银河电子拟以 14.87 元/股非公开发行不超过 1.59 亿股，募集资金总额不超过 23.6 亿元，募集资金用于基于“互联网++”的新能源汽车充电站建设与运营、新能源汽车关键部件产业化、智能机电设备及管理系统产业化和研发中心建设项目。同时，公司拟以现金 6.9 亿元收购福建骏鹏 100%股权，以现金 1.83 亿元收购嘉盛电源 60%股权。

　　评论

　　非公开发行引入战略投资者，同时进行员工激励，彰显信心。本次非公开发行引入兵器工业集团、兵器装备集团作为战略投资者，有利于公司未来军工业务发展。控股股东通过银河 2 号资产管理计划参与其中、部分董监高及骨干员工通过银河 1 号资产管理计划认购 4.2 亿元，公司副董事长张红配偶杨晓玲认购 3 亿元，彰显公司对未来发展的信心。公司募投项目全面布局军民融合、新能源汽车，未来具备广阔的发展前景。

　　开启新能源汽车“互联网++”时代。城市未来形成规模庞大的新能源汽车网络和充电桩网络已成为时代趋势，公司通过“互联网+”新能源汽车充电站建设，抢占未来新能源汽车服务互联网接入端口，逐步形成“互联网+新能源汽车”和“互联网+充电桩”的服务体系，通过提供移动智能充电管理、远程监控、运行状态检测、多样化支付等互联网服务，构建“移动端 APP+云端管理系统+云平台数据分享+线下充电设备”的 O2O 服务模式，开启新能源汽车“互联网+”时代。

　　收购协同效应显着。 本次被收购方福建骏鹏和嘉盛电源承诺 2015年至 2017 年实现归属母公司净利润分别为 5500/7200/9500 万元和 2000/3000/4000 万元。两家公司分别是新能源汽车精密构件自动化生产领域和充电领域的优质企业，本次收购在完善公司新能源汽车产业链布局和引进先进技术之余， 还在自动化的基础上，进一步实现信息化、智能化和远程管理，向智能制造装备和集成服务发展，协同效应显着。

　　估值建议

　　公司军民融合发展战略清晰，我们上调公司目标价 74.7%至 40元，对应 2016 年 P/E81.6x，维持“推荐”评级。

　　风险

　　军品订单不及预期；传统业务发展缓慢。