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A股遇利好重挫 主力或刻意砸盘
2月4日晚间，央行降准，加之央行通过逆回购向市场注入了300亿资金，在众多利好消息因素影响下，市场一度预计大盘将延续反弹走势，但结果却出人意料。
2月5日沪深两市大幅高开，之后抛压逐步加重，股价震荡走低。截至收盘，沪指报收3136.53点，跌幅1.18%；深成指数报收11065.58点，跌幅0.46%，两市成交量出现明显放大。与主板走势相反的是，创业板小幅低开后震荡走高，盘中涨幅一度突破1800点，刷新历史新高，虽然尾盘涨幅有所回落，但涨幅仍达到0.94%。
央行自5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，业内人士估算，截至2014年12月底，全部存款规模约为110万亿元，普降存款准备金率0.5个百分点大概释放资金5500亿元。按照全部口径计算，合计释放资金1000亿元；对农业发展银行额外降低4个百分点：农发行合计存款规模为3800亿元，释放资金约150亿元。因此，合计释放资金最多为6650亿元。
从政策方面解读，中国民生银行首席研究员温彬认为，这次降准第一次采取普降加定向，是货币政策工具使用的又一次创新，体现了货币政策松紧适度。去年四季度我国资本项目逆差900多亿美元，资本流出导致外汇占款收缩，并在去年12月出现1200多亿元负增长，随着当前人民币贬值预期增强，未来几个月外汇占款仍将趋势性下降，央行仅靠逆回购、MLF等政策工具补充流动性属于治标之策，此时降准显得尤为必要和及时。
而在二级市场表现上，虽然央行放水，但A股却没有领情，高开低走延续疲弱走势。从业内人士观点来看，遇利好大盘反而下跌市场分歧严重。安信证券首席经济学家高善文曾建议逢高减仓，他认为，今年以来，A股总体处于调整格局，以消化相对H股过高的价格。10%-15%的总体高估，这一过程迄今尚未完成。降准在市场预期之内，可能改变市场调整路径，但不改变调整状态的大格局。
大盘冲高回落后，收盘点位持续处在5日均线下方，即便在利好消息影响下市场反攻动力仍显不足。但巨丰投顾仍表示乐观，巨丰投顾指出，大盘大幅高开后，权重股纷纷回落，题材股趁机活跃。从技术面看，5日股指高开低走，对市场打击力度很大，这极有可能是主力资金挖坑，制造空头陷阱所致。总体说，建议投资者在新股洪峰来临之前，适当配置金融股，尤其是银行、保险。对于年报超预期的个股，继续积极参与。 (.金.融.投.资.报 .林.珂)
融资客料追捧中小盘股
在存量资金博弈格局形成、权重股调整压力较大以及四季度业绩分化的影响下，预计短期融资流向会发生显著变化。具体来说，大盘周期股的融资偿还压力仍然沉重，而中小盘股有望在诸多积极因素支撑下逐渐吸引融资客的关注。因此，在具体两融策略上，分析人士建议融资投资者选择偿还权重股、加仓中小盘股的操作方式。
权重股融资偿还压力不减
最近一段时间，沪深股市融资融券余额出现了徘徊不前的情况，主要原因在于以金融为代表的权重股出现了持续的融资偿还压力。
2月4日，沪深股市融资融券余额收报11354.33亿元，尽管较2月3日的11327.26亿元小幅增加，但并未创出历史新高，两融余额已经连续四个交易日在历史高点之下徘徊，这在以往并不多见。主要原因在于，融资偿还压力明显增大。
展望后市，从昨日降准后权重股普遍高开低走的运行格局看，此类股票短期或许仍然难以大幅吸引融资关注，融资偿还压力也就因此会继续存在。
