互联网电视

　　互联网电视近期成为市场热点，4K高清电视将逐步商用。超宽带是4K高清互联网电视应用的前提。鹏博士拥有优质宽带网络资源，与通信网络龙头企业华为合作推进超宽带网络电视，“云管端”战略持续推进，建议关注。

　　智慧城市

　　智慧城市建设持续推进。建议关注中兴通讯、高新兴等相关标的。

　　IDC/CDN

　　视频通信对比语音通信需要占用更多的带宽资源和数据流量，未来无论是有线视频传输(网络电视)，还是移动视频传输(可视电话，移动视频等)，都离不开CDN(内容分发网络)业务，CDN业务将持续高速增长。建议关注网宿科技、光环新网。

　　投资建议：

　　互联网电视是近期市场热点，鹏博士可以为用户提供千兆超宽带服务，与华为合作推进超宽带业务，建议关注。国内FDD-LTE牌照近期有望发布，全球4G建设渐入高峰，网优网测4G后周期板块持续受益，建议关注三维通信。板块IDC/CDN 业务持续高速增长，建议关注IDC/CDN相关标的光环新网和网宿科技。

　　风险提示：

　　互联网电视政策变化。

　　相关个股研究

　　网宿科技：年度营收增速创上市后新高

　　网宿科技公告2014 年业绩快报，公司2014 年实现营收19.11 亿，同比增长58.57%，实现营业利润4.77 亿，同比增长87.22%，实现归属上市公司股东净利润4.84 亿，同比增长104%。

　　事件评论

　　创上市后年度营收增速新高，行业处于高景气向上态势。公司全年营收同比增长58.57%，创下上市后年度营收增速新高，也意味着公司主营业务CDN 行业正处于爆发增长期，公司业绩持续高增长可期。公司本期营收高增长主要得益于视频、游戏等应用快速发展。而展望未来，短期来看，除公司传统业务高增长外，4G 制式的智能手机应用环境已然成熟，近期受益于春节抢红包大战刺激，移动互联网接入流量大幅上涨，同时4G 普及率加速提升可期，4G 的普及将极大的带动互联网流量的高增长；中长期看，视频的高清化、产业互联网化和万物互联等等层出不穷的互联网创新和确定性发展趋势将驱动互联网流量的持续高增长，CDN 行业高景气态势持续。

　　报告期内公司营业利润增幅高于营收增幅，我们判断其综合毛利率继续提升。业绩快报显示公司本期营业利润同比增长87.22%，高于营收增幅，结合公司的业务经营和新业务拓展情况，我们判断主要源于以下三个可持续的趋势带来综合毛利率提升：1、公司CDN 业务增速显着快于IDC 业务，在营收和利润占比中继续提升，对比而言CDN 业务毛利率更高从而提升整体毛利率；2、公司的高毛利的MAA 移动加速以及针对政企客户的产品贡献了一定的营收，给整体毛利率积极影响；3、公司的市场份额继续扩大，CDN 平台的规模效应提高公司综合毛利率。

　　投资建议：我们认为网宿凭借技术、运营和服务优势未来三年的市场份额将继续提升，龙头地位愈发巩固，依然最大分享我国互联网流量高增长红利。公司在基本面良好的基础上，积极探索新业务多点布局，从公司投资建立流量经营和高清分发平台等动作看，新业务布局加速，打开长期成长空间。作为板块内最为优质的白马股之一，我们持续看好公司的业绩支撑和中长期的成长，预计2014~2016 年EPS 分别为1.52、2.46 和3.99元，对应PE 分别为46、28 和18 倍，2015 年动态PE 远低于计算机板块平均值，具备较高的安全边际，强烈推荐。(长江证券)

　　鹏博士：整合OTT资源打造超宽带“云管端”生态圈

　　(一) “云管端”战略执行有效，海量用户资源未来价值可期：2014 年，鹏博士继续执行“云管端”一体化战略，除了加大在驻地网光纤宽带接入、骨干传输网和城域网升级改造的投入外，公司进一步加强在“云端”和“终端”的布局力度，充分发挥“云管端”的业务协同效应，逐步构建了“宽带”+“内容”+“视频”的闭环生态系统。

　　(二)发布智能电视，进一步整合 OTT 资源打造超宽带“云管端”生态圈：我们认为“大麦超清电视”最具特色的，是其作为全球第一台内置了千兆网口的超级电视，与鹏博士超宽带网络的紧密协同效用。相比较而言，小米只提供小米电视，乐视网提供乐视电视+乐视影视内容，而鹏博士依托超宽带网络，整合 OTT 内容资源，升级打造超宽带“云管端”生态圈，为用户提供了独一无二的“超宽带网络+电视+内容”的一站式解决方案，不仅可以凭借现有 7000 万用户覆盖和 800 万在网用户的先发优势，快速跨界切入互联网电视这一市场，更可以使得用户的极致互联网体验得到保障。

　　投资建议

　　暂维持此前盈利预测，我们预计公司 2014~2015 年收入分别为 75.06 亿元(+28.7%)、93.67 亿元(+24.79%)，归属母公司股东对应的净利润分别为 6.06 亿(+39.63%)、 8.09 亿元(+33.51%)，每股收益 EPS 分别为 0.44 元、 0.58 元，对应 PE 分别为 53 倍、 40 倍，维持“推荐”评级。(银河证券)