投资要点：

　　维持“增持”评级，上调目标价至 47.50 元：公司公告以 3.16 亿人民币收购关联公司南都伟峰持有的华铂科技 51%股权。华铂科技主营再生铅加工等， 拥有全国性回收销售网络渠道优势明显， 设备产量规模大环保水平高达国际先进水平。我们认为此次收购有助于南都打通现有铅电池产业链，与公司正在拓展的储能业务结合创造新利润增长点。 考虑此次收购增厚公司业绩，上调 2015-2017 年 EPS 预测分别至 0.35/0.55/0.79 元，上调幅度分别为 40%、55%、55%。参考能源互联网+相关公司估值，给予南都电源 15 年 PEG 1.4 倍估值，上调目标价至 47.50 元，维持“增持”评级。

　　南都储能+环保协同发展的巨大增长前景被低估。 市场认为储能由于经济效益等因素增长前景不大，南都此次收购再生铅企业也只是简单的产业链延伸。但我们认为南都通过此次收购储能+环保的协同发展拥有巨大的增长前景。原因：1 在未来以铅碳电池为代表的高性能铅电池将在众多领域存在广泛的应用，尤其是储能领域的背景下，未来铅电池的用量将大大增加。对铅资源需求的也将大增，而我国的铅资源量相对贫乏，再生铅技术是解决未来铅资源供需问题的关键。2 我国政府加大涉铅行业环保监管力度， 涉铅项目审批指标成稀缺资源，获批新增企业数极少。 未来随着铅电池应用的扩展铅电池使用量的增加，及随之而来的巨大废旧铅电池量面前，再生铅市场迎来强劲发展，现有企业有望独享市场发展带来的收益。

　　催化剂：储能补贴政策出台；售电牌照发放。

　　核心风险：储能补贴政策迟迟未出台；合作受阻推进缓慢。

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