不仅如此，作为ST奈伦债的主承销商，华林证券3月4日公告，在ST奈伦偿债基金账户被挪用的情况下，两家当事机构的发行人主体奈伦集团和监管银行建设银行(行情601939,问诊)内蒙古分行对此尚没有书面回复。

　　根据募集说明书要求，华林证券拟于2015年3月召集ST奈伦债债券持有人会议。

　　当天，21世纪经济报道记者致电奈伦集团信息披露事务人王利永，其在电话中表示，“没有书面回复不能怪公司。公司上周六才收到华林证券发来的扫描件。公司不可能以扫描件作为书面回复的依据。公司也就是今天才收到华林证券的书面文件，公司方面已正式回函了。”

　　此外，21世纪经济报道记者当天还从华林证券得知，作为当初ST奈伦债发行的两位项目经办人，王超、罗晓波两人均已从华林证券离职。

　　“因为现在情况还不明朗，具体细节公司方面不方便对此进行回复。一旦有新的进展，公司将及时进行公告。”对此，华林证券有关人士如是说。

　　2亿偿债资金被挪用

　　联合资信公告显示，“08蒙奈伦债”的初始发行方案中设置了偿债基金，在联合资信2014年6月23日跟踪评级时，其偿债基金账户余额为2亿元，已按约定计提。

　　同时，按条约约定，2014年11月20日该偿债基金账户还应再计提1.5亿元（累计计提3.5亿元），但据奈伦集团2014年12月21日提供的银行回单，此次并未按约定计提偿债基金，且上次已计提的2亿元偿债资金也已基本被挪用，当期偿债基金账户余额仅为5189.95元。

　　根据奈伦集团提供的2014年三季度财务报表（未经审计）数据显示，2014年9月底，奈伦集团资产总计145.42亿元，负债合计85.94亿元，较2013年年底分别增长8.40%和14.63%。

　　2014年前三季度，公司实现营业收入11.48亿元，同比下降13.73%，利润总额－1.67亿元（上年同期为3.03亿元），已出现亏损。在会计核算方法不发生变化的情况下，公司预计2014年全年亏损规模可能继续扩大。

　　此外，根据奈伦集团提供的企业基本信用信息报告，截至2015年1月8日，其银行贷款已产生银行欠息3000余万元；其所发行的信托计划和私募债等债务自2014年下半年开始逐渐出现逾期现象。同时，奈伦集团现有资产基本处于质抵押状态，外部融资能力弱化，资金周转压力明显加大，偿债能力显著弱化。

　　联合资信认为，由于奈伦集团经营情况恶化，目前账面可自由调节货币资金规模小，对其自身债尤其是即将到期的“08蒙奈伦债”—ST奈伦债偿还能力造成严重不利影响。

　　今年2月12日，ST奈伦债公告称，奈伦集团2008年发行的公司债到期兑付日为2015年5月20日，年利率8.0%，应付本息合计5.40亿元；2011年发行的8亿元公司债2015年付息日为5月5日，应付利息为5984万元。公司正积极进行资产债并购重组，并与金融机构协商由其提供流动性支持。但从目前最新进展来看，成效并不显著。

　　对此，王利永并没有否认目前偿债资金出现困难的现状。“公司正在努力想办法筹集资金。”不过，其拒绝透露进一步的细节。“公司只负责接待投资者，回答投资者的疑问。”

　　违约风险急剧增加

　　中金公司研究员姬江帆认为，此次评级机构大幅下调公司主体评级，并且将评级展望调整至负面，意味着未来不排除出现进一步负面调整的可能，导致投资者对于公司偿债资质大幅恶化的担忧。

　　在最新评级调整中，联合资信将奈伦集团主体长期信用等级由“AA”下调至“BBB+”，评级展望为负面；并将“08蒙奈伦债”—ST奈伦债的信用等级由“AA”下调至“A－”。

　　“从2013年年报债务结构看，公司只有0.2亿元信用借款，大部分借款需提供抵押增信，银行支持力度弱。” 姬江帆称。“目前，公司刚性债务规模较大（78亿元），其中一半左右将于2015年到期，公司面临较大的偿债压力并已出现银行贷款欠息。由于贷款欠息已属违约，并且可能导致公司再融资渠道的进一步收窄，甚至不排除银行进一步收紧其再融资甚至不排除争先抽贷的可能，从而进一步加剧公司的流动性压力。”