事件： 2015 年 5 月 6 日，唐德影视发布公告，将出资不超过人民币 3000 万元在香港设立全资子公司-唐德国际传媒有限公司(暂定名).

　　点评：唐德影视海外拓展布局第一步。 公司目前在电视剧及电影领域已有多项海外相关业务，具体表现为：

　　( 1)电影《绝地逃亡》： 由唐德影视和美国 Dasym Entertainment 的合拍片《绝地逃亡》将于 2015 年下半年择期上映，该片启用国内一线影星范冰冰和成龙，同时有国外影星加盟。唐德影视在《绝地逃亡》中的投资比例为 45%。

　　( 2)电影《饥饿游戏》系列等： 唐德影视与美国狮门影业保持长期且良好合作关系，《饥饿游戏》系列电影在中国的协助宣发即由唐德完成。 2015 年 2 月，《饥饿游戏 3:嘲笑鸟(上)》在我国上映，获得票房约 2.2 亿。

　　( 3)唐德影视出品的影视剧海外售卖： 唐德影视多部电视精品剧实现海外版权售卖，如《武媚娘传奇》已在香港、台湾上映，今年仍将继续扩大覆盖版权售卖范围。

　　我们认为，唐德影视在香港设立全资子公司可更好的与国际市场接轨，加强影视内容中外合作力度，与国际一流影视制作团队合作学习，可进一步提高自身实力并逐步扩大海外知名度。同时，海外子公司的设立有利于未来唐德影视内容的版权输出。长远来看有利于公司的业绩提升及国际化发展战略的逐步落地。公司点评

　　公司未来看点：

　　高管团队经验及人脉资源丰厚，演艺人才经纪价值低估，未来大力开拓市场具有坚实基础。 唐德影视高管团队均为业内老将，具有丰厚的影视制作经验、资历及人脉，为公司未来影视制作行业发展奠定基础。公司合作艺人如范冰冰、赵薇、张丰毅等，不乏国内一线影星，同时唐德积极开展人才培养，打造艺人梯队结构，从百年老店的愿景出发，未来有望成为演绎人才辈出的沃土，使公司在行业内更具有竞争力。

　　精品剧作品品质出众，未来在电影及电视栏目方面有望形成新突破，打造“精品剧+电影+X”的发展路线。我们认为，年初热播剧《武媚娘传奇》已为公司作品品质做出背书，形成良好的口碑效应。唐德影视在编剧、制作等方面具有优势，同时具有电影宣发的基础，未来有利于开展电影、电视栏目等产品线。公司公告显示，2015 年，由成龙、范冰冰主演，唐德和美国 Dasym Entertainment 合拍片《绝地逃亡》将上映，公司第一个电视栏目作品《筑梦中国》正在筹备中。

　　影视内容产业链多点布局，未来有望打造开放型平台公司。 公司业务涉及模块包括电视剧(为主)、电影、广告、艺人经纪、影视后期制作五大部分。我们认为，公司在影视内容产业链已实现多点布局，结合公司在影视界内已形成的口碑和实力效应，未来有望打造开放型平台型公司，吸引更多才华人士加盟，进一步壮大公司竞争实力。

　　上市后有利于提升公司在行业内的影响力和竞争力，民营企业机制灵活，发展空间大。 唐德影视 2 月 17 日登陆二级资本市场，我们认为，上市可积极推动公司影视剧作品创作数量更上一层，有利于提升公司在业内的影响力和竞争力。同时，作为民营企业，未来发展机制灵活，目前公司体量较小，处于快速成长的初期阶段，未来发展空间巨大。

　　海外业务发展更上一层楼。 公司公告设立香港全资子公司，我们认为，香港全资子公司的设立，对公司未来与国际一流团队合作拍片学习积累经验、自有内容版权输出以及下一步海外战略发展逐步落地，都将提供强大的支持后盾。

　　盈利预测及投资建议：我们坚定看好公司的发展。我们预计公司 2015-2017 年的营业收入分别为 5.67、7.32、9.48 亿；归属于母公司净利润分别为 1.12、 1.47 和 1.76 亿元；对应 EPS 分别为 1.39、 1.84 和 2.20 元。鉴于公司处于快速成长的初期，且影视内容行业具有良好的发展性，我们给予公司一定的估值溢价，第一阶段目标市值 100 亿，目标价 125 元，给予“买入”评级。

　　风险提示： 电视剧制作行业竞争加剧、制作成本上升；行业受政策监管影响；大盘投资情绪影响。?