再融资有望带来高增长

　　公司公告非公开发行预案：拟不低于13.58元/股的发行价格，非公开发行不超过4.2亿股公司股，募集资金不超过57亿元，用于四个项目建设及补充流动资金。募投项目3个位于京津冀，利于公司享受京津冀一体化的发展红利。控股股东参与此次定增，使得实际控制人对公司仍有绝对控制权，保障了强劲管控能力得以延续。

　　销售逆势上涨，规模排名再创佳绩

　　根据CRIC 数据，公司2014 年销售面积和销售规模逆势上涨，预计随着市场逐步转好，配合充足的货值，公司2015 年销售规模增速有望达20%。

　　拿地节奏随行就市，强化京津冀布局

　　公司2014 拿地趋于谨慎，拿地建面255 万方，同比降56%，但2014年以来加大了京津冀区域的布局，保障了公司未来稳定发展。公司开始寻求多元化拿地方式，并涉及旅游、商业等领域。

　　调整信贷结构，寻求多元化融资

　　较高的财务杠杆使得公司寻求发行中期票据以及再融资等资本市场融资渠道。此外，公司积极调整信贷结构，从而降低财务成本。

　　预计公司14、15 年EPS 分别为1.89、2.01 元，维持“买入”评级

　　作为深耕京津冀的龙头房企，将充分享受京津冀一体化的发展红利，一旦此次定增实施成功，将会为公司未来规模高增长奠定基础，同时涉足商业旅游等领域也为公司提供了更广的发展空间。

　　风险提示

　　公司再融资进度低于预期，销售表现受到城市市场影响。