上周回顾： 03.02-03.06，国君社会服务指数上涨 3.74%，相对沪深 300收益率 6.38%，排第 4 位(共 28). 峨眉山 A 上涨 14.07%，涨幅居首， 北京文化、 西安旅游、 华天酒店 、 云南旅游等跑赢板块， 腾邦国际、 锦江股份、 丽江旅游、 西藏旅游等跑输板块。截至 3 月 6 日收盘，行业 2014/15 年整体动态 PE 为 41.4/32.1 倍， 2014 年相对全部 A 股估值溢价 1.37，处于相对较低水平。

　　本周观点： 旅游业关注度依然较高， 行业增持。 2015 年策略： 移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：迪士尼试营业将提振国内游景气度，签证放松和东南亚恢复提升出境游景气。①延续“大旅游生态圈”选股策略， 继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、中青旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪士尼；推荐服务层的传统代理商众信旅游、腾邦国际， OTA 中携程、途牛为受益标的，亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司， 云南旅游、东方宾馆、 桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。

　　旅游政策： 李克强总理政府工作报告指出将落实带薪休假制度、大力发展旅游业； 国家旅游局正在制定“一路一带”旅游规划， 重点区域含陕西、新疆、甘肃； 邵琪伟两会提案《进一步推动落实带薪休假制度》； 全国工商联提案取消拼假式休假，落实劳动者带薪休假制度。

　　三游数据： 1-2 月九寨沟游客量/+67.5%； 1 月黄山游客量/+50.2%； 1月浙江省国内游客量/+6.3%， 旅行社组织出境游客量/-0.4%，港澳台大幅下滑； 优惠助推张家界旅游淡季游客量同比增 66.1%； 魅力湘西春节期间接待游客量/+70%； 预计 2030 年我国人均出游将超 6 次。旅游目的地： 4 省研究张家界至海口高铁； 下半年迪士尼将启动调试。

　　免税业： 河北争取北戴河离区免税政策，打造京津冀旅游免税购物区。

　　餐饮业： 人大代表建议减免餐饮酒店业税负 ； 小南国发布新合作品牌。

　　酒店业： 1 月全国星级酒店出租率/+3.3 个点，房价/-0.8%， RevPAR202元/+2.8%；五星级出租率/+4.6 个点，房价/-2.0%， RevPAR /+4.5%。

　　旅行社： 众信联合旅游卫视打造包机欧洲自由行； 复星入股 ThomasCook，将继续增持； 凯撒旅游签约英国旅游局，包机直飞伯明翰。

　　在线商旅： 2014 年途牛收入 35 亿元/+81.3%，净亏损 4.48 亿， 2013年同期亏损 7960 万； 国航取消废票制度，进一步规范机票代理。

　　公司公告： ①锦江股份： 收购卢浮集团 100%股权完成交割； ②首旅酒店 ： 投资设立北京首旅寒舍酒店管理有限公司 ，股权占比 51%。

　　本周提示： 股东大会 3.9 国旅联合， 3.13 西安旅游。