三理由令融资弃大追小
根据近期市场出现的新情况，两融策略显然需要进行一定调整，在融资方面，分析人士认为应该加大对权重股的融资偿还力度，并且加仓中小盘股票。主要理由有三点。
首先，权重股短期有继续调整压力。分析人士指出，当前以金融为代表的权重股主要面临三方面调整压力：一是权重股多为周期股，近期不佳的宏观经济数据会给其增添较大调整压力；二是从比价角度看，经过前期大幅上涨后，权重股对投资者的吸引力已经明显下降，典型标志就是A股相对于H股巨大的溢价；三是此前权重股上涨行情中，融资等杠杆资金参与程度较深，而目前收缩杠杆的政策预期相对强烈。考虑到股价调整压力较大，资金成本较高的融资客显然没有必要对权重股短期进行过多关注。
其次，存量博弈格局利于中小盘股。如果从资金博弈角度看，增量资金入场阶段，权重股通常是理想标的，而存量资金博弈阶段，题材概念会取得更显著的超额收益。从目前阶段看，持续萎缩的成交量显示，场外资金跑步入市的脚步已经大幅放缓，市场重新进入存量资金博弈格局。如果这一判断成立，那么中小盘股显然比权重股具备更高的做多吸引力。
最后，中小盘股短期走强更具基本面支撑。尽管从估值的角度看，中小盘股仍然存在不小的泡沫成分，似乎不具备显著的支撑；但是如果从阶段业绩的表现看，中小盘股的基本面支撑短期却要显著强于大盘股。(.中.国.证.券.报)
黑天鹅频飞构建阶段性防御
近期A股受到诸多因素的影响，市场明显降温。这些因素有的是在预期之内的，如为了尽可能地在注册制落地之前消化更多的存量，赶在春节之前再集中发一次新股 ；再如1月份PMI跌破荣枯位；有的是预期之外的，如民生银行高管的黑天鹅事件、再查一批基金公司等。
当然，在这些因素之外，也有白天鹅降临，如央行进行了一次大力度的系统性降准。我们认为，本次降准的促发因素分别是：对外围主要经济体多次量宽的对冲、春节前夕需要加大财政投放的能力、新年开局经济低迷。我们综合分析认为，本次降准对经济和萎靡不振的房地产是个安慰剂，在社会资本脱实从虚的背景下，对股市等虚拟资产价格是个兴奋剂。但在股市层面上受到资金降杆杠、新股集中发行、经济差估值高的抑制，股市行情兴奋程度有限。此外，本次降准只是兑现了市场原先的预期，因此还难以改变区域性震荡的已有格局。
在去年12月份市场较为狂热之时，我们曾分析提示警惕一季度影响市场的因素可能比较多。除了上述之外，目前有一个影响面更大的因素似乎还没有引起市场的足够重视。那就是我们在去年11月份曾分析提示的，大批传统周期性行业的国有上市公司在启动混改、股权激励、市值管理规划等制度性改革之前，在经济结构转型背景下行业景气度迟迟难以好转之时，可能会进行战术性、规模性的坏账计提或存货跌价计提。因为，在混改引入社会资本进入的时候必然会有把存量资产理干净的需求；在推行高管股权激励，以及市值管理规划的时候，必然存在行权成本低、激励预期高，以及让市值管理低开高走的动机。如已有业绩预告中的亏损之王中国铝业就直言不讳地公告计提大额资产减值准备55亿元。耐人寻味的是，在恶亏10亿级别以上的公司均为央企或地方重点国有企业。我们不否认改革会产生新红利，我们不否认A股会逐级走强的大趋势，但反对基于改革牛市的单相思，更反对憧憬牛市的单边思维。
另一类可能出自业绩的黑天鹅主要来自于前两年豪迈购并、跨界收购资产的一大批民营上市公司，这类公司在传统经营不景气的时候纷纷运用上市资本向互联网商业、影视文化、视频与游戏等项目以烧钱的方式进行项目并购，但两年之后绝大多数并购项目的盈利难以兑现当初的承诺，甚至在烧完钱之后产生巨亏。典型的如中科云网 、路翔股份 、中捷资源等，当初的故事有多少，现在的黑天鹅有几多；当初的故事有多精彩，如今的天鹅就有多黑。目前，此类前两年赶时髦的收购兼并所形成的黑天鹅才刚刚开始涌现，我们预计未来在2015的半年报 、尤其年报中还会陆续出现。
