公司今日公布简式权益变动报告书,国华人寿保险有限公司8月10日-12日,通过二级市场累计增持公司2659万股,占公司股权比例达到5%。增持均价为17.14元。

　　资本大佬举牌,彰显对公司内在价值和转型前景的认可。本次举牌的信息披露义务人为国华人寿,国华人寿的控股股东为天茂集团,实际控制人为刘益谦,刘益谦为国内资本市场大佬,素有“法人股大王”之称。我们认为,刘益谦举牌新世界是对其零售经营品牌和上海南京路步行街核心地段两处自有物业构筑的内在价值,以及公司依托百年老字号蔡同德堂进行的医疗大健康转型的发展前景的认同。

　　定增引入战投、举牌价和自有物业重估价值提供多重安全边际。我们认为,公司股价具有较高的安全边际,首先,从公司经营情况来看,公司每年经常性净利润为2.3亿元,经营活动现金流约5亿,拥有上海南京路权益自有物业25.88万平方米。按照每平方米自有物业5万元(南京路上的物业市场价值远不止5万元每平方米)预计,保守估计公司当前自有物业的重估价值为129.4亿元,继而可以计算得出,公司股东权益的重估价值为118.19亿元,公司当前股价对应增发完成之后的总市值为123.51亿元;其次,从二级市场角度来看,公司定增引入战投的增发价格为11.64元,本次国华人寿举牌的增持均价为17.14元,公司经营层面、战投定增价和举牌价构筑公司股价多重安全边际。

　　引入战投机制放活,老树开新花。公司为上海黄浦区国资委实际控制零售公司,由于体制的原因,经营效率低下,在国企改革背景下积极进行混合所有制改革,引入战略投资者综艺控股。我们认为,公司引入战投之后经营机制将大为放活,市值诉求提升。

　　战略转型医疗大健康,进入高成长行业,发展空间广阔。公司拟转型进入医疗大健康领域,开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。权威数据预测,到2020年,大健康服务业总规模达到8万亿元。公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌,品牌优势突出,公司以蔡同德堂为突破口进行转型,发展空间巨大。

　　维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司传统业务2015-2017年扣非净利润分别为2.32亿元、2.43亿元和2.83亿元。公司战略转型进入医疗大健康领域,预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元,中医诊疗贡献31亿元,按照大健康业务20%的净利率计算,我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元,给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。维持“买入”评级。

　　申万宏源

　　巴安水务:业绩高增长兑现,成长步伐加快

　　公司公告;15年上半年实现营业收入3.13亿(+70.09%),归属于母公司股东净利润4062万(+81.19%),基本符合预期。

　　投资要点:

　　业绩增长符合预期,毛利率水平同比下滑,三费控制力度加强,资金压力减缓。公司上半年业绩增长主要来源于六盘水河水综合治理项目不锦州锦凌自来水项目,少量来自于沧州海水淡化项目。上半年整体毛利率22.72%,同比下滑2.15%,主要源于当前实施项目处于毛利较低的土建地基等施工环节。报告期内,公司三费控制力度加强,销售费用增加21.73%,管理费用增加18.21%,财务费用增加12.12%。此外,公司东营和石家庄项目当期回款较多,资金压力减缓,上半年实现经营现金流净额6259万,同比增加610.83%2在手订单保障未来业绩增长,下半年新签订单可期。公司在手订单30亿左右,加上未来贵州PPP项目的实施,业绩保障力度较大。我们认为下半年公司有望持续拿单:一方面,贵州省公告未来将投资133亿治理乌江清江流域水环境,公司在贵州市场进一步开拓概率较大;另一方面,公司的PPP模式融资压力较小、地方政府容易接受,未来持续在其它省份拓展PPP业务可期。

