价格能打破横盘区间上涨。”广东盈瀚投资有限公司投资总监于杰补充称，9月实行加息的可能性下降，为黄金带来利好，也成为投资者增持黄金的部分理由。此外，资本避险需求上升、黄金四季度消费旺季将来临，也促使资金进一步流入黄金市场。

　　对于8月11日当周对冲基金及其他大型投机客大举增持黄金白银的原因，张静静认为，一是由于7月底贵金属净多头仓位处于两年以来的低点；二是目前全球商品仍处于熊市阶段、全球股市也缺乏明显亮点，在短期贵金属走势比较明朗的状态下，吸引国际投机资金流入。

　　后市料继续下跌

　　目前市场焦点重新转回即将到来的美国升息方面。全美住宅建筑商协会周一公布的数据显示，美国8月住宅建筑商信心指数升至追平近10年前水平后的最高水平。就业增长强劲、零售销售回升及楼市好转，均暗示美联储或许将在今年升息。彭博在8月7日-12日进行的调查显示，77%的预测人士预计美联储下月将上调关键政策利率，占比高于7月份调查中的76%。

　　“随着美联储加息事件的确定，美国实际利率水平将继续攀升，黄金价格在趋势上将再次必然地走低，白银也是如此。”张静静认为，目前黄金年底至明年初还有进一步下探的空间，结合通胀调整价格走势和未经通胀调整的金价走势两个指标，预计金价低点在960-1040美元/盎司之间。

　　张静静补充称，随着美联储加息坐实，金银比价有望反弹至80，白银价格或将跌至13美元/盎司，随后白银可能会出现反弹，而黄金将继续探底至960-1040美元/盎司区间。“未来一段时间贵金属可能会在低位震荡，而真正的反弹甚至反转时点或将在2017年出现。”

　　于杰同样认为金价目前仍处于下跌通道当中。“尽管近日反弹回升，但以此认为黄金已经探明底部言之过早。从技术上看，底部的构筑需要经历一段较长时间，而目前黄金仅在低位整理一个多月。而基本面上，美国加息势在必行，只是时间点的选择存在争议。美联储在首次加息后的态度尤为关键，若表示这仅是一个开端，美国将步入加息通道，这将会引发黄金的新一轮暴跌。”