投资要点

回顾：《轻舟已过万重山》、《“大决战”第一阶段掀起最高潮及之后的休整》

20150322《轻舟已过万重山》：“钱多人傻速来”的牛市强化，牛市不言顶，积极利用震荡，寻找机会。20150412《“大决战”第一阶段掀起最高潮及之后的休整》：“大决战”第一阶段将掀起最高潮，大盘惯性加速冲高，但之后1个月或将迎来休整期，创业板的风险收益比变差，4月中旬创业板构筑上半年顶部的概率较大。

展望：财富险中求，牛市第一阶段的最高潮继续

财富险中求，当前仍是行情“最蜜月”时期，增量资金相对筹码供给处于有利的状态。“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬。这段“最高潮”行情的演绎，我们提出两种情形、两种可能性供参考。（详参《现在已是牛市第一阶段的最高潮》）

第一种情形，行情加速冲高、直接形成“大尖顶”，然后出现惨烈的调整，直接进入此轮大牛市的第二阶段即调整阶段。假设前提是——面对“疯牛”，政策调控严重滞后，政策继续地给利好、给新资金，官媒继续火上浇油。该假设下，未来一个月涨1、2千点完全有可能，之后的调整幅度较大、时间偏长。

第二种情形，未来数周的行情先是震荡然后继续冲高，出现“小尖顶”，然后二季度步入调整，并在三季度反弹，再确认是否进入大牛市的第二阶段。假设前提是——调控“疯牛”的政策很快出现，但力度是逐步加大，而行情在政策调控预期的影响下，起初会出现短暂的震荡、调整，然后在前期“踏空”资金的抄底行为推动下继续“疯”一段，最后在政策的重手之下出现大调整。

无论是上述两种情形的哪一种，短期的最优策略仍是顺势而为、寻找补涨洼地。

对于政策调控的信号意义和节奏力度的理解，需要从大格局入手。我们此前就明确判断“这是一轮被利用的牛市，政策调控就算不是严重滞后，也不会冒然下狠手，而是循序渐进”。周末“监管—辟谣—降准”的剧本对此做出了完美的诠释。重申《大决战”第一阶段掀起最高潮及之后的休整》中的观点，紧盯休整信号——跟踪舆论和增量资金的变化。此轮是“被利用的牛市”，面对泡沫风险会选择先引导预期，再调节资金入市节奏，至少现阶段不可能出现类似2007年“5.30”式的粗暴打压。行情调整的信号有左侧和右侧两种，左侧信号会在舆论导向上引导预期、提示风险，右侧信号是改变资金跟筹码关系的调控政策，最需要提防的是监管层联合行动压缩融资杠杆。

投资策略：且涨且珍惜，享受高潮同时降低杠杆，持有性价比更高的品种

对于追求安全边际的绝对收益投资者，继续建议持有风险收益比更好且有催化剂“低估值或低价且有变化”的股票，享受在大盘未来数周加速冲高过程的补涨，同时左侧预防性减仓或者事先准备好对冲工具，以应付加速冲高形成“尖顶”后的快速调整。（1）低估值，政策利多频频或者行业基本面改善的金融股、地产等。（2）低价，关注有故事的，特别是“一带一路”及国企改革相关的“中字头”央企、铁路、电力设备、钢铁、交通运输等，稳增长、降电价以及石油价格反弹所驱动的资源股，保增长和调结构的“公约数”包括环保、充电桩、新能源汽车、城市地下综合管廊等等。

对于追求相对排名的成长股风格的投资者，建议控制仓位、精选个股。正如我们在4月初提示的“一线的、高价高涨幅的成长股的风险收益比较差，4月中旬创业板构筑上半年顶部的概率较大”，现在我们认为这是大概率事件，所以，建议控制成长股仓位，耐心寻找好的股票标的，等待更好的买入时点——大约在夏季。