工作目标明确。水十条目标分为三个阶段，分别是2020年、2030年和本世纪中叶。 《水十条》提出：到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少，饮用水安全保障水平持续提升，地下水超采得到严格控制，地下水污染加剧趋势得到初步遏制，近岸海域环境质量稳中趋好，京津冀、长三角、珠三角等区域水生态环境状况有所好转。到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复。到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。

　　控制污染物排放是核心，工业抓“十大”和“十小” 。污染源控制主要集中在四个方面，包括工业污染治理、城镇生活污染治理、农村污染防治和船舶港口污染控制。在工业方面，取缔“十小”企业，包括不符合国家产业政策的小型造纸、制革、印染、染料、炼焦、炼硫、炼砷、炼油、电镀、农药等严重污染水环境的生产项目；专项整治十大重点行业，制定造纸、焦化、氮肥、有色金属、印染、农副食品加工、原料药制造、制革、农药、电镀等行业专项治理方案，实施清洁化改造；集中治理工业集聚区水污染，2017年底前，工业集聚区应按规定建成污水集中处理设施，并安装自动在线监控装置。

　　城镇生活污染治理要求高。 “水十条”对城市污水处理提出了较高的要求，其中敏感区域城镇污水处理设施应于2017年底前全面达到一级A排放标准，建成区水体水质达不到地表水Ⅳ类标准的城市，新建城镇污水处理设施要执行一级A排放标准。按照国家新型城镇化规划要求，到2020年，全国所有县城和重点镇具备污水收集处理能力，县城、城市污水处理率分别达到85%、95%左右。我们认为，一方面污水处理出水标准提升，将增加包括膜处理技术在内的改造市场空间。 而另一方面，85%和95%的处理率目标将提升将增加污水处理市场容量。同时，“水十条”对污泥处理提出明确的要求，地级及以上城市污泥无害化处理处置率应于2020年底前达到90%以上。目前，受到资金和工艺影响，污泥处理推进非常缓慢，我们预计未来污泥处理费将逐渐明确，污泥处理相关行业将进入一个快速增长期。

　　节水成为政府政绩考核目标。 《水十条》提出建立万元国内生产总值水耗指标等用水效率评估体系，把节水目标任务完成情况纳入地方政府政绩考核。到2020年，全国万元国内生产总值用水量、万元工业增加值用水量比2013年分别下降35%、30%以上。到2020年，全国用水总量控制在6700亿立方米以内。在农业上，推广渠道防渗、管道输水、喷灌、微灌等节水灌溉技术，完善灌溉用水计量设施。在东北、西北、黄淮海等区域，推进规模化高效节水灌溉，推广农作物节水抗旱技术。到2020年，大型灌区、重点中型灌区续建配套和节水改造任务基本完成，全国节水灌溉工程面积达到7亿亩左右，农田灌溉水有效利用系数达到0.55以上。

　　投资机会。在经过近两年的酝酿后，“水十条”终落地。我们预计“水十条”撬动政府投资总额将达到2万亿，而全社会投资总额有望达到4万亿以上，将成为2015年环保投资的重要主线之一。我们建议关注水处理公司碧水源、津膜科技、国中水务；污泥处理和河道治理公司兴源环境；水质在线监测检测公司聚光科技和先河环保。

　　风险提示：政策风险；市场波动风险等。