配置指数增强基金

　　分享牛市盛宴

　　⊙本报记者 王彭

　　沃伦·巴菲特曾经说过：“大部分机构投资者和个人投资者都会发现，拥有股票最好的方法是通过收取最低费用的指数型基金，投资人遵守这个方法得到的成绩，一定会击败大部分投资专家提供的结果。”对于A股市场来说，一个普遍的共识是，在大盘整体表现低迷的背景下，指数型基金并不受待见。而在单边上涨的牛市环境中，指数基金则会呈现普通股票型基金望尘莫及的惊人走势。

　　指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，根据跟踪标的指数样本股构成比例来购买证券的基金品种。与主动型基金相比‖指数型基金不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，追求与跟踪标的误差最小，以期实现与市场同步成长，并获得长期稳定收益。

　　在牛市中，指数型基金表现往往强于主动管理的股票型基金，而增强指数型基金的表现更是独领风骚。仅以2014年牛市为例，银河数据显示，去年标准指数基金、标准股票基金分别取得40.68%和25.61%的回报，而增强指数基金则以42.08%的收益领跑被动投资。增强型指基之所以表现出色，是因为其在被动投资中融合积极的投资理念，灵活性更强。这类产品在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，允许一部分资产进行积极的主动投资操作。基金经理可以根据对市场的判断或量化模型，用业绩优异的非成分股代替业绩较差的成分股，追求超越指数的目标收益。

　　以景顺长城沪深300增强为例，在实际操作中，基金经理黎海威主要从三个维度产生超额收益，首先是个股层面，他从沪深300成分股中筛选出基本面符合标准的100只左右股票，再从非成分股中挑选出20只。第二是通过行业错配获取超额收益，例如在某些特定时点，基于银行和券商板块会跑赢大盘的判断，他会适当对这些板块进行适当的高配。第三是从风格上进行补充，由于沪深300指数成分股偏价值风格，他会阶段性搭配其他风格的股票以提高收益。从业绩表现来看‖自2014年7月22日大盘蓝筹行情启动至今，沪深300指数上涨77%，同期景顺长城沪深300上涨76.7%，跑赢多数偏股型基金。而2014年上半年沪深300指数下跌7.42%，景顺长城沪深300仅下跌3.63%。

　　总体而言，对于想要最大化跟踪标的指数的投资者来说，跟踪误差控制更为出色的完全复制型指数基金仍是首眩但对于想在投资标的指数的基础上，追求更高收益的投资者来说，在投研团队具备出色的主动管理或量化投资能力的基础上，增强型指数基金无疑是一个更好的选择。