原油市场近期开始调整，但就基本面而言，油价或仍被高估。

　　高盛在一份研报中指出，低油价让原油生产商削减投资，近期原油需求也有所反弹，导致油价有所回暖。

　　同时，美国原油库存并未像此前预计的那样触及储油能力峰值，而且中东地区新的不稳定因素导致原油市场供应承压。油价上涨的原因还包括，直接投资原油相比投资原油勘测和开采的公司股权更为便宜，投资者开始买入原油。

　　但高盛称，别高兴得太早。

　　高盛给出的理由是，当前油价下的交易已经脱离原油市场基本面的支撑，油价已被高估。高盛称，当前原油投机净长度(oil net speculative length)已经与油价在100美元的时候相当了。这表明投机者看多原油情绪过高。

　　高盛给出了四个原油基本面并未好转的理由：

　　首先，当原油库存增速减缓时，成品油库就成为影响油价的关键因素，因为成品油库存增加导致成品油价格下降，这将挤压炼油业务的利润空间，进一步打压上游原油价格。

　　第二，目前来自沙特、伊拉克和俄罗斯低成本原油的产量增加，另一方面美国原油产量逐步减少，但高盛预计原油总库存直到2016年才会逐步下降，形成新的供求平衡。高盛称，目前美国削减钻井平台的规模不足以降低全球原油库存，而且伊朗的原油供应可能还会增加。

　　第三，WTI油价升至60美元后，因收入增加，以及成本可能降低20%，美国原油生产商会大举扩张产能，许多之前未开采的油田会立马开始投入开采，从而增加原油供应。

　　第四，大量资本正在觊觎能源市场的机会，导致市场上资本过剩局面未能改善。根据高盛分析师预计，美国三大石油巨头和北美自然资源领域的私募基金正在进行的并购项目估值已达1500亿美元。

　　而且目前页岩油市场处于调整期，经过前一番投资后，页岩油产量还未明显增加。于是，剩余的闲散资本就只能寻找其他机会，比如原油市场。这些大量的外部资金进入原油市场后，反而延缓美国削减原油产能的速度。

　　因为上述原油供应的基本面没有改善，高盛认为，近期油价回升并非稳定反弹。

　　高盛指出，夏季往往需求会增多，油价还会继续回升一段时间，但这一趋势不会延续超过今年秋天。