新澳股份(603889)公布2014年年度报告。主要经营业绩如下：报告期内，公司实现营业收入为15.32亿元，同比上升7.26%；归属于上市公司股东的净利润为1.14亿元，同比上升17.42%；基本每股收益为1.42元/股，同比上升17.36%，其中第四季度每股收益为0.24元/股。

　　事件评论

　　营业收入小幅增长，内销情况好于外销，

　　2014年公司实现营业收入15.32亿元，同比上升7.26%。出口方面，对主销市场之一的日本出口量下滑，其他主销市场基本持平，在产品价格下降的情况下，全年出口额依然保持了6.50亿元；内销方面，实现销售额8.82亿元，较去年同期增长18.32%。公司第四季度收入为2.98亿元，同比上升24.53%，较第三季度10.86的增速大幅上升。公司2014年毛利率为19.32%，比去年略上升0.73个百分点。

　　费用控制良好，未来将借助互联网+平台拓宽渠道

　　报告期内，公司继续推进实施ERP信息化建设，同时，借助阿里巴巴运营平台，报告期内开始试水电子商务作为销售渠道的补充。本期研发支出总额3,543.71万元，占当期母公司营业收入的比例为2.31%。销售费用为2,900.60万元，同比上升1.72%；管理费用为9281.82万元，同比下降0.12%，基本持平。期间费用率下降0.68个百分点，至9.14%

　　旺季致存货增加，应收账款随收入大幅增加

　　公司拥有以“CASHFEEL”、“NEWCHUWA”、“新澳”为代表的多个自主品牌，产品定位中高端市场。2014年年末，公司存货为47,251.52万元，同比提高14.81%；公司应收账款随收入增加至8,540.93万元，同比提高34.70%。

　　首次给予“推荐”评级

　　未来公司将以主业为依托，稳步发展房地产业，随着下游服装企业库存减少、业绩逐渐复苏，公司将获得更多订单。我们预计公司2015-2016年EPS为1.40元、1.69元，对应目前股价估为24倍、20倍。首次给予“推荐”评级。