我们认为，经济结构转型期，也是股市黑天鹅的高发期。相对于其他事件性的黑天鹅，以上类型的对上市公司经营造成实质性损害的黑天鹅影响更大，更应值得重视。
尽管近期受到了个别非经营层面的事件性黑天鹅的影响，尽管一轮热潮之后的估值需要进行阶段性修整，但就盈利的可靠性和成长的可靠性，以及行业景气趋势看，后期行业板块的主要看点仍是金融，尤其非银。根据各自行业特征，金融各板块对行情的功能也不尽相同。银行股的特点是稳，能保障指数的稳定性；券商股的表现则对市场起活力作用，保险股两则兼具。综合来看，对于金融股的主体策略是：在调整中再找买点。
随着市场的降温，关于牛市、大牛市的狂躁也在逐渐淡却。我们之前曾反复分析提示，A股从1月中旬起将转入先强势震荡、后缩量调整再整固的阶段，并且这轮中继性修整或将持续到5-6月份，下半年起再寻找慢牛的脚步。随着流动性的收敛，以及年报主题的升温，2-3月份市场结构重心偏向创业板与中小板 。在黑天鹅频飞+流动性收缩时期，还需注意股票的非系统风险，应构建阶段性防御的策略，可侧重于防御性行业(如医药与医疗服务等)的低估值二线蓝筹。(.上.证)
机构探路2015投资风向
随着2014年年报披露大幕拉开，敏锐的机构投资者已迫不及待蜂拥刺探上市公司2015年的发展规划及战略部署。深交所互动平台显示，截至2月5日，有近500份机构调研报告陆续披露，其中，上市公司2015年战略部署及发展规划等前瞻性问题的曝光度激增，约占调研报告总数的40%
年报未至，机构先行。截至2月5日，有近500份机构调研报告陆续披露。记者从这些研报中发现，整合上下游资源、寻求产业结构转型，成为上市公司战略规划的两大主旋律；而围绕这两条主线，上市公司纷纷吐露2015年的投资看点。
抢地盘：加速整合上下游资源
锗业龙头云南锗业近日率先透露了公司2015年的发展大计--资源整合。公司在接受机构调研期间透露：2015年将着重在上游对具备开发价值的资源进行整合，在下游深加工方面重点推进，不断延伸公司产业链，增加下游高附加值、高技术含量产品的销售，以此不断提升公司综合竞争力和盈利能力。
在橡胶和塑料制品行业，永高股份 2015年的战术与云南锗业不谋而合。公司表示，2015年，公司并购对象将以塑料管道生产企业为主，重点与公司在区域互补或产品结构上互补的企业，围绕主营业务把公司做大做强，未来不排除在塑料管道上下游相关产业进行并购。
肉鸭加工龙头华英农业也计划加强产业链整合。公司披露的调研纪要显示，公司中长期战略将重点发展下游食品板块，合力打造品牌。战略发展方面，公司未来还是会向产业链下游与终端延伸，包括出口、国内做渠道和品牌。出口业务将从目前的日本、韩国进一步走向欧盟市场。
值得关注的是，汽车覆盖模具龙头天汽模 、医疗器械行业翘楚理邦仪器等公司也均将2015年的发展规划锁定加速整合上下游资源。
市场分析人士认为，在经济新常态下，上述战略部署颇符合公司发展规律。上市公司可以凭借所处的技术优势、行业背景和市场地位，通过收购兼并整合上下游资源，进一步做大做强公司主营业务，有助于增强公司的核心竞争力和持续健康发展。
华泰联合证券总裁刘晓丹此前指出，过去二三十年中，经济高速增长，中国企业习惯了内生增长。然而，当经济踏入增长放缓的新常态，加上产业转型、技术变革等冲击，行业的内生增长面临挑战，迫切需要通过外延式扩张加长加粗产业链。
