首次覆盖，给予“增持”评级。赣粤高速主营路产进入稳定期，旗下昌铜高速因长浏高速通车，进入高速增长期(2014 增长 76%、2015H1 增长50%)；基于稳定的公路主业，并考虑核电重启和国盛证券单独上市可能，综合考虑 PB/PE 估值，根据谨慎原则，给予目标价格 7.63 元。

　　内陆核电或将重启，参股核电价值凸显。据华夏时报报道，中国工程院近期完成内陆地区建设核电的调研报告，内陆核电有望重启。赣粤先后参股江西万安烟家山核电厂项目 (24.5%股权)、 江西彭泽核电项目(20%股权)， 规划装机容量均为 4 乘 100 万千瓦。受 2011 年日本福岛核电事故影响，内陆核电一度停滞。本次核电重启将使公司核电项目价值重估。

　　国盛证券可能谋求独立上市，增持股权将大幅受益。7 月 29 日公告，赣粤高速受让大股东 8.07%国盛证券股权。转让完成后，公司将合计持有国盛证券 20.01%股权。 国盛证券 2014 年实现营业收入 8.5 亿元，净利润 2.8亿元。 2014 年 10 月以来，证券行业的盈利能力大幅提升。 2015 年是证券公司上市的高峰年份，我们猜测国盛证券也有谋求独立上市的可能。

　　收费政策带来外延预期， PB/单公里市值等估值均有投资吸引力。 7 月 21 日交通部公布《收费公路管理条例修订征求意见稿》 ， 收费政策更为明晰，路产注入或收费期延长预期加强。预测公司 2015-17 年每股收益为 0.36、0.35、0.36 元，对应 2015 年 PE 为 16.79 倍。目前公司 PB 为 1.12 倍，单公里市值仅 1700 万元，均处于行业最低水平，外延预期有助于估值提升。

　　风险提示：高铁分流超预期，扩建带来折旧超预期。