今年以来以创业板为代表的成长股一路绝尘，年初至今创业板指、中小板指、上证综指、沪深300、上证50涨幅分别为58.7%、46.6%、15.9%、14.6%和6.7%。与此同时，创业板指成分股的平均PE从年初的53.5倍升至85.5倍，创业板指PE/上证50PE从4.88升至7.87倍。一些投资者对以创业板能否持续火爆感到疑虑，本文从机构行为角度去理解创业板为何“升升不息”。

　　1、赚钱效应驱动资金流动的正反馈

　　我们跟踪发现，某一类型基金成功后，赚钱效应会驱动资金持续流向该类型基金，进一步推动股价上涨，从而形成正反馈。《15年策略之资金入市详解1-5》中我们详细分析了资金入市的节奏和规模，与14年相比，15年增量资金开始从个人投资者向机构投资者扩散。

　　年初至今，公募机构共发行股票及混合型基金61只，发行总规模1114亿；而去年整个下半年发行总规模才仅为608亿，机构资金入市速度显著加快。今年新发行基金的基金经理还管理着31只老基金，年初以来其平均收益达到27.93%，其中29只业绩排名在前1/2,18只排名在前1/4.

　　年初至今创业板指、中小板指、上证综指、沪深300、上证50涨幅分别为58.7%、46.6%、15.9%、14.6%和6.7%，平均27.93%的业绩说明大部分的基金经理选择了创业板作为主要投资方向，这样的成长投资策略沿用在新基金的概率极大，从而为创业板为代表成长股带来新的增量资金。

　　从新成立基金的分类统计上，也验证了我们的判断。根据基金产品介绍和比较基准的设定，我们将相关基金投资风格分为三类：成长投资、消费医疗、价值稳健。其中成长投资型基金的数量及规模占比分别为46%和57%，反映大部分新成立基金依然偏爱成长股。此外，正在发行的53只基金中，成长投资型达到28只，占比53%，预计未来一段时间新基金对成长股的热度依然不减。机构投资者在创业板上的赚钱效应驱动增量资金进一步投向创业板，推动创业板“升升不息”。