　　海外并购开启增强技术和业务实力,进一步打开成长空间。公司正在筹划收购普拉克等海外资产,普拉克在国内有丰富的项目经验,主要技术优势体现在造纸污水处理、污泥处置、餐厨垃圾处置。并购的实施一方面增强原有业务的技术实力,另一方面进入新的业务领域,公司未来在拿单时项目范围扩大。

　　业绩高增长兑现,成长空间不断扩大,维持强烈推荐。公司业务涵盖市政水(供水、排水、河水综合治理、直饮水)、工业水(海水淡化、凝结水精处理等)、固废(污泥处置、化学危废)、天然气新能源,并购后又将包含造纸污水处理、餐厨垃圾处置等,成长空间不断扩大。预计15~17年EPS分别为0.39、0.81、0.98,对应PE47、23、19倍,考虑公司在手订单以及未来的成长空间,给予16年33倍PE,目标价27,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:PPP项目、工业水等项目拓展不及预期、政策风险、资金风险。

　　中投证券

　　国兴地产:布局绿色地产,管理层积极进取提升软实力

　　投资要点

　　事项:公司公告与重庆财信环境资源有限公司共同投资设立重庆财信合同能源管理有限公司。目标公司注册资本为人民币2亿元,其中国兴地产出资65%,财信环境资源出资35%,目标公司经营范围为合同能源管理、可再生能源项目投资;节能技术研发并提供咨询服务等。

　　平安观点:

　　携手大股东环保板块,布局绿色地产:此次公司携手集团环保板块,合作在环保能源领域及可再生资源投资等方面展开,开启公司在绿色地产领域的布局。所谓绿色地产,即以绿色节能建筑为主导,筑造恒温恒湿恒氧科技住宅,既避免的建造过程中的高耗能,也使入住后的污染降低,是未来产业的发展大趋势。财信环保在重庆当地具有龙头优势,公司携手大股东资源将提升在手物业价值,同时展开与集团旗下其他领域的合作空间。

　　增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已获得证监会批复,增发完成后,大股东持股比例将上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增发方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,公司发展已处于提速阶段。

　　管理层积极进取,看好公司竞争软实力:公司管理层积极进取,通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力,同时通过产品升级等提升市场竞争力,同时我们也了解到公司高管也积极加强内部激励,增强竞争软实力。增发完成后,公司董事会面临改选,或将为公司未来发展铺平道路。

　　打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展,此次与集团资源联手展示公司发展进入快速上升阶段。预计公司2015-2016年EPS分别为0.62、0.75元(增发摊薄后分别为0.36和0.43元),对应PE为44和36倍,看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,上调评级至强烈推荐。

　　风险提示:房地产行业增速下行风险。

　　平安证券

　　金通灵:流体机械高端制造平台,新业务放量值得期待

　　投资逻辑

　　转型升级,高端流体机械制造平台雏形显现,潜在市场空间超千亿:公司的传统主业为离心风机,在此领域有丰富的技术沉淀和业绩积累,长期以来占据国内销售第一位置。近年来公司通过与ETI、中科院、西安交大等方面合作,成功地切入到压缩机、汽轮机以及无人机等高端流体机械领域,所对应的下游市场空间超过千亿元。

　　拐点已过,各业务板块先后发力,公司未来有望成为国内领先的高端流体装备服务型企业:1)公司在传统业务离心鼓风机领域优势明显,未来有望保持稳健增长;2)压缩机和汽轮机板块具备很强的竞争优势,已有多个产品成功应用到示范项目中,运行情况良好,同时,公司凭借产品的竞争优势未来将切入整体系统集成领域,打开百亿级市场空间;3)无人机产品参加军事器材展得到军方高度评价,目前已与航天三院等单位初步达成OEM合作意向,未来将继续完善产品系列,形成批量供应后市场空间巨大。

　　新产品储备丰富,公司发展后劲十足,未来3-5年有望保持高增长:公司目前拥有500冷吨磁悬浮制冷压缩机、10MW太阳能发电汽轮机、150公斤涡喷发动机等新产品储备,凭借着深厚的技术底蕴,有望成功打开市场空间。我们预计公司未来3-5年内,新产品放量+集成服务推广的模式将带动公司业绩高增长。

