公司公布2015中报，实现营业收入2.89亿元，同比增长1.34%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长253.14%。其中Q2单季实现收入1.24亿元，同比下降10.79%；实现归母净利润1500万元，同比增长6.61%。

　　【点评】

　　利润大幅增长源于火溶并表。公司公布2015 中报，实现营业收入2.89 亿元，同比增长1.34%；实现归母净利润1.23 亿元，同比增长253.14%。其中Q2 单季实现收入1.24 亿元，同比下降10.79%；实现归母净利润1500 万元，同比增长6.61%。公司中报业绩大幅上升主要源于火溶科技并表所带来的8200 万投资收益。未来在教育和游戏两块业务中，公司将把教育业务作为发展的重点方向，而游戏则会作为现金牛业务，为公司发展教育业务提供支持。

　　打造K12 综合教育服务平台，直击用户痛点。公司于今年上半年收购智能阅卷领域的龙头海云天，并推出包括云阅卷、云作业、云课堂等多个模块的智慧云校园综合服务平台，该平台预计将在今年第三季度进入规模商用阶段。我们认为公司的云阅卷、云作业等业务模块精准地击中了老师希望批改作业和阅卷时能够更便捷的痛点，以及学生(包括学生家长)希望了解自己在作业和考试中经常在哪些地方犯错以及为何犯错的痛点。因此我们相信未来平台将吸引大量的老师和学生并拥有较强的粘性，为公司后续的变现打下了坚实地基础。

　　继续深化布局幼教，将产生强协同效应。公司于今年上半年通过收购幼教解决方案提供商长征教育加强了在幼教领域的布局。公司未来计划进一步强化亲子数字内容平台，着力打造为幼儿园和幼儿家庭提供全方位服务的家园共育平台。我们认为随着中国家庭对幼儿教育的愈发重视，幼教市场的未来空间巨大。此外，幼教作为K12 教育的前端，将与公司的K12 业务产生较强的协同效应。

　　我们预计公司2015 和2016 年实现备考净利润2.82 亿元和3.57 亿元，对应摊薄后的EPS 分别为0.51 元和0.64 元。参考同行业可比公司，我们给予拓维信息2015 年120 倍PE，目标价61.20 元，维持买入评级。

　　主要不确定因素。公司教育业务开展不及预期；公司手游业务开展不及预期。