寻风口：谋求产业转型升级
不同于上述公司以大吃小整合壮大的发展战略，更多的上市公司正积极谋求转型升级机遇，为公司不断注入新鲜血液，以提升公司的市场价值。
在近日接受机构调研期间，迪安诊断就直接将2015年公司战略主题锁定变革和创新。在具体的战略部署上，迪安诊断瞄准大健康生态圈。迪安诊断表示，大健康生态圈包括医疗服务、健康管理、基于健康服务的第三方产业和健康保险 。未来的三到五年，迪安仍将专注于健康诊断的产业，在主业上做勤、做强、做精的同时，顺势进行上下游业务的拓展，积极打造强强效应的战略协同。未来三至五年，迪安所打造的生态圈，在健康诊断产业上的占比仍将在80%以上。
而在谋求转型升级的道路上，上市公司更愿意结伴同行，由此互联网成为上市公司携手的最佳拍档。
近期伴随股价节节高升，苏宁云商吸引了海外投资机构的关注。2月4日，苏宁云商大方剧透2015年的战略规划： 2015年将重点打造线上超市频道，通过自营与开放平台的方式加速超市产品的拓展，同时在线下实体门店增加虚拟出样。对于参股PPTV的后续动作，苏宁透露，未来还将继续加大PPTV投入，在硬件和内容方面努力拓展，发挥体育优势，强化自身的特色，助苏宁实现互联网零售的多端融合、视频事业发展及品牌推广。
如果商业百货与互联网的结合已不足为奇，那么传统农业公司触网是否更具吸引力。随着大北农 、新希望 、芭田股份 、辉丰股份相继触网转型，敏锐的机构也于近日前往大北农刺探2015年公司在智慧大北农的最新战略规划。大北农坦言，智慧大北农2.0即将向行业外部全面开放，公司转型成农业互联网平台运营商。未来公司将以智农网为入口，将管理-交易-金融三大平台整合在一起。智慧大北农下一阶段目标，即向行业外部全开放式扩展。
走过2014年，互联网的暖流已渗透到商业、电子、汽车、农业、医药、金融等各个行业，而上市公司一旦触网，其股价多数鸡犬升天。有知名私募投资人表示，2015年，互联网的暖风将扑面而来，上市公司与互联网摩擦出的转型升级火花，必将为资本市场带来一场投资盛宴。(.上.证)
昨日237亿元大单流出市场 近14亿元资金围猎10只个股
昨日，沪深两市大单资金累计净流出237亿元。值得注意的是，昨日有798只个股实现大单资金净流入，其中，308只个股大单资金净流入超1000万元。
通过资金连续净流入、昨日资金净流入居前、昨日资金净流入占成交额比例居前等三主线进行梳理，九龙山 、春秋航空 、南玻A、雷柏科技 、东方通信 target=_blank>东方通信 、视觉中国 、大智慧 、嘉化能源 、华闻传媒 、南京医药等10只个股较为典型，而上述10只个股昨日累计吸金约13.82亿元。
值得关注的华闻传媒，该股昨日实现大单资金净流入52031.22万元，同时连续5个交易日实现大单资金净流入。基本面上，公司拥有多家报刊经营业务的经营权，拥有国际、国内广播频率广告经营业务的经营权，以及为客户提供高端留学咨询服务及出国英语考试辅导服务。
此外，九龙山连续15个交易日实现大单资金净流入，春秋航空连续10个交易日实现大单资金净流入，南玻A、雷柏科技、东方通信 target=_blank>东方通信、视觉中国连续7个交易日实现大单资金净流入，大智慧、嘉化能源连续6个交易日实现大单资金净流入，南京医药连续5个交易日实现大单资金净流入。(.证.券.日.报)
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