　　估值与投资建议

　　盈利预测:我们预测公司2015-2017年的营业收入分别为10.87亿元、14.60亿元和19.60亿元,分别同比增长26.9%、34.3%和34.2%;净利润分别为0.62亿元、1.27亿元和2.07亿元,分别同比增长345.0%、103.5%和63.9%;EPS分别为0.30元、0.61元和0.99元。

　　估值:公司当前股价对应2015-2017年的PE分别为109倍、53倍和33倍,当前总市值为67亿元。我们认为长期来看,公司作为国内高端制造业的典范,具备较高的投资价值。短期来看,公司转型成功,业绩持续放量可期,同时,公司“制造+服务”的模式有望为其打开更大的市场空间,经营上仍然存在超市场预期的可能。故,我们给与公司“增持”评级,6个月目标价为40元。

　　风险

　　公司业务多元化增加的管理成本和经营风险;

　　化石能源价格下行对新能源行业造成挤出效应,降低对公司产品的需求。

　　国金证券

　　云南盐化非公开发行股票获批解读:云能投入主,开启新征途

　　事件:中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2015年8月12日对云南盐化股份有限公司(以下简称“公司”)非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行股票的申请获得通过。公司将在收到中国证券监督管理委员会予以核准的正式文件后另行公告。

　　点评:

　　非公开发行通过,公司大股东易主。

　　2015年6月26日公司《非公开发行股票预案(修订稿)》公告,拟以9.9元/股的价格向云南省能源投资集团有限公司非公开发行股票。确认发行93,313,565股,本次非公开发行后,云南能投将持有公司不低于33.43%的股份,成为公司控股股东,公司的控制权将发生变化。

　　募集资金将显著改善公司经营状况。

　　本次非公开发行拟募集的资金总额为923,804,300元,扣除相关发行费用后,其中88,075,400元用于补充流动资金,剩余募集资金将全部用于归还流动资金借款及一年内到期长期借款,公司将根据整体资金情况和节省财务费用的原则偿还借款。

　　云能投旗下拥有海量优质资产。

　　云南能投是云南省国资委直属的负责能源投资业务的企业。其所涉及的电力业务包括水电、火电、风电、太阳能等能源主题性业务,其中水电业务板块参与方式有两种:一是代表云南省人民政府参股华能集团、三峡集团和华电集团等全国大型发电企业在云南省投资建设的大型水电项目;二是云南能投主导开发云南省内中小水电项目,并参与云南省内与电力有关的其他资源的整合。截止目前共拥有各类型电站权益装机3000万千瓦左右。除上述发电资产外,云能投作为电力体制改革试点省份,近期还出资人民币十亿元,成立了独资售电公司,全面进军电力销售市场。

　　未来设想。

　　本次正处于国企改革大背景下的非公开增发,一方面改善了公司的财务压力,另一方面也体现出云能投在自身财务压力较大的情况下,积极探索新的融资路径的决心。云能投作为云南省战略的实施平台,具备能源优势,此次成为上市公司大股东,对于做大做强云南省的能源产业将会产生明显的助推作用。随着增发事项的进一步落实,公司作为云能投集团旗下的唯一上市平台,将获得更大的发展空间。

　　盈利预测及评级:我们暂不考虑此次增发对公司的影响,预计2015年至2017年公司业务可以逐步恢复良性发展,对应的营业收入分别达到20.2、21.82、23.69亿元,归属母公司股东的净利润分别为0.73、2.66、4.26亿元,按照公司目前股本计算,对应的EPS分别为0.39、1.43、2.29元,对应动态PE分别为70倍、19倍、12倍,维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素:电力体制改革不及预期,盐业改革不及预期。

　　信达证券