深化转型，地产业务逐步收缩

　　公司转型决心明确，逐步收缩地产新增投资，去化存量资源、加快资金回笼力度为主，为贯彻实施“一体两翼”发展战略提供资金支持。当前地产总可售货值80 亿元，2015 年预估签约销售规模为30 亿元。

　　能源业务有序推进，未来发力可期

　　公司在天然气终端市场以及产业链的中下游进行了积极有序的布局，通过整合资源，在非管输天然气市场网络建设上不断取得突破。天然气终端市场方面有洛克能源等；天然气加气站方面，江东LNG 加注站已投入运营，合作入股安徽加气站项目，增资收购湖州吴兴宏业CNG 母站项目资产。

　　进军体育产业恰逢其时，分享万亿元规模盛宴

　　公司首次明确提出进军体育产业，组织群众性体育活动、和组织/承办/传播国际国内的体育赛事，推动国内非职业赛事的发展。确定在澳门寻找投资机会并设立专营机构，浙江省内逐步开展体育赛事组织以及传播工作，尽快搭建境内外和全国性的互动平台。假设我国5 亿城市人口未来潜在年均体育消费金额300 美元，体育行业整体潜在市场规模将接近每年万亿元。

　　预计公司15、16 年EPS 分别为0.04 元、0.10 元，给予“买入”评级

　　公司2015 年的经营计划提出“一体两翼”战略，即地产业务提供资金支持(一体)、能源板块业务以及文化体育产业为核心(两翼)的长期发展战略。我们已看到公司过去一年中在能源业务板块的积极作为，2016 年或将开始盈利。新进军文化体育板块，行业空间近万亿元，且有渊源和基础(董事长高继胜先生本科专业为体育组织管理与工商管理)，前景广阔。

　　风险提示

　　地产销售回款受区域市场波动影响。新业务发展不及预期。

　　其他机构研究

　　海通证券：莱茵置业积极布局“一体两翼”战略

　　2014年公司完成营业收入37.17亿元，同比增加77.42%；归属于上市公司所有者净利润0.43亿元，实现每股收益0.06元，同比减少45%。同时公司预告2015年一季报同比去年将实现扭亏为盈。

　　投资建议：

　　公司2014年归属母公司净利润同比减少45%，主要是公司2014年所结项目的少数股东权益较大所致。公司已确立“一体两翼”发展方向。未来一方面积极转型清洁能源相关产业，另一方面积极转型文化体育相关产业。公司两项新业务有望逐步成为公司后续盈利的主要来源。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.15和0.35元。截至3月9日，公司股价收盘于6.82元，对应2015年PE为45.47倍，2016年PE为19.49倍。公司地产RNAV约为7.5元每股，考虑到公司转型天然气业务发展空间较大，2015年公司天然气业务预计贡献每股0.1元，给予20倍估值，即天然气业务估值为2元，合计目标价为9.5元，维持“买入”评级。(海通证券)