天龙钨钼原有股东已作业绩承诺。公司与天龙钨钼的自然人股东刁其合、苏国平、丁琳、苏国军、杨义兵、蔡立辉、高爱生、方庆玉签订了《利润承诺与补偿协议》，交易双方就业绩承诺与补偿达成约定，一致同意若利润承诺期间天龙钨钼实际实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数小于补偿责任人承诺的同期净利润数的，则补偿责任人需以现金方式对差额进行利润补偿。

　　延伸钨钼产业链，巩固市场地位。本次收购标的天龙钨钼目前已成为国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业，是全球最大的蓝宝石长晶炉用钨钼制品生产商之一，全球最大的钨电极材料生产商和国内高性能钨钼材料精深加工制品的专业供应商。天龙钨钼掌握钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术，覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。天龙钨钼主要产品为钨钼材料精深加工制品，不仅广泛应用于航天航空、国防军工、汽车舰船、电子电力、设备制造行业，也大量应用于洁净能源、消费电子和 LED 照明、核医学、微电子等新兴产业，具有明显的规模、技术优势和较高的市场份额。同时，天龙钨钼正在天津宝坻经济开发区打造一个占地 240 亩的钨钼精深加工高端产品制造基地。

　　高层参与认购，提高员工积极性。安泰振兴专户由安泰科技管理层与核心骨干参与认购公司非公开发行股份的股权投资计划全额认购，本次股权投资计划的参加对象为公司董事、监事、高级管理人员，公司各管理部门、事业部、分公司、技术中心、产业园、控股子公司总经理助理级以上管理人员及部分核心骨干。参加对象总人数不超过 200 人，以自筹资金认购股权投资计划，其总份额不超过 1.6 亿份，总金额不超过 1.6 亿元，所认购非公开发行股票的锁定期为 36 个月。股权投资计划所持有的标的股票总数不得超过公司股本总额的 10%，单个员工所获份额权益对应的股票总数不得超过公司股本总额的 1%，

　　其中，公司董事、监事和高级管理人员合计 7 人，分别为公司董事、总裁周武平，副总裁、董事会秘书张晋华，副总裁杨文义，技术总监、总工程师周少雄，财务总监、财务负责人毕林生，非执行副总裁喻晓军，职工监事王劲东，合计认购 2100 万份，占股权投资计划的总份额比例约为 13.13%。

　　出售股权战略转型，剥离资产聚焦主营。由于安泰生物所处行业为医疗器械，与公司其他业务在所处行业、市场渠道、运营模式和所需资源等方面均具有较大的跨度。虽然公司依托于技术优势在研发创新、平台建设等方面取得了丰富成果，但在技术成果转化及市场化能力方面存在明显不足，与公司主业协同度低。公司拟通过出售安泰生物控股权引入在医疗器械相关行业具有品牌、渠道、运营优势或具有强烈战略布局意图的企业作为战略投资者，匹配适应其发展的资源要素，充分利用和发挥其研发平台优势，推动业务更好发展。

　　公司通过出让中钢天澄的股权，将逐渐退出不具有控制力的参股企业，符合公司聚焦主业、强体瘦身的战略转型和调整要求。

　　首次给予“买入”的投资评级。公司以先进金属材料为主导产业，在“非晶/ 纳米晶带材及制品、发电与储能材料及制品、难熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品、焊接材料及制品、生物医用材料及制品、工程技术及装备、高速工具钢及人造金刚石工具等十个材料领域，为全球高端客户提供先进金属材料、制品及解决方案。未来公司将围绕十个业务领域利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局，业绩有望提升。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应，我们预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 0.09 元和 0.11 元，目标价 11.80 元，给予公司 2015 年 130 倍的 PE 估值，首次给予”买入评级。

　　风险提示。政策风险；资产整合风险。