沪指一度站上4300高点。上周市场经过大幅震荡后沪指冲击新的高位。创业板受到中证500股指期货的推出回调比较明显，对创业板的看法许多投资者非常谨慎。具体而言，上证综指上涨6.27%，收于4287.30。深成指上涨0.97%，收于14149.34。中小板和创业板指数分别下跌0.90%和3.48%。从行业板块表现来看，建筑装饰、国防军工和机械设备等涨幅居于前三，分别涨12.62%、10.57%和10.18%。电子、传媒和计算机等涨幅排在倒数。主题上，核能核电、沪股通和高端装备制造等表现最为活跃。这个时期需要关注风险，蓝筹甚至很可能也会与创业板一起下跌，但无疑创业板风险更高。总体上来看，这次降准可能是阶段性顶部信号，投资者更需要冷静。

本次降准大约一次性释放流动性约1.35万亿。降准不是终点，期待降息。我们简单测算一下，目前人民币存款规模约124.89万亿，1个百分点释放流动性约1.25万亿。农业存款余额约1.72万亿，释放流动性约258亿。中国农业发展银行存款约3.5万亿，释放流动性约700亿，加上其他一些支持小微企业额外释放的流动性，这次降准预计一次性能够释放流动性约1.35万亿。相当于一个月的社会融资额。当前经济下行压力未减，要保持经济在合理区间内的增长，政府未来必然会进一步宽松政策。降准不是终点，目前我们可以期待央行下一次的行动——降息。

证监会规范两融投资者必须冷静思考管理层的态度。我们认为投资者并不担心限制两融因资金对市场产生的影响。目前融资余额已经超过1.7万亿，上一次1月16日限制两融时的融资余额大约1.1万亿，融资规模大约提高了6千亿，整个市场的交易额则从大约6千亿提高到1.5万亿。整个市场的交易额提高了大约9千亿。考虑居民的正常资金交易，即使存在不合理融资，通过社会资金配置和伞形信托进入市场的资金千亿至多也就是4千亿，这个额度对于当前的万亿成交金额而言并不会伤筋动骨。更何况，许多其他渠道的资金正在源源不断的进入市场。显然，市场看中的还是管理层的态度。

为什么我们提醒投资者现在需要冷静？证监会的澄清和央行的降准都让投资者开始盲目乐观，这个时候我们提醒大家需要冷静。首先，我们对市场不悲观。2015年是改革的牛市，这个前提不变；其次，管理层更希望这轮牛市是一个慢牛。央行降准预示新增资金对阶段性的利好开始不再期待。在这个背景下，不仅新增资金入市的速度将放慢，更可能会出现存量资金阶段性的出逃，这会导致市场阶段性见顶。最后，随着时间的推移，港股分流的资金将加大，A股市场的调整很可能在所难免。

观点总结：即使降准，我们近期对市场的观点也没有改变，市场还是在加速见顶，随之而来的震荡之势值得警惕。证监会等官方的态度已经很明朗，A股的牛市趋势不变，但牛市的节奏过快，官方更期待的是慢牛！未来我们不仅担心新股上市的节奏加快，还担心港股可能带来的负面影响。相比较而言，特别要警惕创业板风险。具体配置上，我们还是建议两条主线七大主题，一是金融、地产、有色、交运、电力等蓝筹板块；二是七类主题投资，分别有：1、大环保板块；2、大文化板块；3、一带一路；4、军工；5、工业4.0；6、环喜马拉雅经济带，重点西藏；7、我们一直推荐的上海板块。